وصف المتخصصون في أسواق الأسهم الأوروبية في HSBC للأبحاث العالمية الأسهم في المملكة المتحدة بأنها "مهملة وغير مناسبة ومُقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية". ويشيرون إلى العديد من العوامل الرئيسية التي أدت إلى هذه الحالة التي يمر بها السوق.
فقد أصبح سوق الأسهم في المملكة المتحدة أقل جاذبية لكل من طرح الاكتتابات العامة الجديدة وكسوق للأوراق المالية القائمة، كما ذكر HSBC. ويشير تحليلهم إلى أن هناك العديد من العوامل الأوسع نطاقًا التي أدت إلى هذا الوضع، بما في ذلك تركيبة مؤشرات الأسهم البريطانية والأنماط العالمية في عوائد السندات الحكومية. وكتب فريق HSBC: "ومع ذلك، فإننا نعتقد أن النتائج غير المقصودة لسياسات الحكومة ولوائحها على مدار السنوات الماضية هي السبب الأساسي".
فقد أدى القرار الذي اتخذته حكومة حزب العمال في عام 1997 بإلغاء الإعفاء الضريبي على أرباح الأسهم إلى خفض دخل خطط المعاشات التقاعدية المحددة المزايا بنحو 5 مليارات جنيه إسترليني كل عام، مما زاد من الضغوط المالية على الشركات للحفاظ على خطط المعاشات التقاعدية هذه.
وقد أدى هذا التغيير في السياسة إلى سلسلة من الآثار السلبية، بما في ذلك زيادة التزامات المعاشات التقاعدية مع انخفاض العائدات على السندات، مما جعل خطط الاستحقاقات المحددة غير مجدية في نهاية المطاف.
في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان إنشاء هيئة تنظيمية للمعاشات التقاعدية تغييراً ملحوظاً، مما قلل من التركيز على الأسهم. وطالبت الجهة المنظمة خطط المعاشات التقاعدية ذات المزايا المحددة بمطابقة التزاماتها "بطريقة تتناسب مع نوع وتوقيت ومدة المدفوعات المستقبلية المتوقعة لمزايا التقاعد"، وفقًا لموقعها الرسمي على الإنترنت.
وقد تسبب هذا المبدأ التوجيهي في ابتعاد خطط معاشات الاستحقاقات المحددة عن الأسهم وزيادة استثماراتها في السندات باستمرار على مدار العشرين عامًا الماضية، كما أشار بنك HSBC.
وبحلول عام 2022، انخفضت نسبة الأسهم البريطانية المملوكة لصناديق المعاشات التقاعدية وشركات التأمين من 52% في عام 1990 إلى 4% فقط، مما يشير إلى انسحاب كبير بقيمة 1.9 تريليون جنيه إسترليني من سوق الأسهم البريطانية، كما ذكرت فرقة عمل صناعة سوق المال.
"بالنظر إلى هذا الوضع، ليس من المستغرب أن يكون أداء الأسهم في المملكة المتحدة أسوأ من أداء الأسواق الرئيسية الأخرى لسنوات عديدة"، كما لاحظ الخبراء الاستراتيجيون في HSBC.
ويواجه سوق الأسهم في المملكة المتحدة أيضاً مشاكل أساسية أخرى، كما أشار بنك HSBC، بما في ذلك انخفاض أهميته في المؤشرات العالمية، حيث انخفضت نسبة مؤشر فوتسي (LON:LSEG) المملكة المتحدة في مؤشر فوتسي العالمي من 10% في عام 2000 إلى حوالي 4% حالياً.
وعلاوة على ذلك، فإن اعتماد مؤشر فوتسي 350 على قطاعات مثل التمويل والطاقة والصناعات الأساسية، والتي تتأثر بأسعار السلع الأساسية وأسعار الفائدة، يمثل شكوكاً إضافية. وفي المقابل، لا يشكل قطاع التكنولوجيا سوى 1.3% من المؤشر.
"أخيرًا، نظرًا لأن صناديق المعاشات التقاعدية المحلية المحددة المزايا لم يعد لديها اهتمام كبير بالأسهم البريطانية، فإن الأسواق البريطانية تعتمد إلى حد كبير على آراء المستثمرين الأجانب، لا سيما من الولايات المتحدة.
"صناديق الاستثمار من الولايات المتحدة هي أكبر المالكين بعد تلك الموجودة في المملكة المتحدة. وتتمثل المشكلة في أن جزءًا كبيرًا من الأسهم البريطانية لا يفي بالحد الأدنى من متطلبات الحجم والسيولة."
واستشرافاً للمستقبل، يرى الخبراء الاستراتيجيون ثلاثة أسباب لتوقعات إيجابية للسوق البريطانية.
أولاً، وفقاً لأي معيار من معايير القياس، فإن السوق البريطانية مسعرة بأقل من قيمتها، الأمر الذي لا يقلل فقط من احتمالية الخسارة بل قد يشجع أيضاً على المزيد من عمليات الدمج والاستحواذ. ثانيًا، استنفدت صناديق التقاعد البريطانية أصولها المتاحة للبيع، مما أدى فعليًا إلى القضاء على فائض العرض في السوق منذ فترة طويلة. وأخيرًا، فإن المناخ الحالي المتمثل في زيادة العوائد على السندات، وارتفاع أسعار السلع الأساسية، وقوة عملة الولايات المتحدة "كلها عناصر تفيد الأسواق البريطانية في الوقت الحالي"، حسبما ذكر الخبراء الاستراتيجيون.
أما فيما يتعلق باختيار القطاعات، فيدعو الاستراتيجيون في HSBC إلى اتباع استراتيجية متوازنة، بما في ذلك الأسهم الدورية وغير الدورية في مخصصاتهم المفضلة. وهم يعترفون بأن التوقعات الحالية للسوق قد تكون متفائلة للغاية؛ ومع ذلك، فإن التحسن في قطاع التصنيع العالمي إلى جانب ارتفاع أسعار السلع الأساسية قد يكون في صالح بعض الصناعات الدورية.
وخلص المحللون الاستراتيجيون إلى القول: "ما زلنا نفضل مؤشر فوتسي 250 على مؤشر فوتسي 100، ولكن الخيار متقارب للغاية حيث أن معظم المخاطر التي قد تنطوي على هذا التفضيل قد حدثت بالفعل في الأشهر الأخيرة."
تم إنتاج هذا المقال وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين. لمزيد من التفاصيل، راجع الشروط والأحكام الخاصة بنا.