ارتفعت الأسهم يوم الاثنين كما كان متوقعاً. وبدا الارتفاع أمراً محتوماً في ظل المستويات المرتفعة التي بلغتها التقلبات الضمنية، والمراكز السلبية في غاما ودلتا، وهو ما أشرت إليه خلال عطلة نهاية الأسبوع. وكما قلت يوم الأحد، لو لم ترتفع الأسهم، لكان ذلك مؤشراً سلبياً للغاية.
هل يستمر هذا الارتفاع؟ وهل انتهت موجة البيع في قطاع التكنولوجيا؟ يصعب الجزم بذلك. فقد تراجع مؤشر ناسداك 100 بأكثر من 10% عند أدنى مستوياته، فيما هبط SMH بأكثر من 30%. وعليه، رغم أن ارتفاع الاثنين كان لافتاً، فإنني لست متأكداً مما يكشفه بشأن المشهد على المدى البعيد.
في نهاية المطاف، يبدو أن المراكز السلبية في غاما قد ضخّمت موجة الصعود يوم الاثنين. بمعنى آخر، ربما كان جزء كبير من هذا الارتفاع مدفوعاً بتدفقات التحوط الآلية، لا بتحول جوهري في الأسس الاقتصادية للسوق.
لا تزال تدفقات السيولة سلبية، ومن المرجح أن تبقى على هذا النحو لأسبوعين آخرين. كما تشهد اليوم تسويات أذون الخزانة، مما يعني أن شيئاً لم يتغير على هذا الصعيد.
العامل الوحيد الذي قد يدعم السوق حالياً هو أن VIX 1-Day يحوم حول مستوى 16. وهذا يتيح له مجالاً للتراجع نحو 10 أو 11 عند افتتاح جلسة اليوم، مما قد يمنح الأسهم دفعة إضافية مع انخفاض علاوات الخيارات قصيرة الأجل وإعادة ضبط مراكز التحوط. غير أنني أتوقع أن تكون هذه الدفعة محدودة، وربما أقل من 1%.
وأخيراً، قد تمر Nvidia بمرحلة صعبة، وأعترف بأنني لا أعرف حقاً إلى أين يتجه السوق إن فقد Nvidia كركيزة أساسية له.
