الذهب كسر هذا المستوى يفتح الباب أمام انهيار أقوى.. انتبه من حركة سعر الذهب اليوم

• يتعرض الذهب والفضة لضغوط متزايدة مع ارتفاع العوائد وتعزز الدولار وتشديد السياسة النقدية، مما يثقل كاهل المعادن الثمينة.
• قد يظل الطلب من البنوك المركزية والضعف المحتمل للدولار داعمَين لسوق الذهب الصاعدة على المدى البعيد.
• يحتاج الذهب إلى التمسك بمستوى 4,100.00 - 4,165.00 دولار، فيما يُعدّ مستوى 4,400.00 دولار محورياً لتحقيق تعافٍ أقوى.

تعرّض الذهب لضغوط متجددة، إذ تراجعت أسعاره بنحو 3.00% حتى الآن خلال جلسة اليوم، فيما جاء أداء الفضة أسوأ من ذلك بكثير، حيث خسرت نحو 5.00% في التداولات الأوروبية المبكرة. يُمثّل هذا التراجع تدهوراً حاداً في معنويات السوق، بعد أن أبدى المعدنان صموداً لافتاً في الأسابيع الأخيرة، محافظَين على مستوياتهما رغم تعزز الدولار الأمريكي والارتفاع المستمر في عوائد السندات. غير أن هذا الصمود بات يُختبر الآن، في ظل صعوبة تحمّل مزيج من توقعات تشديد السياسة النقدية وارتفاع أسعار النفط وتصاعد العوائد.

ومع ذلك، فإن الوقت لا يزال مبكراً للحديث عن نقطة تحول في السوق الصاعدة الأشمل للذهب. إذ يظل الطلب من البنوك المركزية مصدراً مهماً للدعم، فيما قد يوفر احتمال عودة تجارة انخفاض قيمة الدولار زخماً جديداً إذا بدأت الخلفية الاقتصادية الكلية في التحول. بيد أن الذهب يحتاج في الوقت الراهن إلى إظهار بعض المؤشرات المقنعة على الاستقرار قبل أن يتمكن المشترون من استعادة زمام المبادرة.

ارتفاع العوائد وقوة الدولار الأمريكي يُثقلان كاهل الذهب

باتت الخلفية الاقتصادية الكلية أكثر عدائية للذهب. فقد عزّز قرار الاحتياطي الفيدرالي المتشدد في سبتمبر، إلى جانب تشديد السياسة النقدية من قِبَل البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان، التوقعات بارتفاع أسعار الفائدة. وقد أسهم ذلك في دعم الدولار الأمريكي ودفع عوائد السندات الحكومية نحو الارتفاع، مما زاد الضغط على الأصول غير المدرّة للعوائد.

ويعكس جزء كبير من الحركة الأخيرة في العوائد مخاوف التضخم المستمرة الناجمة عن ارتفاع أسعار النفط. ومع بقاء العوائد الحقيقية المعدّلة بالتضخم على السندات الحكومية في المنطقة الإيجابية، ارتفعت تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، مما جعل المعدن أقل جاذبية للمستثمرين.

غير أن ما يلفت الانتباه هو مدى صمود الذهب حتى وقت قريب. ويُشير التراجع الأخير إلى أن المستثمرين باتوا أقل استعداداً لتجاهل ارتفاع العوائد، على الأقل في المدى القصير. وسيتوقف ما إذا كان هذا يُمثّل بداية تصحيح أعمق أم مجرد إعادة ضبط في سوق صاعدة بشكل عام، جزئياً على مسار توقعات التضخم وأسعار الفائدة.

الطلب من البنوك المركزية يوفر وسادة دعم محتملة

على الرغم من تدهور معنويات السوق، يواصل شراء البنوك المركزية توفير ركيزة دعم مهمة للذهب. فوفقاً لمجلس الذهب العالمي، اشترت البنوك المركزية 23.00 طناً في يوليو، بقيادة الصين وبولندا، ليبلغ إجمالي المشتريات المُبلَّغ عنها نحو 130.00 طناً في الأشهر السبعة الأولى من العام.

وعلى الرغم من أن هذا الرقم يقل عن الوتيرة المسجّلة خلال الفترة ذاتها من عام 2025، فإن طلب القطاع الرسمي ظل متيناً حتى مع ارتفاع أسعار الذهب إلى مستويات مرتفعة. ويُشير ذلك إلى أن البنوك المركزية تواصل النظر إلى الذهب باعتباره أصلاً احتياطياً استراتيجياً لا مجرد استثمار قصير الأجل.

وقد تُعزز المخاوف المستمرة بشأن الاستدامة المالية وتركّز الاحتياطيات العالمية في سندات الخزانة الأمريكية هذا الاتجاه. وأي تنويع إضافي بعيداً عن الأصول المقوّمة بالدولار من شأنه أن يوفر قدراً من الدعم الهيكلي للذهب، مما قد يُحدّ من عمق أي تصحيح.

هل تعود تجارة انخفاض قيمة الدولار؟

في الوقت الراهن، يظل الدولار مدعوماً بقوة من توقعات البنوك المركزية المتشددة وارتفاع أسعار النفط والبيانات الاقتصادية التي أثبتت مرونة أكبر مما توقعه كثيرون. وستكون أرقام التوظيف الصادرة هذا الأسبوع بالغة الأهمية، إذ قد تُضخّ مزيداً من التقلبات في سوق الذهب مع إعادة الأسواق تقييم توقعات أسعار الفائدة الأمريكية.

غير أنه وبعيداً عن البيانات الآنية، قد يكون اتجاه الدولار حاسماً بالنسبة للذهب خلال الأشهر المقبلة. فأي اختراق محتمل في العلاقات بين واشنطن وطهران يُيسّر إعادة فتح مضيق هرمز قد يُفضي إلى انخفاض ملموس في أسعار النفط. وهذا بدوره سيُخفف مخاوف التضخم، ويُقلّل الضغط على البنوك المركزية لمزيد من التشديد، وقد يُضعف الدولار، مما يخلق بيئة أكثر ملاءمة للذهب.

ثمة أيضاً احتمال أن يُقوّض الضغط المستمر في سوق السندات الأمريكية الثقة في الوضع المالي للبلاد في نهاية المطاف. فحتى الآن، دعم ارتفاع العوائد الدولار من خلال تعزيز توقعات تشديد السياسة النقدية. لكن إذا اشتدت المخاوف بشأن الاستدامة المالية، فقد يتعرض الدولار لضغوط مع توجه المستثمرين نحو مخازن بديلة للقيمة، بما في ذلك الذهب والفضة و{{بيتكوين}}.

لا يوجد ضمان بأن أياً من هذين السيناريوين سيتحقق في المدى القريب. لكنهما يُساعدان في تفسير سبب بقاء الحجة طويلة الأمد للذهب سليمة على الرغم من موجة البيع الحالية.

التحليل الفني للذهب: مستويات رئيسية ينبغي مراقبتها

يظل الاتجاه الأشمل للذهب صاعداً، ولا يُشير التراجع الحاد يوم الاثنين بحد ذاته إلى انعكاس هيكلي. ومع ذلك، ضعفت الصورة الفنية على المدى القريب، مع كسر الأسعار نحو الأسفل بعد أن قضت معظم الأسبوع الماضي في مرحلة تماسك.

ينصبّ التركيز الفوري على خط الاتجاه الصاعد قصير الأمد الذي وجّه تعافي الذهب من منطقة 4,000.00 دولار في مطلع أغسطس. ويتقاطع هذا الخط مع منطقة دعم مهمة تتراوح بين 4,100.00 و4,165.00 دولار. ويُمثّل المستوى الأول أعلى قمة قبيل اختراق أغسطس، فيما يتوافق الثاني مع قمة أواخر يوليو. وقد يوفر كلا المستويين دعماً الآن بعد أن كانا يعملان سابقاً بوصفهما مقاومة.

وسيُقدّم الارتداد من هذه المنطقة بعض التشجيع، لكن التعافي وحده لن يكفي لاستعادة الثقة في التوقعات الصاعدة. سيرغب المستثمرون في رؤية إشارة انعكاس صاعدة واضحة تُوحي بأن قاعاً ذا معنى قد تشكّل.

على صعيد الارتفاع، تتمركز المقاومة بين 4,250.00 و4,325.00 دولار، وهي منطقة كانت تعمل سابقاً بوصفها دعماً. وستكون العودة المستدامة فوق هذه المنطقة خطوة أولى مهمة نحو تحسين التوقعات قصيرة الأمد. أما استعادة مستوى 4,400.00 دولار فستُعطي إشارة أقوى على عودة الزخم الصاعد.

في المقابل، قد تُعرّض عمليات البيع المتواصلة مستوى 4,000.00 دولار للخطر في الأيام المقبلة. وسيُضعف الكسر الحاسم دون القاع الصيفي عند 3,942.00 دولار الصورة الفنية طويلة الأمد بشكل ملحوظ، مما قد يفتح الطريق نحو 3,500.00 دولار.

في الوقت الراهن، تبقى الحجة الصاعدة الأشمل سليمة، لكن العبء يقع على عاتق المشترين لإثبات أن التراجع الأخير للذهب يُمثّل تصحيحاً لا بداية تراجع أطول أمداً.

***

إخلاء المسؤولية: كُتبت هذه المقالة لأغراض إعلامية فحسب؛ ولا تُشكّل طلباً أو عرضاً أو نصيحة أو توصية بالاستثمار، وبالتالي فهي لا تهدف إلى تحفيز شراء الأصول بأي شكل من الأشكال. تجدر الإشارة إلى أن أي نوع من الأصول يُقيَّم من منظورات متعددة وينطوي على مخاطر عالية، وبالتالي فإن أي قرار استثماري والمخاطر المرتبطة به تبقى مسؤولية المستثمر.

اقرأ مقالاتي على City Index