Investing.com - تعمل الأسواق المالية على مبدأ بسيط للغاية وهو: تقييم المخاطر. وإذا زاد خطر تحقيق الشركة ربحًا في المستقبل، تنخفض قيمة الأصل المقابل، حيث توضع مخاطر التطور بدرجة أقل من المستوى الملائم في الاعتبار وتقل السيولة. ومن ناحية أخرى، إذا انخفض الخطر، يتحسن الوضع.
لكن في مقالته الأخيرة، كان على المدون المالي تشارلز هيو سميث أن يلاحظ أن شروط تقييم المخاطر قد تغيرت بشكل كبير. والنتيجة الحتمية هي أنه لم يعد من المتوقع أن تستمر الأسواق في التطور كما حدث خلال الثلاثين عامًا الماضية.
ويوضح سميث أن الاقتصاد العالمي شهد دورة نمو مدتها 30 عامًا، بناءً على التطورات التي أدت إلى تقليل المخاطر على الأسواق المالية.
عالم ما بعد 2008
وإلى جانب سقوط الاتحاد السوفيتي ونهاية الحرب الباردة التي أعقبت ذلك، كانت حقول النفط الضخمة المكتشفة حديثًا جزءًا منه. ويضاف إلى ذلك ازدهار التجارة العالمية، والتي سمحت للجماعات في جميع أنحاء العالم بنقل الإنتاج إلى البلدان ذات الأجور المنخفضة مثل الصين، مما أدى إلى خفض التكاليف وزيادة الأرباح. في هذه الأثناء غذت البنوك المركزية الأسواق بأموال رخيصة من خلال أسعار فائدة منخفضة، حيث لم يلعب التضخم دورًا خلال هذه الدورة.
لكن وفقًا لسميث، يُعد كل ذلك من التاريخ، لأن العالم قد تغير بشكل جذري.
فقبل الأزمة المالية لعام 2008، كان السوق هو الذي يحدد السياسة النقدية. وفي هذه الأثناء، كانت السيولة والأسعار والمخاطر هي التي فرضت إطار السياسة النقدية على محافظي البنوك المركزية.
لكن الأزمة المالية غيرت هذه الآلية التي يحركها السوق. حيث اضطرت الحكومات والبنوك المركزية إلى التدخل، لأنه بدون هذا التدخل، كان العالم سينغمس في ركود حاد بعد دمج المخاطر الجديدة. وهكذا تم إدخال سياسة سعر الفائدة الصفري، عندما كان التضخم لا يزال منخفضًا.
لكن كان لهذا تأثير إطلاق عملية غير مسبوقة لتحقيق عائد بالأموال المقترضة مجانًا، كما يشرح سميث. وهكذا تكونت فقاعات ضخمة في جميع القطاعات، ودائما تحت تهديد انهيار السيولة وإعادة تقييم المخاطر والأصول.
ولقد وصلت الفقاعات إلى بُعد من المحتمل، إذا أعيد تقييمه، أن يؤدي إلى انهيار النظام المالي العالمي. وهذا ما كان سيحدث بالفعل في عام 2008 لو لم تتدخل البنوك المركزية. لكن هذا التدخل أدى إلى فقاعات أكبر، استمرت في النمو مع حزم التحفيز عقب انتشار كوفيد 19.
أسعار غير حقيقية
لكن المشكلة لا تكمن في أن أسعار الأصول لا تتوافق مع الواقع المتغير فحسب، بل تكمن أيضًا في أن الأسعار المحددة تقوم بدور الضمان لجبل الديون الضخم الذي يتراكم. كما أن رفع قيمة العملة من شأنه أن يؤدي إلى المديونية المفرطة. وعندئذ لن يكون من الممكن التفكير في الاستثمار في النمو، لأن دفع الفوائد سيبتلع كل الفوائض.
ولقد تغير العالم بشكل جذري، الذي كان حتى الآن يصل إلى مستويات جديدة حتى في أوقات الأزمات.
ويلاحظ سميث أن الصين، التي لطالما اعتبرت منفتحة على العالم، تعتمد أكثر فأكثر على الجيش وصياغة مطالبات إقليمية (تايوان). ولقد تعهدت الولايات المتحدة بالفعل بالدفاع عن تايوان ضد الصين. حيث إن سلاسل التوريد العالمية التي اعتمد عليها النمو في العقود الماضية آخذة في الانهيار. كما يعتبر الاستقلال عن التهديدات الجيوسياسية النهج الجديد الذي يجعل من الصعب الحفاظ على العائدات التي اعتاد المرء عليها، ناهيك عن زيادة الأرباح. وحيث ينهار النمو، فإن الديون المرتفعة ستتسبب قريبًا في أزمة ستؤثر علينا جميعًا.
التضخم بلا نهاية
ويضاف إلى ذلك التغيرات الديموغرافية وعصر التضخم المستمر. وكلاهما سيؤدي إلى انخفاض الطلب على أي شيء ليس بالضرورة منقذًا للحياة. ولا يزال المرء يحافظ على التفاؤل بأن التضخم ظاهرة مؤقتة، كما كتب سميث. لكن فشل المحاصيل وتغير المناخ وارتفاع تكلفة رأس المال وجبل الديون سيؤدي إلى إعادة تقييم ضخمة للأصول.
ولتوضيح تأثير رفع القيمة، يستشهد سميث بقطاع الإسكان. ففي العقود الماضية، كان من المتوقع أن تزيد قيمة العقارات بنسبة 30٪، بعد تعديلها وفقًا للتضخم، بعد عقد من الزمن. كذلك، تم تقديم استثمارات خالية من المخاطر في الذهب في كل مكان. ولكن إذا انهار الطلب بسبب علاوة المخاطر المرتفعة، ومن المتوقع أن تقل قيمة العقارات المبنية اليوم بنسبة 30 في المائة، بعد تعديلها حسب التضخم، في غضون عشر سنوات، فمن الذي سيظل يبني العقارات بالسعر المرتفع الحالي؟ ويكتب سميث:
"في الوقت الحالي، لا يزال إعادة التقييم ضعيفًا، ولكن إذا تحققت المخاطر، يجب أن نتوقع تسارعًا في إعادة التقييم. وإذا جفت السيولة - أي إذا غادر مشترو المنازل والأسهم السوق فجأة - سيكون الانخفاض في الأسعار دراماتيكيًا والتضخيم الذاتي ".
ولا يزال السوق مدعومًا بالثقة في أن سعر الفائدة ومعدلات التضخم ستنخفض قريبًا، وأن ثورة الذكاء الاصطناعي ستطلق العنان لعصر جديد من الكفاءة وأن التوترات الجيوسياسية ستتلاشى . وإذا لم يكن الأمر كذلك، فستجد البنوك المركزية طريقة للوصول بأسواق الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة، بغض النظر عن الصعاب التي قد تواجهها.. لكن احذر قتل الثقة في مصطلحات "الأعلى، والأبعد، والأسرع"، لأن كل الفقاعات ستنفجر دفعة واحدة - وحينئذ سنشهد الانهيار الضخم.
فضل وسيلة للتداول وتحقيق الربح..تعلّم التحليل الأساسي
يقدم موقع انفستنج السعودية ندوة إلكترونية مجانية قصيرة للحديث عن أساسيات التحليل الأساسي وأهم فنياته وطرق التداول على أساسه. ويقدم الندوة الإلكترونية المحلل، عمر الصياح، يوم الأربعاء 21 يونيو في تمام السابعة بتوقيت الرياض.
كل ما عليكم هو التسجيل من هُنا..المقاعد محدودة
