توقعات الذهب في يوم التضخم - هل نشهد الاختراق الأقوى اليوم أم عكسه؟

بدأ الذهب شهر نوفمبر بداية مشجعة، إذ استرد جزءاً كبيراً من الخسائر التي مُني بها خلال تراجعات أكتوبر. وارتفع المعدن بنحو 5% الأسبوع الماضي، رغم تخليه عن بعض مكاسبه في أعقاب تقرير سوق العمل الأمريكي الأقوى من المتوقع الصادر يوم الجمعة. ومنذ ذلك الحين، سجّل ذروة جديدة في مرحلة ما بعد بيانات الرواتب، وإن كانت موجة الصعود تعاني من صعوبة في الحفاظ على زخمها. والأهم من ذلك أن الذهب نجح في استعادة مستوى 4,000.00 دولار والتماسك فوقه. فقد اخترق هذا المستوى لفترة وجيزة في أواخر أكتوبر، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كان التصحيح سيمتد أكثر. وقد أسهم هذا التعافي في استقرار المعنويات، مع تداول الأسعار حول 4,100.00 دولار وقت كتابة هذه السطور. بيد أن المرحلة التالية من الحركة ستتوقف على الأرجح على بيانات التضخم ومدى تأثير الاضطرابات التكنولوجية على الطلب على السيولة.

الذهب بين تراجع العوائد وعمليات التصفية المرتبطة بالتكنولوجيا

يشير رد الفعل الخافت نسبياً للـدولار على مفاجأة بيانات الرواتب يوم الجمعة إلى أن سوق العمل لا يمثّل حالياً المحرك الرئيسي لأسواق العملات. ولا يزال المستثمرون منشغلين بموجة البيع الأخيرة في قطاع التكنولوجيا وتداعيات سيطرة الحزب الديمقراطي على الكونغرس على طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

أفضى احتمال تشديد الرقابة التنظيمية على كبرى شركات التكنولوجيا، إلى جانب التساؤلات حول استدامة الإنفاق الرأسمالي الضخم على الذكاء الاصطناعي، إلى دفع المستثمرين نحو إعادة تقييم تعرضهم لهذا القطاع. ولا تزال Nvidia وسائر الأسماء التكنولوجية الكبرى في دائرة الضوء اليوم، مما يُبقي مخاطر مزيد من التقلبات في أسواق الأسهم مرتفعة.

وعلى الرغم من أن تصاعد حالة عدم اليقين يدعم عادةً الطلب على الملاذات الآمنة، فإن موجة بيع أعمق في الأسهم قد تُفضي إلى جولة أخرى من عمليات التصفية القسرية. إذ قد يميل المستثمرون الذين يتكبدون خسائر في محافظهم التكنولوجية إلى بيع الذهب لتوفير السيولة أو تلبية متطلبات الهامش. وسيزيد أي تعافٍ في الدولار من تفاقم الوضع.

ثمة مع ذلك بعض العوامل الداعمة. فقد تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل مؤخراً، مما قلّص الميزة التنافسية للدولار من حيث أسعار الفائدة وجعل الذهب الذي لا يدرّ عائداً أكثر جاذبية نسبياً. وقد تزامن جزء كبير من هذه الحركة مع تراجع أسعار النفط في ظل آمال بإحراز تقدم نحو إنهاء الحرب على إيران.

غير أنه في الجلستين الأخيرتين، بدأ النفط يحاول الاستقرار فيما شرعت العوائد في الارتفاع تدريجياً. وإن اكتسب هذا التعافي زخماً، فقد يجد الذهب صعوبة أكبر في الحفاظ على آخر مكاسبه.

التضخم قد يحدد ما إذا كان الذهب سيمدّ تعافيه

يتمحور التركيز الفوري حول تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الثلاثاء، المقرر صدوره في الساعة 16:30، يعقبه تضخم أسعار المنتجين يوم الجمعة 13/11/2025.

من نواحٍ عدة، بات التضخم الاعتبار الأكثر أهمية بالنسبة للذهب. فقد عزّزت بيانات سوق العمل يوم الجمعة وجهة النظر القائلة بأن سوق العمل الأمريكي لا يزال متيناً نسبياً، مما يُقلّص الإلحاحية لدى الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة النقدية. وبالتالي، تتحول الأنظار نحو ما إذا كانت ضغوط الأسعار تثبت استمراريتها بما يكفي لتبرير موقف أكثر تشدداً.

ستكون قراءة مؤشر أسعار المستهلكين المنخفضة بشرى سارة للمتفائلين بالذهب. إذ يمكنها إبقاء عوائد سندات الخزانة الأمريكية تحت السيطرة، والحدّ من تعافي الدولار، وتعزيز التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي على أسعار الفائدة دون تغيير في ديسمبر.

أما السيناريو المعاكس فيحمل تهديداً أكبر وأكثر فورية للتعافي. فمفاجأة تضخمية صاعدة أخرى قد تُحيي التوقعات برفع أسعار الفائدة في ديسمبر، مما يدفع العوائد إلى الارتفاع ويُعيد الضغط على المعدن.

هل يستطيع الذهب تحويل تعافيه إلى موجة صعود مستدامة؟

من الناحية الفنية، تحسّنت الصورة قليلاً في أعقاب الاختراق العائد فوق منطقة 3,940.00 - 4,000.00 دولار. فقد اخترق ما كان يُعدّ منطقة دعم مهمة، لكن لفترة وجيزة فحسب. Now وقد عاد الذهب فوق هذه المنطقة، لتصبح أول منطقة دعم رئيسية ينبغي مراقبتها، إذ يُعدّ التماسك فوقها أمراً جوهرياً إذا أراد المشترون الحفاظ على زمام المبادرة.

تقع العقبة التالية بين 4,106.00 و4,150.00 دولار. وهي منطقة بارزة من الدعم والمقاومة السابقين، وقد احتوت بالفعل محاولةً للتحرك نحو الأعلى. وسيُعزز الاختراق الحاسم فوق هذا النطاق الحالة الصاعدة، مما قد يؤكد أن الهبوط الوجيز لأكتوبر دون 4,000.00 دولار كان اختراقاً زائفاً. كما قد يُشجع ذلك على تغطية المراكز القصيرة ويفتح الباب أمام تعافٍ أكثر جوهرية.

في المقابل، فإن العودة دون 3,940.00 دولار ستُضعف التوقعات الفنية بشكل ملحوظ. وسيُشكّك مثل هذا التحرك في الاختراق الأخير ويكشف عن امتداد فيبوناتشي 127.2% عند مستوى 3,738.00 دولار.

في الوقت الراهن، يتماسك الذهب فوق عتبة نفسية مهمة، غير أن التعافي لم يكن مقنعاً تماماً بعد. ويُفترض أن يوفر مزيج تقرير التضخم يوم الثلاثاء، وتحركات عوائد السندات، وتداعيات موجة البيع في قطاع التكنولوجيا، مؤشراً أوضح حول ما إذا كان المعدن مستعداً لاستئناف صعوده أم أن تصحيح أكتوبر لا يزال أمامه مسافة ليقطعها.

***

إخلاء المسؤولية: كُتب هذا المقال لأغراض إعلامية فحسب؛ ولا يُشكّل طلباً أو عرضاً أو نصيحةً أو توصيةً بالاستثمار، وبالتالي فهو لا يهدف إلى تحفيز شراء الأصول بأي شكل من الأشكال. تجدر الإشارة إلى أن أي نوع من الأصول يُقيَّم من منظورات متعددة وينطوي على مخاطر عالية، وبالتالي يظل قرار الاستثمار وما يرتبط به من مخاطر مسؤولية المستثمر وحده.

اقرأ مقالاتي على StoneX Trading