عاجل: التضخم الأمريكي يعاود التسارع.. إشارات مقلقة تعيد رسم توقعات الفائدة
يعتبر وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين الذي أعلنته الولايات المتحدة وإيران يوم الثلاثاء خبرًا سارًا للجميع، لكن تحديد ما إذا كان خطر الحرب قد زال حقاً سيستغرق وقتاً. قد يكون السلام هشاً، لكن الأسواق تحتفل بالفعل هذا الصباح. سيتكشف الاختبار الحقيقي خلال الأسابيع المقبلة. فيما يلي بعض المؤشرات التي سأراقبها لتحديد ما إذا كان الأسوأ قد مضى.
لنبدأ بسوق الأسهم. مؤشر S&P 500 يرتفع بالفعل من أدنى مستوياته الأخيرة، ومن المرجح أن يستمر التعافي اليوم.
أحد الملامح الفنية العديدة للأسواق التي سأراقبها هو هذا الشكل من تقديري لظروف التشبع الشرائي والبيعي لمؤشر S&P. اعتباراً من إغلاق أمس، ظهرت مؤشرات على التعافي في الأيام الأخيرة.
سيكون أداء عائدات سندات الخزانة أكثر أهمية هذا الأسبوع وما بعده. على سبيل المثال، تراجع عائد السندات لأجل 10 سنوات من ارتفاعه الأخير. سيعتمد تعافي الرغبة في المخاطرة على المدى القريب بدرجة كبيرة على بقاء سوق السندات هادئاً. المتغير الرئيسي هو ما إذا كان التضخم المتوقع المرتبط بالحرب سيبقى متواضعاً وقصير الأجل.
ستصبح المخاطر الاقتصادية أكثر وضوحاً في الأسابيع المقبلة. يواصل نموذج GDPNow التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا خفض التعافي المتوقع في الإنتاج للربع الأول. تم تخفيض التوقعات الحالية أمس إلى 1.30% ضعيف لتقرير الربع الأول القادم (المقرر في 30/04). لا يزال ذلك يمثل تعافياً من مكاسب الربع الرابع البطيئة البالغة 0.70%، لكن تقدير الربع الأول الحالي يشير إلى أن تأثيرات الحرب ستظل عائقاً أمام اقتصاد يعاني بالفعل في الربع الثاني.
وسيظل التضخم أيضاً عاملاً حاسماً لسلوك السوق في الأسابيع المقبلة. القلق هو أن إصلاح البنية التحتية للطاقة المتضررة في الشرق الأوسط سيستغرق شهوراً، وربما سنوات في بعض الحالات، وبالتالي سيأتي الإغاثة لمقاييس التضخم الرئيسية ببطء.
رد الفعل الأولي للمستهلكين الأمريكيين على توقعات التضخم منذ بدء الحرب يرفع علامة تحذير. ارتفعت توقعات التضخم المتوسطة إلى وتيرة سنوية متوقعة بنسبة 3.40% لتوقعات العام المقبل، وفقاً لمسح بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. السؤال هو ما إذا كانت الزيادة مؤقتة، أم بداية موجة تضخمية ممتدة لتصور الجمهور. سيراقب الاحتياطي الفيدرالي عن كثب حيث يحدد كيفية أو ما إذا كان سيعدل سعر الفائدة المستهدف في الأشهر المقبلة.
بالحديث عن الاحتياطي الفيدرالي، راقب كيف يتطور عائد السندات لأجل عامين الحساس للسياسة من المستويات الحالية. كما أشرت أمس، قفز هذا المعدل الرئيسي مؤخراً فوق متوسط سعر الفائدة الفيدرالي، مما يشير إلى أن السوق يسعر رفع فائدة متواضع. سوق العقود الآجلة يختلف، لكن المعنويات في سندات الخزانة لا تزال مهمة، وبالتالي فإن مسار عائد السندات لأجل عامين في المستقبل يمكن أن يلعب دوراً رئيسياً في تحديد الرغبة في المخاطرة على المدى القريب.
سيكون الاختبار الرئيسي هو استدامة وقف إطلاق النار. من المقرر أن تبدأ المحادثات بين الولايات المتحدة وإيران يوم الجمعة في إسلام أباد لمناقشة خطة إيران المكونة من 10 نقاط، والتي قال الرئيس ترامب إنها "أساس قابل للتطبيق" للمفاوضات في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي. في هذه الأثناء، أعلن وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي أن طهران ستسمح بأسبوعين من "المرور الآمن" لشحنات الطاقة عبر مضيق هرمز.
من غير الواضح مقدار الأخذ والعطاء الذي سيتحمله كل جانب في المحادثات القادمة. في الوقت الحالي، يسود سلام هش.
"ستتمكن الأسواق من التنفس لبضعة أيام على الأقل"، قال مايكل ألفارو، كبير مسؤولي الاستثمار في Gallo Partners، وهو صندوق تحوط أمريكي.
لا يزال لا يوجد حل سريع لصدمة الطاقة، حتى لو انتهت الحرب حقاً.
"بافتراض أن حركة المرور بدأت تتدفق عبر هرمز، فإن تطبيع تدفق التجارة سيستغرق شهوراً، وليس أسابيع"، يتوقع تشووي وانغ، مدير البحوث والتحليل في S&P Global Energy.
الأخبار الجيدة هي أن عملية الإعمار وإصلاح، للبنية التحتية والمعنويات، يمكن أن تبدأ اليوم. إنه تعافٍ... إذا تمكنت واشنطن وطهران من الحفاظ عليه.