وسط النقاشات المستمرة حول أهداف أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي، تراقب الأسواق عن كثب التوجيهات السياسية للبنك المركزي. لا يزال مفهوم "R-star" - وهو سعر الفائدة النظري الذي لا يسرع ولا يعيق النمو الاقتصادي - موضوعًا محوريًا للنقاش بين مسؤولي الفيدرالي والمستثمرين.
بدأ الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا دورة خفض أسعار الفائدة، مما أثار محادثات حول المسار المستقبلي لأسعار الفائدة واستجابة الاقتصاد. من الصعب تحديد الموقع الفعلي لـ R-star في الوقت الحقيقي، ولكن رد فعل السوق غالبًا ما يعتمد أكثر على إشارات الفيدرالي حول الاقتراب من هذا المعدل الغامض أكثر من المعدل نفسه.
قبل تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بنصف نقطة مئوية الأسبوع الماضي، تم تحديد سعر الفائدة الفيدرالي بين 5.25% و5.50%، وهو أعلى مستوى لم نشهده منذ 17 عامًا عند تعديله وفقًا للتضخم السنوي للمستهلك. وقد أشار محللون من JP Morgan إلى أن أسعار الفائدة الحقيقية، بالنسبة لتقديرات R-star، كانت في أعلى مستوياتها منذ 30 عامًا.
يوم الاثنين، علق رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي على التشديد الكبير للسياسة من حيث القيمة الحقيقية على مدار العام الماضي بسبب انخفاض التضخم، مشيرًا إلى أن الفيدرالي لديه مساحة كبيرة لتنفيذ المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة. وقال جولسبي: "لا شك في أننا أعلى بمئات النقاط الأساسية من المعدل المحايد. إذا استمرت الظروف على هذا النحو، فهناك الكثير من التخفيضات القادمة خلال الـ 12 شهرًا المقبلة".
يبدو أن هذا الموقف السياسي كان له تأثير محفز على الأسواق، كما يتضح من الزيادات الكبيرة في مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة، والتي ارتفعت بين 20% و30% خلال العام الماضي. بالإضافة إلى ذلك، ضاقت فروق العائد على السندات عالية المخاطر، ونجحت الشركات إلى حد كبير في إعادة تمويل ديونها.
على الرغم من ارتفاع سعر الفائدة السياسي للفيدرالي، قد يكون معنويات السوق لعبت دورًا في تخفيف تأثيره المقصود. تكيفت الأسواق بسرعة، مع تسعير تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة، مما أدى بدوره إلى ظروف مالية أكثر مرونة مما قد تشير إليه نظرية البنك المركزي.
تشير توقعات الفيدرالي وتسعير السوق إلى أن سعر الفائدة الفيدرالي قد يشهد تخفيضًا تراكميًا يقارب 200 نقطة أساس بحلول عام 2026. تاريخيًا، غالبًا ما تسبق مثل هذه التخفيضات في أسعار الفائدة حدوث ركود أو تتزامن معه، ولكنها تنتقل أيضًا عادةً إلى مرحلة سياسة تحفيزية. بعد التخفيض الأولي لسعر الفائدة من قبل الفيدرالي، ارتفعت الأسهم الأمريكية في المتوسط بنسبة 5% في العام التالي، مع إمكانية وصول المكاسب إلى 18% إذا لم يحدث ركود.
لا يتوقع البنك المركزي الأمريكي والأسواق المالية حاليًا حدوث ركود كسيناريو أساسي. ومن الجدير بالذكر أن مؤشر S&P 500 شهد نموًا كبيرًا خلال الثمانينيات، بعد الزيادات غير المسبوقة في أسعار الفائدة لمكافحة التضخم والتي أدت إلى ركود عميق في بداية العقد.
قد لا يحتاج المستثمرون إلى التركيز على الرقم الدقيق لـ R-star، ولكن فهم وجهة نظر مسؤولي الفيدرالي حول هذا المعدل وكيف يشكل قراراتهم السياسية أمر بالغ الأهمية، خاصة عندما قد تقدم مؤشرات الظروف المالية القائمة على السوق رؤى مختلفة.
ساهمت Reuters في هذا المقال.
تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها