الممر الملاحي الأهم في العالم يُغلق حتى إشعار آخر.. وهذه الدول الأكثر تضررًا
أنهت الأسهم اليوم دون تغيير يذكر، بارتفاع 4 نقاط أساس. ولم يكن مفاجئًا لقراء هذا التعليق اليومي المجاني أن مؤشر ناسداك 100 ( S&P 500 ) انخفض واختبر حاجز البيع عند 6800 نقطة. وتراجعت التقلبات الضمنية بشكل حاد مع احتمال إغلاق مراكز البيع عند هذا المستوى، وارتدت الأسهم.
بشكل أساسي، سارت الأمور تمامًا كما ورد في تقرير يوم الأحد.
الجزء المثير للاهتمام هو أن مؤشر التقلب ( VIX ) لا يزال يرتفع إلى 21.5 في اليوم، بعد أن بلغ ذروته عند حوالي 25 في وقت سابق من الجلسة. بالنظر إلى منحنى التقلب (volatility smile)، فإن التقلب الضمني (implied volatility) لمؤشر كابيتال 1000 ( SPY ) لشهر مارس 2020 قد ارتفع بشكل عام. مع تغير طفيف في السعر الصافي، عكست معظم الحركة تحولًا تصاعديًا في التقلب الضمني عبر المنحنى. والجدير بالذكر أن انحراف خيارات البيع (put skew) قد ازداد بينما انحراف خيارات الشراء (call skew) قد تباطأ.
لذلك، ارتفعت التقلبات في ذلك اليوم، لكن الانخفاض الحاد من أعلى مستوياتها خلال اليوم ساعد في تعزيز الارتداد الهبوطي.
وفي الوقت نفسه، تقلص الفارق بين مؤشر تباين S&P 500 والارتباط الضمني لمدة 3 أشهر. تاريخياً، يميل هذا الفارق إلى قيادة مؤشر S&P 500. من الصعب بناء سيناريو يظل فيه التقلب الضمني مرتفعاً، وترتفع فيه الارتباطات دون أن ينخفض المؤشر في النهاية.
لكن في الوقت الحالي، يبدو أن متداولي الخيارات مرتاحون لمواصلة التداول حول مستوى 6800.
سيكون من الصعب أيضًا على الأسهم إذا استمرت أسعار الفائدة والتضخم في الارتفاع ( oil prices ). لا تشكل أسعار الفائدة المرتفعة وأسعار النفط المرتفعة مزيجًا صحيًا لأي اقتصاد. وينطبق الشيء نفسه على مؤشر التضخم في أسعار النفط ( والدولار ) — فقد كان النفط وأسعار الفائدة والدولار يتحركون معًا منذ عام 2022.
إذا استمرت هذه العوامل الثلاثة في الارتفاع، فسوف تشتد الأوضاع المالية بمرور الوقت، ولا تدعم الأوضاع المالية المشددة الأسهم.
ولكن، طالما أن سوق الخيارات مستعد لدعم مؤشر S&P 500، فما الذي يمكن أن يحدث؟