شهدت الأسهم الأوروبية تقلبات كبيرة في أيام تقارير الأرباح، حيث أظهر متوسط التحركات اليومية لأسهم أكبر 60 شركة في مؤشر STOXX 600 زيادة بنسبة 18% مقارنةً بالسنوات الثماني الماضية. ويُشير هذا الاتجاه، الذي أبرزه تحليل رويترز لبيانات أسعار الأسهم من مجموعة بورصة لندن، إلى أكبر تقلبات منذ عام 2016 على الأقل.
ويُعزى هذا التقلب المتزايد إلى تأثير صناديق التحوط، ولا سيما صناديق التحوط متعددة الاستراتيجيات، التي تهيمن بشكل متزايد على السوق الأوروبية، والتي تُقدر قيمتها الآن بحوالي 15 تريليون دولار أمريكي. وتُعرف هذه الصناديق باستراتيجياتها قصيرة الأجل التي تلاحق الاتجاهات وتهدف إلى تحقيق أرباح سريعة، كما أوضح رئيس قسم المعلومات في Goose Hollow، وهو صندوق تحوط كلي. وأشار إلى التركيز على المكاسب قصيرة الأجل، حيث يهتم المستثمرون بالأيام القليلة القادمة بدلاً من السنوات الخمس القادمة.
يشير التحليل، الذي تضمن مقابلات مع المتداولين والمستثمرين ومراجعة لأبحاث الوسطاء، إلى أن هيكل السوق المتغير وتركيبة المستثمرين قد ساهم في هذا التقلب. فقد تحول مديرو الأصول طويلة الأجل إلى صناديق تتبع المؤشرات، وانسحب المستثمرون الذين يقومون بالشراء والاحتفاظ بسبب تباطؤ النمو الاقتصادي الأوروبي، مع خروج أكثر من نصف تريليون دولار من السوق منذ عام 2016.
وقد أدت التغييرات التنظيمية التي أعقبت خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي إلى مشهد تداول مجزأ مع انخفاض أحجام التداول، مما جعل من السهل التأثير على أسعار الأسهم. ووصف كبير الخبراء الاستراتيجيين في شركة Interactive Brokers، التي تعالج في المتوسط 2.4 مليون صفقة يوميًا على مستوى العالم، البيئة الحالية بأنها صعبة بسبب تحركات الأسهم غير المتوقعة بعد الأرباح.
انخفضت السيولة في السوق، مع انخفاض بنسبة 7% في متوسط عدد صفقات الأسهم اليومية في البورصات العامة منذ عام 2020. كما يتجلى الحضور المتزايد لصناديق التحوط في سوق السندات الحكومية في منطقة اليورو التي تبلغ قيمتها 10 تريليون دولار.
على الرغم من هذه التحولات، دافع الرئيس التنفيذي لجمعية إدارة الاستثمارات البديلة عن دور صناديق التحوط، مشيرًا إلى أنها توفر السيولة وتساهم في أسواق رأس المال والاقتصاد في الاتحاد الأوروبي.
ويمكن أن تشكل التقلبات المتزايدة مخاطر على كفاءة السوق وترفع تكلفة رأس المال بالنسبة للشركات. وحذر ممثل من كلية كويستروم لإدارة الأعمال بجامعة بوسطن من أن مثل هذه التقلبات قد تردع المستثمرين على المدى الطويل.
والجدير بالذكر أن أسهم يو بي إس وفيراري قد شهدت تحركات كبيرة، حيث تجاوزت التغيرات اليومية 10% خلال العام الماضي. في 7 مايو، ارتفعت أسهم يو بي إس بأكثر من 10% بعد الإعلان عن نتائج الربع الأول التي فاقت التوقعات، ويرجع ذلك جزئيًا إلى قيام صناديق التحوط بتغطية مراكزها القصيرة.
أشار Goldman Sachs إلى أن الصناديق السلبية تمتلك الآن 41% من الأسهم الأوروبية التي تراقبها والتي تبلغ قيمتها 4 تريليون دولار، وهي زيادة كبيرة عن عام 2010. وأشارت مذكرة مورجان ستانلي للسمسرة الرئيسية الصادرة في يوليو إلى أن صافي انكشاف صناديق التحوط على الأسهم الأوروبية يقترب من أعلى مستوياته التي شهدها في عام 2010.
نمت صناديق التحوط متعددة الاستراتيجيات، على وجه الخصوص، بشكل سريع، حيث تدير أكبر خمسة صناديق تحوط بقيمة 368 مليار دولار، أي أكثر من ضعف المبلغ في عام 2018. ورفضت هذه الصناديق، بما في ذلك Millennium Partners وPoint72 وCitadel وBalyasny، التعليق على النتائج. وقد نمت القيمة السوقية لمؤشر STOXX 600 بنسبة 20% تقريبًا خلال الفترة نفسها، مما يوضح حجم أنشطة هذه الصناديق في سوق الأسهم الأوروبية.
ساهمت رويترز في هذا المقال.تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها