Investing.com - صدرت أحدث أرقام التضخم الأمريكية للتو وكانت بمثابة صفعة للجميع. في الأشهر الأخيرة كانت الأسواق متمسكة باعتقادها أن معدل التضخم سوف يصل قريباً إلى 2 في المائة فقط، وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سوف يسارع بعد ذلك إلى خفض أسعار الفائدة لمنع الركود.
ومع ذلك، فإن البيانات تقول شيئا مختلفا تماما، فقد وصلت أسعار المستهلك إلى أدنى مستوى لها عند 3.0 في المائة في يوليو وها هي ترتفع للشهر الثاني على التوالي. في أغسطس، بلغ مؤشر أسعار المستهلك 3.7% على أساس سنوي، وهو أعلى من النسبة المتوقعة البالغة 3.6 بالمائة. وعلى أساس شهري، تسارع أيضًا مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى 0.3%، بينما توقع المحللون 0.2% فقط.
في أحدث مقال له يشرح بيتر شيف سبب حدوث ذلك، ولماذا لا ينبغي أن تتوقع انخفاض التضخم وأسعار الفائدة.
الاعتقاد الخاطئ هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي نجح في السيطرة على التضخم. إن الانخفاض السريع من أعلى مستوياته عند 9.1% ليس بأي حال من الأحوال نتيجة لسياسة نقدية ناجحة. ويقول شيف إن السبب في ذلك يرجع إلى انخفاض أسعار النفط. وحتى انخفاض أسعار النفط لم يكن استجابة لظروف السوق لأنه لم يكن قائما على انخفاض الطلب. ولكن كان نتيجة لزيادة العرض من قبل حكومة الولايات المتحدة، التي باعت احتياطيات البلاد الاستراتيجية من النفط.
وفي هذا السياق، انهارت أسعار النفط بنحو 50 في المئة. لكن منذ أن وصلت الأسعار إلى أدنى مستوياتها في مايو، عادت وارتفعت بالفعل بنسبة 37 في المائة. ولا عجب في ذلك، لأن احتياطيات النفط الأمريكية قد وصلت بالفعل إلى أدنى مستوياتها منذ 40 عامًا، وإذا لم يتم تجديدها لأي سبب من الأسباب، فإن الاقتصاد الأمريكي سيتوقف تمامًا بعد 20 يومًا بسبب نفاد النفط.
وهذا يعني أن التضخم سيصبح حتما تحت رحمة أسعار النفط، والتي لم تعد الولايات المتحدة قادرة على التحكم بها بشكل مصطنع.
وفي الوقت نفسه، أصبح الأمريكيون مثقلين أكثر فأكثر بارتفاع أسعار الفائدة، كما يقول شيف. والتفسير بسيط: يتعين على الشركات الأميركية أن تعيد تمويل ديونها المتراكمة بأسعار فائدة أعلى. وبالطبع يجب تمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين.
وقال شيف إن هذا المزيج من ارتفاع أسعار الطاقة وأسعار الفائدة المرتفعة هو الذي يمنع التضخم من الهبوط إلى المستوى الذي يستهدفه بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2 في المائة، كما يمنع أسعار الفائدة من الانخفاض.
"الجميع ينتظر أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة لأنه لا توجد طريقة يمكن للاقتصاد من خلالها البقاء على قيد الحياة دون خفض أسعار الفائدة. وأخشى أن هذه هي وجهة نظر كثير من الناس. إنهم يفترضون فقط أنه لن تكون هناك مشكلة، لأن الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة بالطبع."
ولكن هذا افتراض خاطئ من شأنه أن يكلف المستثمرين الكثير من المال. هناك عدد كبير مقتنع بأن سوق الأوراق المالية لا تواجه أي خطر حقيقي. ولن يسمح البنك المركزي للأسعار بالهبوط وستظل مرتفعة.
إنهم لا يهتمون بالأساسيات لأنهم يعتمدون على شبكة الأمان التي يوفرها بنك الاحتياطي الفيدرالي. لقد عملت بشكل جيد خلال الأزمة المالية لعام 2008 وفوضى كوفيد. ولكن الآن لم تعد شبكة الأمان هذه موجودة لأن السياسة النقدية سمحت للتضخم بالخروج من عقاله. وقد أثبت الرئيس التركي أردوغان بالفعل أنه لا يمكنك مكافحة التضخم بأسعار الفائدة المنخفضة والتيسير الكمي.
وشيف مقتنع بأنه بغض النظر عما يحدث، فإن الاحتياطي الفيدرالي لن يتمكن بعد الآن من خفض أسعار الفائدة إلى الصفر واعتماد تدابير جديدة للتيسير الكمي. لأنه لو حدث ذلك لكان سقوط الدولار مؤكداً.
إن بنك الاحتياطي الفيدرالي غير قادر بحكم الأمر الواقع على التحرك، واليوم الذي ستدرك فيه الأسواق ذلك سوف يؤدي إلى انكماش لا يستطيع أي شخص أن يتخيله.
ثم تلوح في الأفق لحظة مينسكي، التي تحدث عنها مؤخراً محلل بلومبرج، فين رام. إنها لحظة التنوير عندما يدرك جميع المستثمرين أنهم كانوا يطاردون أصولًا مبالغ في قيمتها، عندها سيحاولون جميعا الخروج في نفس الوقت، بغض النظر عن السعر.