في الوقت الذي تستعد فيه الهند لإدراج سنداتها الحكومية في المؤشرات القياسية العالمية، يتجه المستثمرون الأجانب بشكل متزايد إلى أدوات المشتقات المالية لتجاوز اللوائح الاستثمارية الصارمة في البلاد. وقبل الإدراج المتوقع في يونيو في مؤشر جي بي مورجان (NYSE:JPM) لديون الأسواق الناشئة، يسعى المستثمرون الأجانب بنشاط إلى شراء السندات الحكومية الهندية، بهدف استباق التدفق المتوقع من صناديق تتبع المؤشر الذي يتراوح بين 20 و25 مليار دولار.
فمنذ الإعلان عن الإدراج في سبتمبر 2023، ارتفعت التدفقات الأجنبية إلى السندات الهندية، حيث بلغ صافي التدفقات الداخلة 9.3 مليار دولار. أشار رئيس الأسواق المالية في الهند في بنك ستاندرد تشارترد (OTC:SCBFF) إلى أن جزءًا كبيرًا من هذه التدفقات الداخلة جاء على الأرجح من خلال المشتقات الخارجية.
ينطوي الاستثمار المباشر في الديون الهندية على اجتياز التسجيل التنظيمي المحلي والتعامل مع ضريبة الاستقطاع بنسبة 20% على أرباح الفوائد وضريبة الأرباح الرأسمالية. وللتحايل على هذه العقبات، يختار المستثمرون المشتقات الخارجية مثل مقايضات إجمالي العائد (TRS) ومقايضات أسعار الفائدة الخارجية (OIS)، فضلاً عن السندات المقومة بالروبية من كيانات فوق وطنية مثل البنك الدولي.
وقد أصبحت مقايضات العائد الإجمالي مفضلة بشكل خاص، لا سيما تلك التي تتراوح آجالها القصيرة من ثلاثة أشهر إلى سنة. في هذه المقايضات، يمكن للمستثمرين في الخارج تبادل المدفوعات الثابتة مع بنك داخلي والحصول على عوائد تعادل عوائد السندات، مع احتفاظ البنك بالسند الأساسي. تُعد مقايضات أسعار الفائدة بالروبية غير القابلة للتسليم خيارًا شائعًا آخر للمستثمرين.
وقد ذكر مدير محفظة لديون الأسواق الناشئة في بنك بي إن بي باريبا لإدارة الأصول (OTC:BNPQY) أنه إلى جانب شراء السندات المباشر، يمكن للمستثمرين الأجانب أيضًا المشاركة في مقايضات أسعار الفائدة ومقايضات العملات المتقاطعة للمضاربة على أسعار الروبية.
وبالإضافة إلى مؤشر JPMorgan، تخطط شركة Bloomberg Index Services لإدراج السندات الحكومية الهندية في مؤشرها الخاص بالأسواق الناشئة بالعملات المحلية بدءًا من يناير 2025. أفاد رئيس قسم الأسواق وخدمات الأوراق المالية في بنك HSBC الهند عن اهتمام كبير بالمشتقات الخارجية من قبل المديرين النشطين. يقدم بنك HSBC هذه المشتقات في الخارج ومن خلال منطقة الاستثمار المحايدة ضريبيًا في الهند، وهي منطقة الاستثمار الهندية المحايدة ضريبيًا، GIFT City.
ارتفعت القيمة الافتراضية للمشتقات الخارجية للديون الهندية إلى 167.31 مليار روبية في يناير من 104.62 مليار روبية في سبتمبر، وفقًا لبيانات مجلس الأوراق المالية والبورصات الهندي (SEBI). لا يمثل هذا الرقم سوى المعاملات التي أبلغ عنها أمناء الحفظ إلى مجلس الأوراق المالية والبورصة الهندية ولا يشمل الصفقات الخارجية.
تظل السندات فوق الوطنية خيارًا جذابًا لأولئك الذين لا يستطيعون الوصول بسهولة إلى سوق السندات الحكومية الهندية. وقد وصف مدير محفظة في شركة فونتوبيل لإدارة الأصول، التي تدير 5.2 مليار دولار أمريكي في صناديق ديون الأسواق الناشئة، عملية التسجيل للوصول المباشر إلى السوق بأنها مرهقة، مما دفع شركته إلى استخدام السندات فوق الوطنية بدلاً من ذلك.
هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.