في خطوة قد تعيد تشكيل المشهد المالي العالمي، بدأت البنوك المركزية الرئيسية حول العالم في خفض أسعار الفائدة، وهو قرار تأثر بالآثار الدائمة للوباء على الاقتصاد. في الأسبوع الماضي، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي خطوة جريئة بخفض الأسعار بمقدار نصف نقطة، أكبر مما كان متوقعًا.
يتماشى هذا القرار مع البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، من بين آخرين، وقد اعتُبر بمثابة ضوء أخضر لبنك الشعب الصيني لتقديم أكبر تحفيز له منذ الوباء، مع قلق أقل بشأن التأثير المحتمل على قيم العملات المحلية.
يعد التخفيف الجماعي للسياسة النقدية اختبارًا لتحديد ما إذا كان النظام المالي العالمي قد تطور منذ الوباء وما إذا كانت الأسعار الأساسية اللازمة للحفاظ على التضخم والنمو الاقتصادي أعلى الآن من المعدلات المنخفضة تاريخيًا التي شوهدت قبل الوباء.
يتعامل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا مع هذا التعديل دون تعريف واضح لسعر الفائدة "المحايد"، معتمدين على الاستجابات الاقتصادية لتوجيه قراراتهم.
أعرب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسبوع الماضي عن اعتقاده بأن عصر الأسعار القريبة من الصفر، والذي كان سائدًا قبل الوباء، قد انتهى. وقال Powell: "هذا بعيد جدًا الآن، وشعوري الخاص هو أننا لن نعود إلى ذلك. يبدو لي أن السعر المحايد ربما يكون أعلى بكثير مما كان عليه آنذاك.
كم هو مرتفع؟ لا أعتقد أننا نعرف... نحن نعرفه فقط من خلال أعماله." النتيجة المثالية لهذه السياسات ستكون تحقيق هدف التضخم المشترك للبنوك المركزية البالغ 2%، إلى جانب استقرار البطالة ونمو الأجور والتوسع الاقتصادي.
يبرز بنك اليابان كالبنك المركزي الرئيسي الوحيد الذي لا يخفف السياسة النقدية، حيث نجح في رفع التضخم. وفقًا لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي، من المتوقع أن تكون النقطة النهائية المتوسطة لتخفيضات الأسعار 2.9% بحلول نهاية عام 2026، مع نطاق تقديرات من 2.4% إلى 3.9%.
اقترحت محافظة الاحتياطي الفيدرالي Michelle Bowman أن السعر المحايد "أعلى بكثير مما كان عليه"، مشيرة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أقرب إلى نقطة توقفه النظرية مما كان متوقعًا.
ستلعب المناقشات المستمرة وتحليل البيانات دورًا حاسمًا في تحديد تكاليف الاقتراض المستقبلية للمستهلكين والشركات. في الولايات المتحدة، بدأت أسعار الرهن العقاري في الانخفاض نحو 6%، وهو انخفاض من قرب 8% ولكنه لا يزال بعيدًا عن معدلات 3% التي شوهدت قبل الوباء. تشير دراسة حديثة للاحتياطي الفيدرالي إلى أن أسعار الرهن العقاري قد لا تنخفض دون 5%.
على الصعيد الدولي، قدر موظفو البنك المركزي الأوروبي سعرًا محايدًا حول 2%، ارتفاعًا من قرب الصفر قبل الوباء. وبالمثل، ليس لدى بنك إنجلترا تقدير دقيق للسعر المحايد، لكن محللي السوق الذين استطلعهم البنك يرونه عند 3.5%. بعد أن خفض بنك إنجلترا الأسعار إلى 5.0% في أغسطس، ردد المحافظ Andrew Bailey رأي Powell بأن فترة الأسعار المنخفضة قد انتهت على الأرجح.
يشير هذا التحول في سياسة البنك المركزي إلى تغيير أوسع في البيئة الاقتصادية، مع عوامل مثل التغيرات الديموغرافية واتجاهات الإنتاجية وديناميكيات العرض العالمية تساهم في ضغوط أسعار أقوى وأسعار فائدة محتملة أعلى في المستقبل.
يلاحظ Jason Thomas من Carlyle أن "البنوك المركزية لا تضع السياسة في فراغ أو تحت ظروف مختارة ذاتيًا. لقد تغير العالم منذ عام 2019 بطرق من المرجح أن تضمن ظهور ضغوط الأسعار قبل أن تقترب أسعار الفائدة من المستويات التي سادت خلال فترة ما قبل الوباء."
ساهمت Reuters في هذا المقال.
تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها