ارتفعت قيمة الأسهم من أدنى مستوياتها في الربع الثاني من الأسبوع الماضي، وسط فترة من الأخبار القليلة والتقارير المالية المتنوعة للشركات، على الرغم من استمرار المؤشرات الاقتصادية في الإشارة إلى مزيج من ركود النمو الاقتصادي وارتفاع الأسعار.
وقد أصبحت مسألة الركود الاقتصادي المقترن بالتضخم مصدر قلق للمستثمرين بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس، والذي أظهر تضخمًا أعلى من المتوقع، حيث يشير إلى بيئة صعبة للاستثمار في كل من الأسهم والسندات، وفقًا لبيان صدر مؤخرًا عن شركة سيفنز ريبورت للأبحاث.
ومع ذلك، يرفض العديد من خبراء الاقتصاد، بما في ذلك رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، فكرة هذه الحالة الاقتصادية.
فخلال المؤتمر الصحفي الذي عُقد بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أبريل/نيسان، أعرب باول عن عدم قلقه بشأن الوضع الاقتصادي، مشيرًا إلى أنه لا يرى علامات على توقف النمو الاقتصادي أو التضخم المفرط.
وبمقارنة الوضع الحالي بالوضع الحالي مع السبعينيات، عندما كان نمو الاقتصاد ضئيلًا أو سلبيًا وكان مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من 10%، فإن تقييم باول هو أننا لا نشهد تلك الحالة الاقتصادية، كما أشار المحللون في مؤسسة سيفينز ريبورت للأبحاث.
وأضاف المحللون: "ومع ذلك، فإنه من المبالغة في التبسيط القول بأن عدم وجود ظروف قاسية كتلك التي كانت سائدة في السبعينيات يعني أن المخاوف بشأن الركود الاقتصادي مع التضخم لا مبرر لها".
"النقطة المهمة هي أنه ليس من الضروري أن يصل الوضع الاقتصادي إلى خطورة ما حدث في السبعينيات حتى يؤثر على سوق الأسهم، والتي تُقدر قيمتها حاليًا بأكثر من 21 ضعفًا للأرباح. والحقيقة هي أن حدوث مثل هذه الحالة الاقتصادية ولو بشكل طفيف يمكن أن يؤدي إلى انخفاض قيم الأسهم بنسبة تتراوح بين 10% و20% (لأن المضاعف المناسب لمثل هذه البيئة هو أقل من 18 ضعفًا للأرباح، أو أكثر من 600 نقطة أقل لمؤشر S&P 500 من مستواه الحالي)".
"لذلك، مع كل الاحترام الواجب لباول وغيره من خبراء الاقتصاد، من المهم دراسة ما إذا كانت مخاطر هذه الحالة الاقتصادية آخذة في الازدياد، وإذا كان الأمر كذلك، فما الذي يمكن أن يعنيه ذلك بالنسبة لسوق الأسهم."
أشار المحللون إلى أن المؤشرات الحالية لا تشير إلى أن النمو الاقتصادي قد توقف، وهو ما يتماشى مع موقف باول بأنه لا يوجد دليل قوي على الركود الاقتصادي. ومع ذلك، فإن هذه المؤشرات تُظهر أن وتيرة النمو الاقتصادي آخذة في الانخفاض، مما قد يؤدي إلى الركود.
على الرغم من أن الاقتصاد لا يزال يتوسع، إلا أن انخفاض وتيرة النمو يشير إلى وجود خطر أكبر من الركود مقارنة بالأشهر الـ 18 السابقة.
فيما يتعلق بارتفاع الأسعار، يؤكد محللو تقرير سيفنز ريبورت على أننا لا نشهد حاليًا تضخمًا مرتفعًا.
فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.5% على أساس سنوي، وارتفعت توقعات التضخم التي أوردتها جامعة ميشيغان إلى 3.5% للعام القادم و3.1% للسنوات الخمس القادمة. وبالإضافة إلى ذلك، وصلت مؤشرات الأسعار في مؤشرات مديري المشتريات في قطاع التصنيع وقطاع الخدمات التابعة لمعهد إدارة التوريدات إلى مستويات مرتفعة لم تشهدها منذ عدة أشهر. ومع ذلك، عند مقارنتها بالتضخم الشديد الذي شهدته فترة السبعينيات أو فترة الجائحة، فإن معدلات التضخم الحالية ليست مرتفعة.
بالنسبة للمستثمرين، يشير ذلك إلى أنه على الرغم من أن التضخم ليس بالمستوى الذي يشير إلى ركود اقتصادي تاريخي مع التضخم، إلا أنه توقف عن الانخفاض ويبدو أنه في ارتفاع مرة أخرى، كما أكد المحللون من تقرير سيفنز ريبورت.
وعلى الرغم من أن أحدًا لا يتوقع العودة إلى معدلات تضخم تبلغ 7% أو 8%، إلا أن الزيادة في مؤشرات التضخم تمثل تحديًا للسوق التي تُقيّم بأكثر من 21 ضعفًا للأرباح وتعتمد على عوائد منخفضة لدعم هذه التقييمات.
"في الختام، لم يعد التضخم مرتفعًا كما كان في السبعينيات، ولكن من الواضح أن الاتجاه النزولي للتضخم قد توقف، وكلما طال أمد بقاء التضخم عند مستوى أعلى، كلما أصبح التضخم أكثر رسوخًا في الاقتصاد - مما يؤدي إلى زيادة مخاطر التضخم".
"بشكل عام، نحن لا نشهد بشكل عام الظروف الاقتصادية التي كانت سائدة في السبعينيات.
ومع ذلك، مع التباطؤ الحالي للنمو الاقتصادي والزيادات المستمرة في الأسعار، يبدو أن المؤشرات الاقتصادية تتجه نحو هذه الحالة، وهو ما يدعو للقلق".
ومع تجاوز تقييم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ضعف الأرباح بمقدار 21 مرة، فإن تصحيح السوق لا يستلزم العودة إلى الظروف الاقتصادية التي كانت سائدة في السبعينيات. بدلاً من ذلك، "نحن بحاجة فقط إلى أن تستمر البيانات الاقتصادية في اتجاهها الحالي لأن أي مؤشر على الانجراف نحو هذه الحالة في البيانات هو بالتأكيد مصدر قلق للمستثمرين في الأسهم والسندات، وإدراك هذا التمييز أمر بالغ الأهمية (ونحن كذلك)"، كما خلص المحللون.
تم إنتاج هذا المقال وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين. لمزيد من المعلومات، راجع الشروط والأحكام الخاصة بنا.