قام محللو D.A. Davidson يوم الاثنين بتخفيض تصنيف مجموعة مايكروسوفت (NASDAQ:MSFT) من "شراء" إلى "محايد"، مع الحفاظ على السعر المستهدف عند 475 دولار.
وأشارت الشركة إلى تزايد المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي كسبب للمراجعة، مشيرة إلى أن المنافسين قد لحقوا إلى حد كبير بقدرات مايكروسوفت في مجال الذكاء الاصطناعي، "مما يقلل من مبررات التقييم المرتفع الحالي".
ارتفعت أسهم عملاق التكنولوجيا بنسبة 92% منذ يناير 2023، متفوقة على مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 49% خلال نفس الفترة.
كانت مايكروسوفت قد حققت سابقًا تقدمًا كبيرًا في كل من أعمال الحوسبة السحابية وتوليد الشفرات من خلال كونها أول من تبنى الذكاء الاصطناعي التوليدي وقام بتسويقه تجاريًا. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الاستثمار المبكر في OpenAI والنشر السريع للقدرات داخل منصات Azure وGitHub الخاصة بها.
ومع ذلك، تعتقد D.A. Davidson الآن أن تقدم مايكروسوفت قد تقلص حيث أظهرت Amazon (NASDAQ:AMZN) Web Services (AWS) وGoogle (NASDAQ:GOOGL) Cloud Platform (GCP) معدلات نمو مماثلة وتقلص الفجوة في إضافات الأعمال السحابية.
وقال المحللون: "يشير تحليلنا الجديد الخاص بأشباه الموصلات فائقة التوسع إلى أن AWS وGCP متقدمتان بكثير من حيث نشر السيليكون الخاص بهما في مراكز البيانات الخاصة بهما، مما يمنحهما ميزة كبيرة على Azure في المستقبل".
لا تزال رقائق Maia من مايكروسوفت متأخرة بسنوات عن رقائق Amazon (AMZN) وGoogle (GOOGL)، مع اقتصار الاستخدام الحالي على تشغيل أعباء عمل خدمات Azure OpenAI. ويشير المحللون إلى أن هذا يضع مايكروسوفت في موقف صعب في سباق التسلح المتصاعد في مراكز البيانات.
كما يُنظر إلى اعتماد مايكروسوفت على Nvidia (NASDAQ:NVDA) لعمليات مركز البيانات على أنه نقطة ضعف محتملة، حيث يمكن أن يؤدي إلى تحول الثروة من مساهمي MSFT إلى NVDA. تشهد الشركة الآن انخفاضًا في هوامش التشغيل بسبب زيادة النفقات الرأسمالية لمراكز البيانات، والتي تنمو من 12% إلى 21% من الإيرادات.
ويشير المحللون إلى أن "هذا معدل زيادة أعلى مقارنة بـ Amazon وGoogle، وهو نتيجة لاعتماد مايكروسوفت الأكبر على NVIDIA".
"كل عام تستثمر فيه مايكروسوفت بشكل مفرط بهذه المعدلات، سيؤدي إلى تقليل الهوامش بنسبة 1 نقطة مئوية على الأقل بشكل تراكمي. ستحتاج مايكروسوفت إلى تسريح حوالي 10,000 موظف عن كل عام من الاستثمار المفرط من أجل تعويض الضغط على الهامش."
أخيرًا، أعرب المحللون عن مخاوفهم بشأن جودة نمو إيرادات Azure، والتي قد تكون مضخمة بسبب الإيرادات الممولة ذاتيًا من OpenAI.
يمكن اعتبار استثمار مايكروسوفت في OpenAI، والتي تعمل حصريًا على Azure، إيرادات ذات جودة أقل تدفع الكثير من التسارع الأخير لـ Azure. علاوة على ذلك، زادت المنافسة في أدوات توليد الشفرات، حيث لحقت Amazon وGitlab بقدرات GitHub Copilot، وظهر Cursor كمعيار جديد في الصناعة.
تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها