من جديد , عادت الأسواق العالمية الى التداول بنفس السيناريوهات القديمة . واذا كان تراجع مؤشرات الأسهم الأمريكية والأوربية وفي آسيا كذلك علامةً سيئة , الا أنه ردة فعل وليس الفعل بحد ذاته , انه نفس السيناريو الذي لطالما مرت به الأسواق مراراً وتكراراً وهو تراجع عوائد السندات الأمريكية , ارتفاع الين ومؤشر المخاوف VIX Index الذي حقق مكاسب تفوق 25% خلال يوم أمس مرتفعاً الى 20.74 نقطة من مستويات 16.56 نقطة قبل يومين اضافةً الى بقاء مؤشر الدولار الأمريكي مستقراً عند مستويات 97.30 نقطة .
لا يمكن بأي حال من الأحوال القول بأن هذا التراجع قد انتهى آخذين بعين الاعتبار المخاوف الحقيقية بشأن نمو الاقتصاد العالمي وارتفاع مستوى الديون (الحكومية والشركات) اضافةً الى تشديد السياسة النقدية والتجفيف التدريجي لمستويات السيولة في النظام النقدي العالمي. باعتقادنا أن رفع الفائدة ليس خطاً اقتصادياً أو مالياً ولكنه كان خطأ سياسي بتوقيته لأن الفيدرالي تأخر سنتين قبل أن يأخذ قراراً وبالتالي سيأتي يوم ( قد يكون أسرع من التوقعات) وتكون هذه الأضرار غير قابلة للاحتواء. لا نريد أن نثير الذعر ولكنها دورة اقتصادية ستصل الى نهايتها عاجلاً أو آجلاً.
خسر مؤشر داكس الألماني كل مكاسبه التي حققها خلال العام الجاري , ليتراجع الى مستويات 11050 نقطة اليوم , أدنى مستوياته منذ عامين(كانون الأول 2016) ,طبعاً هو تراجع خلال الشهر الفائت الى هذه المستويات ولكن على أساس سنوي هي الأدنى منذ سنتين. خسر خلال ستة أشهر فقط مستويات 13200 نقطة التي وصلها في حزيران الفائت , خسر2200 نقطة , تعادل 17% تقريباً , علماً أنه كان عند مستويات 13500 نقطة مع بداية العام الجاري . هذا التراجع القاسي أعمق من تراجع مؤشر داو جونز الذي خسر تقريباً 7.5% من أعلى مستوياته 26900 نقطة التي وصلها قبل شهرين , كما أن مؤشر S&P خسر 7% هذا العام أيضاً متراجعاً من مستويات 2880 نقطة مع بداية العام الجاري , يتداول حالياً عند 2677 نقطة . تبدو التحديات السياسية والاقتصادية كبيرة أمام الاقتصاد الألماني ومع ثقتنا بقدرة ألمانيا على قيادة أوربا , هناك عدة نقاط لابد أن نأخذها بعين الاعتبار :
أولاً , ان شراء مؤشر داكس الألماني خيار جيد جداً للمدى المتوسط والبعيد ( سنة - سنتين – خمس سنوات ) , الأزمات الحالية لبعض الشركات ( دويتشه بنك مثلاً ) لا تجعل قيمة المؤشر تختفي بسهولة. المستويات الحالية تشكل دعماً مهماً من الناحية الفنية .
ثانياً , التحدي الآخر سيكون من اليورو في حال ارتفاعه اذا ما بدأ المركزي الأوربي برفع الفائدة . لا نتوقع رفعاً سريعاً للفائدة الأوربية , سيرتفع اليورو ببطىْ ولكن نتوقع تأثيراً محدوداً ( البنوك ستستفيد مجدداً من رفع الفائدة ) .
ثالثاً , عدم التصعيد التجاري مع أمريكا بفرض رسوم تجارية على صادرات السيارات الألمانية العملاقة سيكون ايجابياً. ولكن هكذا اجراء ان حدث سيكون كارثياً للاقتصاد أولاً , ولمؤشر داكس ثانياً.
رابعاً , سيكون طريقاً وعراً للعودة مجدداً الى مستويات 13500 نقطة , لذلك لا ننصح بشراء كبير أو مضاربة يومية , تشكل مؤشرات الأسهم ثقلاً مهماً لمستويات الهامش ولذلك لا ننصح بالشراء اذا كان حجم الاستثمار صغيراً .
