Investing.com - في غضون أسبوع، تحول المتداولون من الرهان على خفض أسعار الفائدة في جميع أركان أسواق العقود الآجلة والنقد والخيارات إلى إظهار الشكوك حول حجم ووتيرة تحركات الاحتياطي الفيدرالي التي تم تسعيرها الآن للعام المقبل.
ويستمر سوق المقايضة في توقع أن البنك المركزي سيخفض سعر الفائدة القياسي إلى حوالي 4٪ بحلول نهاية العام المقبل من نطاقه الحالي البالغ 5.25٪ إلى 5.5٪. لكن بعض التداولات تتراجع بالفعل عن ذلك، مراهنة على أنه من غير المرجح أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة النقدية بهذه الوتيرة.
يمكنك الاستمتاع بخصم استثنائي يصل إلى 55% على أداة InvestingPro ويمكنك الحصول على خصم إضافي 10% عند استخدام كوبون SAPRO
خلال جلسة يوم الاثنين، كان هناك خيارات مرتبطة بمعدل التمويل الليلي المضمون (سوفر - SOFR) والتي من شأنها أن تستفيد إذا كان السوق متوقفًا عن عدد تخفيضات أسعار الفائدة التي ستأتي في النصف الأول من العام المقبل. جاء ذلك في أعقاب تقرير من الاستراتيجيين في بنك جولدمان ساكس (NYSE:GS) الذي اقترح استخدام خيارات (سوفر) للمراهنة ضد التسعير "المفرط" من التيسير النقدي في سوق العقود الآجلة.
اقرأ أيضًا: الذهب يقفز بالقرب من مستوى هام.. وترقب لبيانات هامة
ومعدل التمويل لليلة واحدة المضمون (سوفر - SOFR) هو سعر فائدة مرجعي للمشتقات والقروض المقومة بالدولار والتي حلت محل (الليبور - LIBOR) سعر الفائدة المعروض بين بنوك لندن. حيث حل سوفر محل الليبور في يونيو 2023، مما يوفر فرصًا أقل للتلاعب بالسوق والأسعار الحالية بدلاً من الأسعار والشروط التطلعية.
وكانت التدفقات الأخيرة في العقود الآجلة لـ سوفر متوافقة أيضًا مع جني الأرباح من المراكز الطويلة. من الصفقات الكبيرة برزت يوم الثلاثاء والتي يبدو أنها تكمل تفكيك مركز طويل بقيمة 100000 تم الدخول فيه الأسبوع الماضي.
ومع ذلك، في سوق العقود الآجلة لسندات الخزانة، تحول انحراف الخيارات بشكل إيجابي عبر جميع الفترات مع تحرك ملحوظ خلال الأسبوع الماضي على عقود السندات الطويلة، حيث ارتفعت تكلفة التحوط ضد مخاطر الارتفاع الكبير إلى أعلى سعر منذ ذلك الحين في أبريل. حيث يشير ذلك إلى أن المتداولين - على الرغم من الشكوك حول ما إذا كانت توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تحولت إلى أبعد من اللازم - يضعون احتمالات أعلى لارتفاع سندات الخزانة بدلاً من التعرض لعمليات بيع أخرى.
تحول الانحراف في العقود الآجلة لمدة عامين و5 سنوات و10 سنوات والسندات الطويلة الأجل إلى إيجابي، مما يعني أن المتداولين يدفعون الآن علاوة للتحوط من ارتفاع سندات الخزانة بسبب عمليات البيع. هذه هي المرة الأولى التي يفضل فيها جميع المقرضين انحراف الشراء منذ يونيو، في حين أن الانحراف في عقود السندات الطويلة هو الأكثر تكلفة - لصالح الارتفاع - منذ أبريل.
على الجانب الآخر، شهدت جلسة يوم الاثنين ظهور طلب كبير على الحماية من الهبوط للمرة الأولى منذ أسابيع. وكانت التدفقات الأكبر في خيارات يناير وفبراير. إذ من بين أكبر تقلبات تحديد المواقع الأسبوعية، شهدت ارتفاعات في عقود الفائدة المفتوحة عند 94.875 و95.125، وصولًا إلى حد كبير إلى 94.75/95.00/95.25 في 23 مارس و94.875/95.00/95.125/95.25 في 24 مارس.
فيما تجاوزت صناديق التحوط منحنى العقود الآجلة للخزانة بأسرع وتيرة منذ فبراير، وفقًا لبيانات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) حتى 28 نوفمبر. أكبر عملية تفكيك من صناديق التحوط شوهدت في العقود الآجلة للسندات طويلة الأجل للغاية، حيث تم تخفيض صافي المركز الطويل بمقدار 7.4 مليون دولار لكل نقطة أساس من المخاطر.
اقرأ أيضًا: توقعات بسقوط سعر الذهب إلى هذا المستوى بعد قمة تاريخية
زيادة النشاط المتعلق بالمشتقات
يُخطط المتداولون في سوق الخيارات لمواجهة توقعات بخفض محتمل لسعر الفائدة بواقع 250 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل. حيث تعتمد توقعات هذا الخفض على صفقات عقود خيارات سوفر، والتي يمكن أن تحقق أرباحاً في حال انخفاض سعر الفائدة القياسي الذي يحدده البنك الفيدرالي إلى مستوى حوالي 3% بحلول سبتمبر المقبل. تُدفع قيمة العقد حوالي 13 مليون دولار، وتظهر تحليلات "بلومبرغ" إمكانية تحقيق أرباح تصل إلى 200 مليون دولار إذا انخفض مؤشر "SOFR" إلى 2%.
على الرغم من ندرة توقعات هذه الرهانات الاستثنائية، إلا أنها تُظهر زيادة طفيفة في النشاط المتعلق بالمشتقات المرتبطة بهذا المؤشر، مما يعكس اهتمامًا متزايدًا بسياسة البنك المركزي المستقبلية. وبينما تم إغلاق بعض الصفقات السابقة، يزيد المتداولون حالياً من هذه الرهانات، مُراهنين على احتمالية تبني سياسة نقدية تيسيرية أكبر خلال العام القادم.
يظهر بوضوح أن رفع أسعار الفائدة إضافياً غير مرجح في الوقت الحالي، بينما يتفق المتداولون على توقع خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
