مع استمرار تراجع الآفاق الاقتصادية في أوروبا، ظهر تباين كبير بين أسواق السندات الحكومية في منطقة اليورو والولايات المتحدة، حيث وصلت الفجوة بين عوائد السندات الأمريكية والألمانية لأجل 10 سنوات إلى أوسع نقطة لها منذ يوليو، عند حوالي 183 نقطة أساس.
يأتي هذا التباين مدفوعًا بمؤشرات اقتصادية أقوى في الولايات المتحدة مقارنة بمنطقة اليورو، حيث أظهرت البيانات الأخيرة قوة سوق العمل الأمريكي مقابل خلفية من تقلص النشاط التجاري في أوروبا.
تتوقع بلاكروك إنك، وهي شركة لإدارة الأصول تدير 11.5 تريليون دولار، استمرار هذا الاتجاه، مفضلة السندات الأوروبية على نظيراتها الأمريكية. يرى سيمون بلوندل، الرئيس المشارك للدخل الثابت الأساسي الأوروبي في بلاكروك إنك، أن ديناميكيات السوق ستستمر في التطور في هذا الاتجاه.
أبطأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وتيرته بعد خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر، بينما من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بتنفيذ تخفيضه الثالث لأسعار الفائدة منذ يونيو هذا الأسبوع. يتوقع محللو مجموعة غولدمان ساكس إنك أن تتسع فجوة العائد بين السندات الأمريكية والألمانية إلى 200 نقطة أساس، وهو مستوى لوحظ آخر مرة في وقت سابق من العام.
يعتقدون أن أداء أسعار الفائدة الأوروبية سيكون على الأرجح أفضل من أسعار الفائدة الأمريكية بسبب ضعف البيانات وبنك مركزي أقل ميلاً لتنفيذ سياسات عدوانية.
كان لهذه الفجوة المتزايدة في العائد تأثيرات متتالية على أسواق العملات، حيث انخفض اليورو إلى أدنى مستوى له في شهرين مع انجذاب المستثمرين إلى العوائد الأعلى للسندات الأمريكية، مما أدى بالتالي إلى تعزيز الدولار.
الوضع الاقتصادي في أوروبا مثير للقلق بشكل خاص في ألمانيا، حيث أشارت وزارة المالية الأسبوع الماضي إلى أن البلاد قد تواجه عامًا ثانيًا على التوالي من الانكماش الاقتصادي في عام 2024. تأثر قطاع التصنيع الألماني بشدة بأزمة الطاقة الناجمة عن الصراع في أوكرانيا.
لاحظ مايكل فايدنر، الرئيس المشارك للدخل الثابت العالمي في لازارد لإدارة الأصول، أن كلاً من البيانات الصلبة ومؤشرات التوقعات لأوروبا قاتمة.
تواجه فرنسا أيضًا تحديات، حيث تخطط لرفع الضرائب وخفض الإنفاق لمعالجة عجز الميزانية، وهي خطوة ضرورية وفقًا للعديد من المستثمرين ولكنها ستؤدي على الأرجح إلى إضعاف النمو في ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو.
ذكر رينوت دي بوك، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأوروبية في UBS، أن أسعار الفائدة في منطقة اليورو قد تنخفض إلى مستوى منخفض يصل إلى 1% العام المقبل إذا فشل النمو في الانتعاش، مع مساهمة إجراءات خفض العجز في فرنسا في الضغط الاقتصادي.
في المقابل، أظهرت الولايات المتحدة تقريرًا قويًا للتوظيف في سبتمبر، مما خفف من المخاوف بشأن تراجع اقتصادي كبير ودفع المستثمرين إلى إعادة تقييم احتمالية خفض آخر بمقدار 50 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر.
توقعت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) نمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.6% هذا العام و1.6% في عام 2025، في تباين صارخ مع معدلات النمو المتوقعة لمنطقة اليورو البالغة 0.7% و1.3%.
في حين أن السعر الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي يقف حاليًا عند 3.5%، يتوقع المتداولون أن تتوقف تخفيضات أسعار الفائدة بحلول أواخر العام المقبل عند حوالي 2%، وهو أعلى بكثير من الأسعار السلبية التي شوهدت قبل الوباء. ومع ذلك، يشكك محللو مجموعة بنك أوف أمريكا في قدرة منطقة اليورو على الحفاظ على أسعار فائدة بنسبة 2%، والتي يعتبرها العديد من الاقتصاديين سعرًا "محايدًا".
على الرغم من التوقعات القاتمة لمنطقة اليورو، لا يزال بعض المستثمرين متفائلين، مشيرين إلى نمو أقوى في دول مثل إسبانيا وإيطاليا. يعتقد لويد هاريس، رئيس الدخل الثابت في Premier Miton Investors، أن البيانات الأوروبية تتحسن نسبيًا مقارنة بالتوقعات وأن السوق قد يبالغ في تقدير عدد تخفيضات أسعار الفائدة.
يتوقع هاريس ارتفاع عوائد السندات مرة أخرى، مع زيادة أكثر أهمية في الولايات المتحدة بسبب زيادة الإنفاق الحكومي وتحمل أكبر للعجز الكبير.
ساهمت رويترز في هذا المقال.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا