Investing.com - من المقرر أن يقدم رئيس الفيدرالي، جيروم باول، أدلة جديدة حول السياسة النقدية في وقت لاحق من هذا الأسبوع، ولكن في الوقت الذي لا يتوقع فيه الكثيرون أن تكون تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي مصحوبة بالتحذير من "صعوبات" العام الماضي، إلا أنها كذلك، كما تشعر الأسواق بالقلق من احتمال إثارة فكرة رفع أسعار الفائدة على المدى الطويل.
ومن غير المرجح أن تحمل تصريحات الرئيس باول نفس التحذير من "الصعوبات" كما حدث في العام الماضي، بحسب تصريحات جولدمان ساكس، ولكن يبدو أن الرسالة العامة ستظل رسالة "استكمال المهمة".
اقرأ أيضًا| دولة عربية على مشارف الإفلاس.. وقد تتخلف عن سداد ديونها قريبًا!
هدف الفيدرالي بوضوح
أما بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، فمن المرجح أن يشبه "إنجاز المهمة" باقتصاد يحقق نموًا أقل من الاتجاه العام، ووتيرة تضخم تظهر بوضوح مسارًا هبوطيًا مستدامًا.
ومع ذلك، فإن إنجاز المهمة فيما يتعلق بالتضخم قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا على رفع سعر الفائدة على المدى الطويل أو المحايد - وهو معدل لا يعزز أو يعيق النمو الاقتصادي - مما يعني ضمناً مسارًا أكثر حدة أمام أسعار الفائدة.
كذلك، فإن التحول المحتمل في التفكير بشأن سعر الفائدة المحايد يستحق الاهتمام، كما يقول مورجان ستانلي، لأنه يعني ضمناً تحولاً في المسار المتوقع لسعر الفائدة الرسمي وبالتالي منحنى العائد ككل.
انخراط أسواق السندات في مخاوف من قيام باول برفع سعر الفائدة
لا تنتظر الأسواق تصريحات جديدة من باول. حيث يبدو أن سوق السندات يستعد لطريق أكثر تشددًا في السياسة النقدية في المستقبل، ممهدًا بمعدلات أعلى على المدى الطويل مع تلاشي الآمال في رؤية تخفيضات أسعار الفائدة في أوائل العام القادم.
وقد قفز عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007 يوم الاثنين مع تزايد المخاوف من أن باول قد يزرع البذور لمعدل فائدة أعلى.
وتوقع صناع السياسات في يونيو تقديرًا متوسطًا لسعر الفائدة المحايد بنسبة 2.5%، مما يعني معدل فائدة حقيقي، أو ما يسمى r* أو "r-star"، - وهو مشتق من طرح معدل التضخم لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪ - من 0.5%.
وقد صرح مورجان ستانلي في مذكرة أنه"من الناحية النظرية، إذا كان سعر الفائدة أعلى من r*، فإن السياسة النقدية تؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد، وإذا كانت السياسة أقل من r*، فإنها تحفز الاقتصاد،"
وفي حين لم يتغير معدل الفائدة الحقيقي المحايد منذ عام 2019، وفي أعقاب القوة التي شهدها اقتصاد ما بعد كوفيد الذي أصبح أقل حساسية لأسعار الفائدة، دعا البعض إلى معدل محايد أعلى لدفع السياسة إلى المنطقة التقييدية، مما يساعد على كبح جماح سعر الفائدة المحايد الحقيقي للنمو والتضخم.
كما يقول فيليب كولمار، الخبير الاستراتيجي العالمي لدى إم أر بي بارتنرز إن"قطاع العقارات في حالة رائعة... لديه الكثير من المدخرات الفائضة وخلفية جيدة للتوظيف، وبالتالي فإن الاقتصاد أقل حساسية لأسعار الفائدة لأنه لم يقترض للاستثمار". وصرح بذلك إلى ياسين إبراهيم من Investing.com في مقابلة أجريت معه الشهر الماضي.
وأضاف كولمار أن: "هذه ليست دورة مدفوعة بالائتمان، لذا فإن الأمر يتطلب تكلفة أعلى لرأس المال لخنق الاقتصاد".
باول يُبعد كل من ينتظرون التحوّل عن المشهد
وقال بنك إم يو أف جي في مذكرة إنه، تشير سلسلة البيانات الأخيرة بما في ذلك قراءة مبيعات التجزئة الأقوى لشهر يوليو، والتي تظهر أن المستهلك لا يزال مرنًا، إلى أن هناك "القليل من المبررات" لباول ليصبح أكثر تشاؤمًا عند مؤشر ندوة جاكسون هول.
في حين أن أنصار التحول في السياسة النقدية، الذين يتوقون إلى خفض أسعار الفائدة عاجلاً وليس آجلاً، ليسوا بأعداد كبيرة ولا بصوت عالٍ كما كان الحال في الأشهر الأخيرة، إلا أن هناك إيجابيات سيتبناها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بكل سرور عندما يحتل مركز الصدارة صباح يوم الجمعة.
وعلى النقيض من العام الماضي، عندما حذر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي من أن ارتفاع أسعار الفائدة "سيجلب بعض الألم" للمستهلك، يقول جولدمان ساكس إن الخلفية الحالية مطمئنة أكثر بكثير و"يبدو الهبوط الناعم أكثر معقولية" الآن أكثر من أي وقت مضى خلال العام الماضي."
أفضل استراتيجية للربح في السوق الهابط
يقدم لكم انفستنج السعودية ويبينار مجاني عن أفضل التحركات الممكنة في وسط سوق هابط وهل بالفعل السوق الهابط فرصة ربح وشراء فقط أم يمكن التداول فيه أيضًا؟ يُجيب د. محمد الغباري على هذه الأسئلة يوم الخميس في تمام السابعة مساءًا بتوقيت الرياض.
كل ما عليكم هو التسجيل من هُنا
