عقود Bakkt الآجلة الجديدة لبتكوين، هل السوق مستعد لها، وهل تحدث فارق؟

المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 24/6/2019

تصدر بورصة (NYSE:ICE)الأمريكية أداة مالية للعملة المشفرة ({{945629|بتكوين}})، على هيئة عقود آجلة تدعى Bakkt،وتبدأ عمليات التجريب الأولية للعقود الآجلة المادية لبتكوين في 22 يوليو. ويتحمس السوق كثيرًا لكثل تلك العقود، وخاصة لطول أمد انتظارها، وحتى الآن لا يوجد موعد نهائي لتدشين العقود. كما جاءت تقارير الجمعة الماضية، ويبدو أن الشركة تعمل أيضًا على تطوير محفظة أصول رقمية تسمى Bakkt Pay.

توقفت بورصة شيكاغو في مارس عن تداول مشتقات بتكوين من العقود الآجلة، فهل السوق مستعد لاستقبال المنتجات المالية Bakkt،والتي تتزعمها العقود الآجلة الخاصة بأكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية؟

التحركات الأسبوعية لبتكوين على مدار الـ 12 شهر الماضية

يقف تداول العملة الواحدة من بتكوين، وقت كتابة المقال، عند 10,801 دولار، وسجلت العملة قفزة نسبتها 213% منذ منتصف يناير عندما وقف تداول العملة الرقمية المشفرة عند انخفاض 3447.5، بالنظر لتلك الأرقام، تكون إجابتنا على السؤال السابق: بلى.

لا شك أن ما يدور من نشاط على الجانب الأساسي هو ما يبث الحياة في الرمز المتراجع سابقًا. فيمكن أن نعزي عودة بتكوين للارتفاع إلى عدد من التوترات الجيوسياسية، الدافعة لتباطؤ الاقتصاد العالمي، وكذلك، يمكننا الرجوع إلى ما حدث الأسبوع الماضي عندما أعلنت شركة فيس بوك، عملاق التواصل الاجتماع، عن نيتها لتدشين عملتها المشفرة الخاصة، ليبرا.

تسمح عقود بتكوين الآجلة للمستثمرين المضاربة على سعر بتكوين مستقبلًا، دون أن يمتلكوا العملة بالفعل. يعتقد العديدون أن سوق العملات المشفرة تحول، خاصة مع تحول النطاق الديموغرافي لتداول العقود الآجلة، فكانت على بورصة شيكاغو للخيارات، وقبلها على بورصة شيكاغو التجارية، واستمر التداول في الأخيرة حتى نهاية 2017.

ويقول الرئيس التنفيذي لـOpenLTV،كيريل ينسونوف:

"السوق الآن أكثر نضجًا، لتراجع الاعتماد على الخوف من فوات الشيء في اتخاذ القرارات، والآن القرارات الاستثمارية أكثر استراتيجية وأطول مدى."

يشير بينسونوف لدخول عدد من اللاعبين التقليديين للسوق. ويعتقد أن زخم العقود الآجلة المحتملة (من أمثال Fidelity،و Bakkt،وغيرهما) مبني على احتمالية تكوين مستودعات قبل تدشين سوق عقود آجلة للعملات المشفرة. ويضيف أن بتكوين الآن تنضج كفئة أصول تعرف بـ "الذهب الرقمي."

وأصدرت بورصة شيكاغو التجارية بيانات تشير إلى زيادة الاهتمام بعقود بتكوين الآجلة. وغرّدوا الرسم البياني الموضح أدناه بتاريخ 18 يونيو.

"يظهر اهتمام مؤسسي بعقود بتكوين الآجلة التي تطرحها بورصة شيكاغو التجارية. فارتفع الاهتمام بها إلى رقم قياسي من العقود، بلغ 643 عقد في اليوم الواحد، لتسجل رقم قياسي غير مسبوق في 17 يونيو، إذ وصلت إلى 5,311 عقد (وتعادل العقود الآجلة لبتكوين 26,555 رمز مشفر، وهو ما يساوي 250 مليون دولار في القيمة الاسمية).

هل ترتفع الأسعار مزيدًا من الارتفاع؟

وقف تداول بتكوين عند الارتفاع القياسي المقارب لـ 20,000 دولار، عندما دشنت بورصة شيكاغو للخيارات، وشيكاغو التجارية منتجات العقود الآجلة الخاصة بهما. وفي ذلك الوقت، كانت عمليات الطرح الأولية للعملات المشفرة في مراحل الازدهار الأولى. في ذلك الحين، قالت التوقعات إن التطورات ستلعب دورًا فارقًا في زيادة شرعية فئة الأصول، بزيادتها الطلب، وتوفيرها وسيلة أقل مخاطرة للمستثمرين الجدد (سواء مستثمري التجزئة، أو مستثمري المؤسسات) مما يسمح لهم بالمشاركة.

ولكن، جرت الرياح بما لم يتوقع السوق. فبحلول 2018، انهار سوق العملات المشفرة، وفقدت كثير من عمليات الطرح الأولي مصداقيتها، وبدأ الانهيار الكبير المستمر للسوق. فهل يمكن للنسخة التجريبية من عقود ICE المسماة Bakkt أن تكون أول يد عون تمتد لسعر العملات المشفرة لترفعها للأعلى؟ يصعب معرفة الأمر في اللحظة الراهنة.

يوجد عدد من العقبات الواجب تجاوزها، من ضمنها الحصول على الموافقة الحكومية، شديدة الأهمية. ففي وقت سابق من الشهر الجاري، جاء تقرير لرويترز حول Bakkt،يقول إن تلك العقود ما زالت بحاجة إلى تزكية تنظيمية، وبرهنة على الأمن الذي توفره لـ: "مستودعات الوصاية، حيثما تخزن الأصول الرقمية. فهذا ضرورة رئيسية. على خلاف بورصة شيكاغو التجارية، وشيكاغو للخيارات، فعقود العملات المشفرة كانت معتمدة على التسوية النقدية (فإذا جاء أجل العقود، كان يمكن تسويتها نظير قيمة نقدية)، أما عقود Bakkt فقائمة على التسوية المادية (مما يعني أنه بحلول أجل العقود، يجب تسليم عملات بتكوين من مستودع العملة لـ Bakkt).

من الجانب الإيجابي، يلاحظ مجتمع العملات المشفرة أن الفشل المتولد من عمليات الطرح الأولي وثيق الصلة بغياب الرقابة التنظيمية المناسبة، كما يقول الرئيس التكنولوجي لـBlockRules،دافيد ويليامز.

"تظل العقود الآجلة لبتكوين أمرًا مؤجل في الولايات المتحدة لحين موافقة هيئة تداول السلع الآجلة. فلن يكون للتطويرات الفنية، ومنها منصة Baker،أي أثر فعلي على السوق، دونما حيازة القبول التنظيمي."

ما المختلف بمشتقات Baker؟ وفق التقارير، قال رئيسها التنفيذي "عملنا بإشراف" هيئة تداول السلع الآجلة، بينما كنّا نطور الأداة. كما أن المنتج يستهدف مستثمري المؤسسات، والتجار، ومستثمري التجزئة، وهناك عينة تجريبية تعمل في النسخة المبدئية التي تنطلق بنهاية شهر يوليو.

وتوفر المنصة تسويات يومية وأسبوعية للعقود الآجلة "وبالمقارنة مع عقود بتكوين الآجلة المطروحة في السابق، فمنتجات Bakkt ستكون تسويتها نظير عملات بتكوين، وليست أموال تقليدية." وفق ما قاله ويليامز.

"نتيجة لذلك، سيعمل مستثمروBakkt داخل سوق بتكوين، وليس خارجة. على عكس عقود بورصة شيكاغو، وعقود بورصة شيكاغو للخيارات، التي كانت تقدم تسويات نقدية نظير طبيعة بتكوين القائمة على المضاربة لتحقيق عائد سريع. سيكون عملاءBakkt من مستثمري المؤسسات المهتمين بدهول سوق العملات المشفرة، كاستثمار طويل المدى."