Investing.com - على الرغم من الارتفاع الطفيف في التضخم خلال شهر مايو، لا ينبغي أن تكون هناك مفاجآت في اجتماع البنك المركزي الأوروبي في 6 يونيو: كل شيء جاهز في فرانكفورت لأول خفض لسعر الفائدة منذ سبتمبر 2019. ولكن ماذا بعد ذلك؟ هل سيكون الانخفاض حادًا، أم ستظل أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة؟ هناك العديد من الشكوك حول ما ينتظرنا في المستقبل. لإلقاء بعض الضوء، دعونا نكتشف ما يتوقعه المحللون من اجتماع البنك المركزي الأوروبي القادم.
أناليزا بياتزا، محللة أبحاث الدخل الثابت في إم إف إس - آي إم
من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع هذا الأسبوع. وقد كان هذا الخفض متوقعًا على نطاق واسع منذ اجتماع مجلس الإدارة في أبريل، وذلك على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي أكد باستمرار أن القرارات تعتمد على البيانات.
ومن المتوقع على نطاق واسع خفض أسعار الفائدة في شهر يونيو، ولكن التوقعات للنصف الثاني من العام أقل وضوحًا، مع احتمال أقل من 100% أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى (وهو السيناريو الأساسي لدينا). نحن لا نتوقع أن يقدم البنك المركزي الأوروبي توجيهات مستقبلية قوية خلال اجتماع هذا الأسبوع، ولكن التوقعات المحدثة الجديدة ستحدد ما إذا كان تقلب البيانات الأخيرة قد أدى إلى تغيير كبير في توقعات سياسة البنك المركزي الأوروبي.
نتوقع أن يؤكد البنك المركزي الأوروبي، بعد دراسة التقلبات الأخيرة في البيانات والتوقعات المحدثة، أن التضخم سيعود إلى 2% بحلول منتصف عام 2025. وفيما يتعلق بالنمو، نجد صعوبة في رؤية كيف يمكن مراجعة الناتج المحلي الإجمالي فوق المستويات المحتملة على المدى القصير، حيث من غير المرجح أن تتكرر المفاجأة الإيجابية التي شهدها الربع الأول من العام، نظرًا لأن الارتفاع الأخير في أسعار الطاقة قد يشكل عبئًا بسيطًا على الدخل الحقيقي المتاح على المدى القصير، وعائقًا أمام انتعاش قوي للاستثمار. نحن نعتقد أن توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024 ستظل بطيئة نسبيًا، مع توقع انتعاش فقط في عام 2025 نحو القيمة الأساسية
ستتم مراقبة توقعات البنك المركزي الأوروبي لشهر يونيو عن كثب. إذا لم يتغير ملف التضخم على المدى القصير بشكل كبير (على الرغم من ارتفاع الأجور المتفاوض عليها)، فإن هذا يعني أن البنك المركزي الأوروبي واثق من أن عملية إزالة التضخم جارية وأنه يمكن إجراء المزيد من التخفيضات في النصف الثاني من العام. ومع انخفاض التضخم إلى حوالي 2% بحلول عام 2025، سيكون من الصعب تبرير مثل هذه السياسة التقييدية في معدلات الفائدة. وسيتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يتوخى الحذر في اتصالاته لتجنب التكهنات بشأن انتقال أسعار الفائدة إلى منطقة توسعية في وقت قريب جدًا. في الوقت الحالي، فإن المخاطر منخفضة للغاية، حيث تتوقع الأسواق معدلات نهائية أعلى من 2.5% في غضون ثلاث سنوات.
ونتوقع أن تؤكد لاجارد أن البنك المركزي الأوروبي لا يتأثر بالاحتياطي الفدرالي ويظل معتمدًا على البيانات. لن يتم استبعاد إمكانية خفض أسعار الفائدة في يوليو بشكل كامل (كما اقترح فيليروي مؤخرًا)، ولكن لن تكون هناك إعلانات بشأن هذا الجانب.
كود الخصم يمنحك خصم إضافي 10% على الباقات السنوية وباقة السنتين
توماس فيلاديك، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في تي. رو برايس
هذا الأسبوع، سيخفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة القياسي. وقد أشار صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي إلى هذه النتيجة منذ فترة طويلة، بما في ذلك بعض الأعضاء الأكثر تشددًا في مجلس الإدارة. وكان من الممكن أن تلقي البيانات الأخيرة بظلال من الشك على هذا التطور، ولكن التوجيهات المستقبلية التي قدمها البنك المركزي الأوروبي قوية للغاية بحيث لا يمكن العدول عنها الآن.
وقد تجاوزت البيانات الأخيرة توقعات البنك المركزي الأوروبي والأسواق فيما يتعلق بالضغوط التضخمية. فقد ارتفع نمو الأجور المتفاوض عليه إلى 4.7% في الربع الأول من عام 2024 من 4.5% في الربع الأخير من عام 2023، على عكس التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاضه. في أحدث استطلاع للمفوضية الأوروبية، ارتفعت مرة أخرى النسبة المئوية للشركات التي تشير إلى نقص العمالة كعائق للإنتاج. وتتنبأ هذه البيانات بقوة بنمو الأجور المتفاوض عليها، وهو مؤشر الأجور الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي. وبالمثل، كان تضخم الناتج المحلي الإجمالي لأسعار المستهلكين في منطقة اليورو في مايو أقوى بكثير مما كان متوقعًا، في حين ارتفع تضخم الخدمات من 3.7% في أبريل إلى 4.1% في مايو. وهذا ليس مجرد تأثير أساسي: فقد ارتفع تضخم الخدمات المعدل موسميًا وعلى أساس يومي بنسبة 0.5% في مايو. هذا هو حوالي ضعف المعدل المطلوب من البنك المركزي الأوروبي للوصول إلى هدفه. تشير الدراسات الاستقصائية إلى أن تضخم الخدمات سينخفض في نهاية المطاف، ولكن هذا لم يظهر بعد في بيانات التضخم الفعلية. أخيرًا، ترتفع تكاليف الشحن من الصين مرة أخرى بسرعة، مما قد يؤدي على الأرجح إلى ارتفاع تضخم السلع الأساسية أيضًا. كما بدأت أسعار الغاز في الارتفاع مرة أخرى. بعد فترة طويلة من عدم التضخم، ترتفع الضغوط التضخمية عبر المكونات.
وتلقي تطورات التضخم هذه بظلال من الشك على التخفيضات المستقبلية. استنادًا إلى مؤشرات الأجور والتضخم الاستشرافية، أتوقع المزيد من التراجع في النصف الثاني من عام 2024. وهذا من شأنه أن يسمح للبنك المركزي الأوروبي بإجراء ما مجموعه ثلاثة تخفيضات هذا العام. ومع ذلك، تتزايد مخاطر قيام البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام.
شان رايثاثا، كبير استراتيجيي الاستثمار لدى فانجارد
كانت بداية دورة التيسير النقدي للبنك المركزي الأوروبي في اجتماع يوم الخميس متوقعة على نطاق واسع من قبل مجلس الإدارة في الأسابيع الأخيرة. وكان من المتوقع خفض 25 نقطة أساس لجميع أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة للسياسة النقدية: سعر الفائدة على الودائع، وسعر الفائدة الهامشي للإقراض، وسعر إعادة التمويل الرئيسي. وفي وقت كتابة هذا التقرير، كانت الأسواق قد قامت بتسعير هذه النتيجة بالكامل.
ومع ذلك، فإن وتيرة التيسير اللاحق تعد أكثر غموضًا. وقد فاجأنا مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو باتجاهه الصعودي، مدفوعًا بالخدمات، في حين ظلت أسعار المواد الغذائية والطاقة والسلع الأساسية مستقرة. على الرغم من أننا ما زلنا ننتظر البيانات الدقيقة، يبدو من غير المحتمل أن تفسر الآثار الأساسية المتعلقة بفترة عيد الفصح وإدخال تذكرة النقل العام منخفضة التكلفة في ألمانيا العام الماضي المفاجأة الصعودية بأكملها. وتزيد الزيادة في تضخم الخدمات الأساسية، بالإضافة إلى نمو الأجور والناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول، من خطر قيام البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة بوتيرة أبطأ من الإيقاع الفصلي المتوقع حاليًا.
ومع ذلك، فإننا نحافظ على توقعاتنا بإجراء تخفيضات فصلية متتالية لثلاثة أسباب. أولاً، تشير المؤشرات عالية التردد إلى تباطؤ كبير في نمو الأجور في الأشهر المقبلة. ويتضح ذلك من خلال أداوات تتبع الأجور الخاصة بالبنك المركزي الأوروبي و"إنديكت" وهو رأي يشاركه أعضاء مجلس الإدارة الرئيسيين، بما في ذلك فيليب لين (انظر مقابلته الأخيرة مع صحيفة فاينانشال تايمز). يشير هذا، إلى جانب الإشارات الأخيرة على اعتدال الأسعار في استطلاعات المفوضية الأوروبية ومؤشرات مؤشر مديري المشتريات، إلى أن تضخم الخدمات يجب أن يبدأ في الانخفاض قريبًا. ثانيًا، بالنظر إلى الانخفاض الكبير في التضخم في الأشهر الأخيرة، يمكن للبنك المركزي الأوروبي تبرير انخفاض سعر الفائدة الاسمي للسياسة مع الحفاظ على نفس المستوى من التدابير التقييدية الحقيقية. ثالثًا، حتى من يُطلق عليهم الصقور في اللجنة يشيرون إلى توقع تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة هذا العام. على سبيل المثال، أشار محافظ البنك المركزي الهولندي كلاس نوت إلى أن ثلاثة أو أربعة تخفيضات في عام 2024 ستكون متسقة مع السياسة المثلى بناءً على توقعات شهر مارس، في حين أيد محافظ النمسا هولتزمان خفض سعر الفائدة يوم الخميس ويتوقع خفضين أو ثلاثة تخفيضات بحلول ديسمبر.
إذا تم تأكيد هذه التوقعات، فإن تقييمنا (وتقييم البنك المركزي الأوروبي) هو أن التخفيضات الفصلية بمقدار 25 نقطة أساس ستجعل سعر الفائدة على الودائع لدى البنك المركزي يصل إلى المستوى المحايد (2-2.5%) بحلول نهاية عام 2025.
باتريك باربي، رئيس قسم الدخل الثابت الأوروبي من الدرجة الاستثمارية في شركة نويبرجر بيرمان
شهد شهر مايو أول انتعاش للتضخم الأساسي منذ مارس 2023، ولكنه عاد فقط إلى مستوياته منذ شهرين. ويرجع سبب هذه الزيادة بنسبة 0.2% بشكل أساسي إلى عوامل مؤقتة في قطاع الخدمات، مثل باقات العطلات الشاملة كليًا في ألمانيا ونهاية الخصومات على أسعار الخدمات (ضريبة القيمة المضافة على الكهرباء، وتذاكر القطارات، ...)، لذلك لا يتحدى هذا استمرار انخفاض التضخم وبالتالي التوقعات المتوسطة إلى طويلة الأجل التي وضعها البنك المركزي الأوروبي. وعلاوة على ذلك، يجب أن نتذكر أن التضخم الخارج عن السيطرة دفع البنك المركزي الأوروبي إلى رفع المعدل المرجعي إلى 4% العام الماضي. واليوم، يظل السؤال المطروح هو كم سيستغرق التضخم للعودة إلى 2%، مما يعني أن المعدل المرجعي البالغ 4% مقيد إلى حد ما بمعايير منطقة اليورو، مما يزيد من احتمالية إجراء أول خفض يوم الخميس.
يمكننا توقع عودة التضخم الأساسي إلى الاتجاه الهبوطي بعد انتعاش شهر مايو. ومع ذلك، وكما أوضح البنك المركزي الأوروبي مرارًا وتكرارًا، فإن نمو الأجور هو المعيار الأكثر صلة بسياسة أسعار الفائدة في المستقبل. فقد شهدت بيانات الربع الأول زيادة أخرى بنسبة +4.7% على أساس سنوي، أي أعلى بكثير من عتبة 3%، مدفوعة بشكل رئيسي من ألمانيا. ومن الواضح أن هذا يمثل مشكلة، ولكن المؤشرات الرائدة الجديدة تشير إلى انخفاض الزيادات المتفاوض عليها في الأجور، مما يعني أن البنك المركزي الأوروبي يمكنه البدء في خفض أسعار الفائدة المرجعية ولكن يجب أن يظل معتمدًا بحذر على البيانات. ولذلك، نتوقع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على سياسته المتشددة هذا العام، ولكن بدرجة أقل، مع خفض سعر الفائدة المرجعي إلى 3%. نتوقع تفوق أداء سندات اليورو، مع انخفاض عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى أقل من 2.25%. وفي حين نتوقع أن يسلط البنك المركزي الأوروبي الضوء على أوجه عدم اليقين للأشهر المقبلة، فإننا ننتظر تحليلاً محدثًا وتوقعاته بشأن الزيادات في الأجور الوطنية وتأثيرها على معدل التضخم.
جيل مويك، كبير الخبراء الاقتصاديين في مجموعة أكسا ورئيس قسم الأبحاث في أكسا للأوراق المالية
من المحتمل جدًا أن يعلن البنك المركزي الأوروبي عن خفض سعر الفائدة يوم الخميس، على الرغم من أن البيانات الأخيرة لم تكن مفيدة. من وجهة نظرنا، يجب على البنوك المركزية الانتظار حتى تتوافق جميع المؤشرات قبل تغيير المسار فقط في حالات محددة للغاية: عندما تكون توقعات التضخم طويلة الأجل غير ثابتة، وعندما يكون انتقال السياسة النقدية معرضًا للخطر، وعندما يتم مواجهة السياسة النقدية بالسياسة المالية، وأخيرًا، عندما تكون هناك مؤشرات كبيرة على أن المعدل المحايد قد تحول إلى أعلى. ونحن نعتقد أن أياً من هذه الشروط لا ينطبق حالياً على منطقة اليورو.
وبالنظر إلى الثقة في أن السياسة النقدية مقيدة وستظل كذلك حتى بعد الخفض الأول بمقدار 25 نقطة أساس، نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي يمكن أن يخاطر بسهولة بتحديد مساره لبقية عام 2024. ومع ذلك، لا نعتقد أنه سيفعل ذلك. نتوقع القليل من المؤشرات من اجتماع يوم الخميس، لا سيما وأن الآراء داخل مجلس الإدارة لا تزال متباعدة للغاية بحيث لا يمكن بناء توافق في الآراء في هذه المرحلة. نتوقع أن يمضي البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر وديسمبر. وقد يكون لمثل هذه الوتيرة ما يبررها بسبب بعض جيوب المقاومة للتضخم في قطاع الخدمات وخطر أن يؤدي سلوك هامش الشركات إلى إبطاء التقارب نحو هدف البنك المركزي الأوروبي.
ومع ذلك، لا يمكن أن تتحقق "مرونة الهامش" هذه إلا إذا سادت ظروف دورية مناسبة. كانت مؤشرات الثقة في الأعمال مواتية بدرجة كبيرة لمنطقة اليورو في الآونة الأخيرة، ولكننا نعتقد أن ميزان المخاطر لا يزال يميل إلى الجانب السلبي وأن مجلس الإدارة يجب أن يكون مستعدًا لإزالة القيود بسرعة أكبر. يجب أن يكون الاعتماد على البيانات في كلا الاتجاهين.
وعلى العكس من ذلك، في الولايات المتحدة، فإن الظروف مهيأة في الولايات المتحدة لانتظار توافق شبه كامل للمؤشرات، مما يجعل تردد الاحتياطي الفيدرالي في مناقشة جدول زمني لتغيير السياسة مفهوماً تماماً. ومع ذلك، فإننا نعتقد أن تدفق البيانات قد بدأ في المواءمة، كما هو الحال مع المزيد من الإشارات على ضعف إنفاق المستهلكين. وفي هذا الصدد، من الواضح أن بيانات سوق العمل لهذا الأسبوع ستكون حاسمة في هذا الصدد، في انتظار البيانات المتعلقة بالوظائف الجديدة والأجور.
فرانك ديكسميه، الرئيس التنفيذي العالمي للدخل الثابت في أليانز (TADAWUL:8040) جلوبال إنفستورز
اقترحت الرئيسة كريستين لاجارد والأعضاء الأكثر تشاؤمًا في مجلس الإدارة بقوة الخفض الوشيك، وهو ما كانت الأسواق تتوقعه تمامًا.
سيتحول تركيز المستثمرين إلى ما سيأتي بعد ذلك. وستثير بداية دورة خفض أسعار الفائدة، بعد مرحلة طويلة من ثبات أسعار الفائدة، تساؤلات حول الخطوات التالية. ما هو هدف سعر الفائدة النهائي؟ وما مدى سرعة البنك المركزي الأوروبي في الوصول إليه؟ سيولي المستثمرون اهتمامًا كبيرًا لأي تلميحات في الإجابة على هذه الأسئلة، وكذلك لتوقعات الاقتصاد الكلي المتوقع تقديمها.
في حين أن هناك إجماعًا على هذا الخفض الأول لسعر الفائدة، فإن وتيرة التخفيضات المستقبلية هي بالفعل موضوع نقاش حيوي داخل المجلس. وترتكز توقعات التضخم عند مستويات قريبة من هدف البنك المركزي الأوروبي (بلغت مقايضة التضخم لمدة 5 سنوات 2.3%)، مما يوفر مؤشرًا جيدًا على ثقة المستثمرين في قدرة البنك المركزي على الوفاء بولايته. سينصب تركيز المجلس بشكل أكبر على المسار الدقيق للتضخم نحو هدف استقرار الأسعار الذي حدده البنك المركزي ومستوى ثقته في أن التضخم سيظل عند هذا المستوى.
بعد أن بلغ ذروته عند +10.6% على أساس سنوي في أكتوبر 2022، بلغ مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو +2.6% في مايو/أيار 2024. ويلاحظ نفس الاتجاه الهبوطي في التضخم الأساسي: بعد أن بلغ ذروته عند +5.7% في مارس 2023، انخفض إلى +2.9% في مايو الماضي. ,على الرغم من أن الانخفاض في التضخم في الآونة الأخيرة كان ملحوظًا، إلا أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يظل متيقظًا بشأن الآثار المحتملة للجولة الثانية بعد زيادات الأجور (ارتفعت الأجور المتفاوض عليها بنسبة +4.7% في منطقة اليورو في الربع الأول)، وكذلك اتجاهات التكاليف الأخرى، مثل تكاليف الشحن، الذي تأثر بالأزمة في البحر الأحمر.
ومن المرجح أن تكون بيانات التضخم المستقبلية متقلبة وقد يكرر البنك المركزي الأوروبي نهجه التدريجي في خفض أسعار الفائدة.
لوي ديبو، مدير الدخل الثابت، دي بام
تشير البيانات الاقتصادية والتوقعات والاتصالات الواردة إلى أن خفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هو أمر مؤكد. ومع ذلك، لا نعتقد أن هذا سيكون كافيًا لإنعاش ثروات الاقتصاد القاري. فمثل هذا الخفض المتواضع سيبقي على السياسة النقدية مقيدة بالتأكيد. وفي أفضل الأحوال، فإن العودة إلى المعدل المحايد الذي كان سائدًا قبل جائحة كوفيد-19 سيتطلب خفضًا أكبر. وحتى في هذه الحالة، من غير المؤكد أننا سنشهد اتجاهاً للنمو الأوروبي مماثلاً لاتجاه الولايات المتحدة، لأن ذلك سيتطلب سياسة سعر فائدة أقل بكثير من الحياد.
ومن المنطقي جدًا أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي دورة كاملة من التخفيضات قبل الاحتياطي الفيدرالي. وفي الأشهر الأخيرة، ازدادت احتمالية أن يتمكن البنك المركزي الأوروبي من ضمان الهبوط السلس بشكل كبير. وبالتالي، فإن الإبقاء على سعر الفائدة التقييدي للغاية لفترة طويلة يزيد من احتمالية حدوث انجراف نحو الركود. إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة الآن، فقد يتصرف بشكل أكثر تحفظًا مقارنة بالدورات السابقة، مما يحافظ على سردية الهبوط الناعم. ونتيجة لذلك، سنجد أنفسنا في النهاية مرة أخرى في سياق يجد فيه البنك المركزي الأوروبي، إذا لزم الأمر، مجالاً لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة، مما يقلل من الحاجة إلى سياسة نقدية غير تقليدية. سيكون هذا سيناريو أفضل بالنسبة للمستثمرين الأوروبيين في أدوات الدخل الثابت، حيث ستظل العوائد أعلى وستظل العوائد المرتبطة بالفائدة مصدرًا موثوقًا للمكاسب المتوقعة.
أزاد زانجانا، كبير الاقتصاديين والاستراتيجيين الأوروبيين شرودرز
بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، تتوقع تقديراتنا أن يحدث الخفض الأول خلال اجتماع يونيو، يليه ثلاثة تخفيضات أخرى بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام.
ونتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بتخفيضين آخرين بمقدار 25 نقطة أساس في الربع الأول من العام المقبل، ثم يبقى الوضع على حاله لبقية عام 2025. ومن المرجح أن يكون التوقف المؤقت مدفوعًا بعودة الضغوط التضخمية. فمع استئناف الطلب المحلي وعودة النمو فوق الاتجاه السائد، من المفترض أن يؤدي نقص الطاقة الإنتاجية غير المستخدمة، لا سيما في أسواق العمل، إلى ارتفاع تضخم الأجور، مما يجبر الشركات على رفع أسعار منتجاتها. وعلى الرغم من خروج منطقة اليورو من مرحلة الانكماش الدوري، إلا أن معدلات البطالة ظلت قريبة من أدنى مستوياتها منذ عقد من الزمن، مما يسلط الضوء على تأثير الشيخوخة الديموغرافية واكتناز العمالة.
رمز الخصم استفد من⚠️ خصم يونيو ⚠️انقر هنا للحصول على تحليل متعمق لأكثر من 180,000 شركة مدرجة في جميع أنحاء العالم، وابدأ الاستثمار مثل المحترفين!
يقوم الرابط بحساب وتطبيق الخصم الإضافي 10% مباشرةً. إذا لم يتم تحميل الصفحة، أدخل الرمز proit2024 لتفعيل العرض.
ستتمتع بإمكانية الوصول إلى مجموعة من الأدوات الحصرية لمساعدتك في التنقل في السوق:
- ProPicks : محافظ الأسهم التي تدار بمزيج من الذكاء الاصطناعي والخبرة البشرية، مع أداء مثبت.
- ProTips : معلومات سهلة الهضم لتبسيط البيانات المالية المعقدة في بضع كلمات.
- القيمة العادلة ودرجة السلامة المالية: مؤشراالقيمة العادلة ودرجة السلامة المالية مؤشران يعتمدان على البيانات المالية التي توفر رؤية فورية لإمكانات كل سهم ومخاطره.
- ماسح الأسهم المتقدم: ابحث عن أفضل الأسهم بناءً على توقعاتك، مع الأخذ في الاعتبار مئات المقاييس والمؤشرات المالية.
- بيانات مالية تاريخية لآلاف الأسهم: بحيث يمكن لمحترفي التحليل الأساسي البحث عن جميع التفاصيل.
- والعديد من الخدمات الأخرى، ناهيك عن تلك التي نخطط لإضافتها قريبًا!