المركزيون ورفع الفائدة: مواجهة التضخم أو تجنب الركود أصعب

بدأت الأسواق العالمية الأسبوع الجديد بهدوء، لكن المبيعات المستمرة منذ بداية العام لم تتوقف. وما زالت الأسواق تتحرك في ظل وجود مشترين محدودين هذا الأسبوع مقارنة بخسائر الأسبوع السابق.

ماذا لدينا على جدول الأعمال؟

على الجانب الأمريكي، القصة الرئيسية هي الركود. أي بيانات تشير إليه تعني أن ضغط المبيعات سيزداد، لكن مبيعات المساكن والسلع المعمرة التي تم الإعلان عنها أمس جاءت كمفاجأة إيجابية. ارتفعت مبيعات المنازل المعلقة، والتي كان يتم التعاقد عليها بانتظام خلال الأشهر الستة الماضية، بنسبة 0.7٪ في مايو. كما زادت مبيعات المنازل الجديدة التي أُعلن عنها يوم الجمعة بنسبة 10.7٪ في الشهر الماضي. في قطاع الإسكان، كان هناك انخفاض في الطلب بسبب خسارة الدخل الناجمة عن التضخم وارتفاع أسعار الفائدة، وأظهر الانتعاش غير المتوقع في الشهر الماضي استمرار رغبة المستهلك، وهو الأمر الذي كان إيجابيًا لهذا القطاع ومنع مخاطر الركود من الارتفاع إلى حد ما.

البيانات الأخرى التي تعتبر جيدة في مواجهة مخاطر الركود هي طلبات السلع المعمرة. من بين المنتجات المصنفة على أنها سلع معمرة، كانت هناك سلع مثل السيارات والسلع البيضاء، والتي تتمتع بعمر طويل، ولكن لها سعر مرتفع. جاءت المبيعات أفضل من التوقعات لأول مرة منذ 4 أشهر. ويظهر استمرار الطلب على المنتجات باهظة الثمن أيضًا أن السوق لا يزال على قيد الحياة. هذا مفيد أيضًا للصناعة. لكن هذا الوضع الجيد غير مرتبط بالسوء الذي سيحدث بعد نقطة. كيف؟

كما تعلم، بلغ تضخم الأسعار مستويات قياسية في العالم، وهو الأمر نفسه في الولايات المتحدة الأمريكية. ومع ذلك، فإن الطلب مرتفع أيضًا في الولايات المتحدة، وهذه النفقات، التي تحافظ على بقاء السوق، تؤدي في الواقع إلى ارتفاع التضخم. بمعنى آخر، نظرًا لأن البائع هو نفسه المشتري للمنتج الذي يبيعه بزيادة مقدار معين، فإن الزيادة مستمرة في الارتفاع. والتوقعات أيضًا فعالة في زيادة التضخم مثل العرض والطلب. هذا هو الموقف الذي يدفع المستهلك للإنفاق، القلق من أن الأسعار سترتفع أكثر في المستقبل، وهذا للأسف يزيد التضخم أيضًا.

أظهرت بيانات الإنتاج الصناعي ومؤشر مديري المشتريات في منطقة اليورو تباطؤًا في القطاعات الصناعية. وانخفضت ثقة المستهلك في ألمانيا، قاطرة اقتصاد أوروبا، إلى مستوى قياسي منخفض. سيتم إعلان بيانات التضخم غدا ومن المتوقع أن يتجاوز 8٪ مما يعني تجاوز أعلى مستوى تحقق منذ 59 عاما وهو 7.9٪ . ومن المتوقع أن تكون الزيادة في التضخم الإقليمي بنفس قيمة. سيتم الإعلان عن البيانات الأولية للتضخم في منطقة اليورو يوم الجمعة. من المتوقع أن نرى رقماً قياسياً جديداً يصل إلى 8.4٪.

اليوم، أدلت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد وأعضاء آخرون ببيانات. وقالت لاجارد، في اجتماع هذا الشهر، إنهم يخططون لبدء عملية رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو، وأنه قد تكون هناك زيادة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر وهذا يعتمد على التضخم. في خطاب اليوم، قالت إنه وفقًا للخطة فسيتم رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو، لكن يمكنهم التصرف بسرعة أكبر إذا زادت مخاطر التضخم.

لنتذكر سريعًا ما حدث على الجانب الأمريكي. فقد تصرف بنك الاحتياطي الفيدرالي بالمثل، فزاد الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ثم 50، ثم 75. في الواقع، ارتفعت التوقعات إلى 75 نقطة أساس في أسبوع واحد فقط. كان السبب هو استمرار التضخم في الارتفاع. ومن خلال معرفة ذلك واستمرار الوضع نفسه في منطقة اليورو، وتصريحات البنك المركزي الأوروبي بأنه: إذا تجاوز المعدل الذي سيتم الإعلان عنه يوم الجمعة التوقعات وتسارع الارتفاع، فيمكننا البدء بـ 50 نقطة أساس، وهو القرار الأكثر صحة، وإلا فقد يقع البنك المركزي الأوروبي في نفس خطأ بنك الاحتياطي الفيدرالي، كما ذكرنا في تقريرنا السابق.

بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، فإن المشكلة الحقيقية ليست في رفع أسعار الفائدة، لذا فإن رفع أسعار الفائدة وحده لا يكفي. خاصة بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، والذي يضم دولًا ذات ديناميكيات مختلفة. خاصة فيما يتعلق بالسندات، يتغير الوضع وفقًا للدول، وفي هذه المرحلة يتم تحقيق التوازن من خلال إعطاء الأولوية للسندات التي تنطوي على مشاكل أو محفوفة بالمخاطر. واستقرارها لا يقل أهمية عن سعر الفائدة.

إذا كان من المتوقع أن رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بعد بيانات يوم الجمعة، تمامًا مثلما يحدث مع الاحتياطي الفيدرالي، فقد تستمر المبيعات في الأسواق، لأن خطر الركود مرتفع أيضًا بالنسبة لأوروبا. تقول لاجارد إنهم ما زالوا يتوقعون نموًا إيجابيًا، لكن السوق يختلف معها.

وبالنسبة لليورو / الدولار الأمريكي، فإن الانتعاش الذي حدث بعد اختبار المستوى 1.0370 مرة أخرى في 14 يونيو ما زال يكافح للبقاء عند 1.06 هذا الأسبوع. ومع ذلك، إذا بدأ الاحتمال المتوقع في اكتساب المزيد من الترجيح في الأسواق، فيمكن رؤية حركة نحو النطاق 1.0760-1.0830 في هذا الزوج.

الاتجاه الهبوطي للزوج قوي ولكن لا يوجد تدهور وقد يستمر في دعم الانخفاض دون 1.0830 على المدى القصير وتحت 1.11 على المدى المتوسط. ويقوم الدعم يقوم بتسريع البيع عند 1.0370 الذي تمت حمايته للمرة الثانية. بعد يوليو، قد يتم تعزيز احتمال وصول الزوج إلى 1.0 . في الوقت الحالي، قد نشهد ارتفاعًا بتأثير البنك المركزي الأوروبي، لكننا لا نتوقع أن تكون الارتفاعات دائمة.

رسم بياني لليورو دولار