الأسواق الرقمية تهوي: هل تشهد العملات المشفرة أكبر انهيار في تاريخها؟
منذ أن وصل إلى مستوى قياسي مرتفع فوق 3,500 دولار للأونصة في أبريل/نيسان، توقف ارتفاع الذهب ، ويحتاج إلى محفز جديد للمساعدة في دفعه للأعلى
الذهب يتماسك
المصدر: رفينيتيف، ING Research
ولكنه لا يزال متفوقًا في الأداء
المصدر: WGC، ING Research
منذ وصوله إلى ذلك المستوى القياسي المرتفع في أبريل، استقر الذهب في نطاق ضيق. ومع ذلك، ارتفعت الأسعار بحوالي 28% هذا العام حتى الآن، حيث كانت الحرب التجارية العالمية والمخاطر الجيوسياسية وشراء البنوك المركزية هي الدوافع الرئيسية لارتفاع المعدن الثمين.
تباطؤ التدفقات الداخلة لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة وتراجع صافي صفقات الشراء في العقود الآجلة
وفي الوقت نفسه، تباطأ شراء صناديق الاستثمار المتداولة، الذي كان محركًا رئيسيًا آخر هذا العام، في الأسابيع الأخيرة، مما يشير إلى تباطؤ معنويات المستثمرين.
شهد النصف الأول من العام تدفقات إيجابية قوية، مسجلاً أقوى أداء نصف سنوي منذ النصف الأول من عام 2020. ترتفع حيازات المستثمرين في صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب بشكل عام عندما ترتفع أسعار الذهب، والعكس صحيح. ومع ذلك، مع انخفاض الحيازات إلى ما دون ذروة عام 2020، فإن صناديق المؤشرات المتداولة لديها مجال لإضافة المزيد.
انخفاض صافي صفقات الشراء في عقود الذهب الآجلة
المصدر: CFTC، ING Research
مشتريات البنوك المركزية تتماسك
ومع ذلك، لا يزال الطلب من البنوك المركزية صامدًا. كانت البنوك المركزية تشتري كل شهر خلال شهر مايو من هذا العام.
أضافت البنوك المركزية 20 طنًا صافيًا إلى احتياطيات الذهب العالمية في مايو/أيار، وهو ارتفاع عن الشهر السابق؛ ومع ذلك، لا يزال أقل من متوسط 12 شهرًا البالغ 27 طنًا، وفقًا لأحدث البيانات الصادرة عن مجلس الذهب العالمي.
وتصدر بنك كازاخستان الوطني عمليات الشراء هذا الشهر (7 أطنان)، تليه تركيا وبولندا، بصافي مشتريات صافية قدرها 6 أطنان لكل منهما. وفي الوقت نفسه، أعلنت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) عن مبيعات بقيمة 5 أطنان خلال الفترة نفسها.
كما أضافت الصين أيضًا إلى احتياطياتها الرسمية من الذهب في يونيو، للشهر الثامن على التوالي. ارتفع الذهب الذي يحتفظ به بنك الشعب الصيني بمقدار 70,000 أوقية تروي الشهر الماضي. وارتفعت احتياطياتها من الذهب بمقدار 1.1 مليون أونصة تروي (حوالي 34.2 طن) منذ بدء سلسلة المشتريات الحالية في نوفمبر من العام الماضي.
ونعتقد أنه من المرجح أن تستمر البنوك المركزية في إضافة الذهب إلى احتياطياتها نظرًا للبيئة الاقتصادية التي لا تزال غير مؤكدة والدافع إلى التنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي.
في استطلاع احتياطيات الذهب الصادر مؤخرًا عن مجلس الذهب العالمي لعام 2025، ذكر 43% من محافظي البنوك المركزية الذين شملهم الاستطلاع أن بنوكهم المركزية ستزيد من احتياطياتها من الذهب، ويعتقد 95% منهم أن احتياطيات الذهب الرسمية ستستمر في الزيادة خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، مشيرين إلى سمات الذهب كمُنوِّع وتحوط خلال الأزمات والتضخم كعوامل رئيسية تؤثر على قرارهم بالاحتفاظ بالذهب.
تضاعفت وتيرة المشتريات السنوية من قبل البنوك المركزية منذ اندلاع الحرب الروسية الأوكرانية في عام 2022، من حوالي 500 طن متري سنويًا إلى أكثر من 1,000 طن متري.
في العام الماضي، اشترت البنوك المركزية ما مجموعه 1,045 طنًا، وهو ما يمثل حوالي خُمس إجمالي الطلب. كانت بولندا والهند وتركيا أكبر المشترين في عام 2024، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.
الصين تشتري المزيد من الذهب في مايو
المصدر: بنك الشعب الصيني، ING للأبحاث، بنك الشعب الصيني
الدوافع الصعودية لا تزال موجودة
ومع ذلك، لا تزال الدوافع الصعودية قائمة بالنسبة للذهب، بما في ذلك طلب البنوك المركزية والملاذ الآمن وسط التوترات الجيوسياسية والتجارية. ولكن مع تراجع الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة وانخفاض صافي صفقات الشراء في عقود الذهب ، سيحتاج الذهب إلى محفز جديد لرفعه من نطاق التداول الحالي.
في الوقت الحالي، لا تزال حالة عدم اليقين بشأن التجارة قائمة، حيث أطلق الرئيس الأمريكي ترامب مؤخرًا تهديدات جديدة بفرض رسوم جمركية جديدة، من بينها فرض ضريبة بنسبة 30% على الاتحاد الأوروبي والتي ستدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس/آب إذا فشل الجانبان في الاتفاق على صفقة أفضل. ومع ذلك، أشار ترامب إلى أنه منفتح على إجراء المزيد من المحادثات التجارية، بما في ذلك مع الاتحاد الأوروبي.
ومع احتمال أن تظل المخاطر التجارية العالمية مرتفعة، مما يخلق بيئة غير مؤكدة في السوق، فمن المرجح أن يظل الطلب على الملاذ الآمن عامل دعم. وإذا شهدنا تدهور المحادثات التجارية، فقد يدفع ذلك أسعار الذهب إلى مستوى قياسي جديد مرة أخرى.
من ناحية أخرى، قد يؤدي استمرار ارتفاع أسعار الذهب إلى كبح الطلب الاستهلاكي والحد من إمكانية ارتفاع الذهب.
وفي الوقت الراهن، لا يزال الذهب عالقًا في نطاق ضيق، ويحتاج إلى حافز جديد، ومع تصاعد التوترات التجارية والجيوسياسية مرة أخرى، قد لا يتطلب الأمر الكثير لإعادة إشعال هذا الارتفاع.
إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا المنشور من قبل ING لأغراض إعلامية فقط بغض النظر عن وسائل المستخدم أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل هذه المعلومات توصية استثمارية ولا تمثل نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو عرضًا أو طلبًا لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ المزيد