ضعف التأثير المباشر لأسعار النفط على معدلات الفائدة مقارنةً بما كان عليه قبل أشهر قليلة، في حين تتحول أنظار الأسواق نحو بيانات التضخم. نتوقع أن تُسجّل قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الأمريكي 0.30% على أساس شهري، وهو مستوى مرتفع يحول دون دعم خفض الفائدة. كما أن الاضطرابات المستمرة في قطاع الذكاء الاصطناعي تجعل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند مستوى 5% يبدو جذاباً نسبياً، مما يدعم تدفق الأموال نحو أدوات الدين طويلة الأجل.
انخفاض أسعار النفط لم يعد يُحدث الأثر ذاته على معدلات الفائدة كما كان قبل أشهر
تحسّن المزاج العام في الأسواق قليلاً يوم الاثنين، مدعوماً بتراجع أسعار النفط وانتعاش أسهم الذكاء الاصطناعي. غير أن الطلب على السندات طويلة الأجل بدا راسخاً، وتمكّنت معظم عوائد السندات الحكومية العالمية لأجل 10 سنوات من التراجع ببضع نقاط أساس. وقد عكست بيانات التدفقات خلال الأسابيع القليلة الماضية ارتفاعاً في الطلب على السندات طويلة الأجل، حتى قبل أن تبدأ الاضطرابات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وقد تُعزّز المخاوف من ارتفاع تقييمات الأسهم لعبة القيمة النسبية، إذ قد يبدو عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند نحو 5% جذاباً في هذا السياق.
ومع ذلك، لا نزال نُحذّر من مخاطر ارتفاع معدلات الفائدة على المدى القريب. تتنقل الأسواق باستمرار بين مخاوف الذكاء الاصطناعي ومخاوف التضخم، مما يُبقي التقلبات مرتفعة. والحدث المقبل هو صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي، الذي لا يزال المحللون يتوقعون أن يأتي مرتفعاً عند 0.30% على أساس شهري للرقم الرئيسي. ويتوقع خبير الاقتصاد لدينا أيضاً أن تُسجّل القراءة الأساسية 0.30%، وهو مستوى لا يبدو مشجعاً على أساس سنوي.
يُسهم اقتراب سعر خام برنت من 90.00 دولار للبرميل في تخفيف مخاطر التضخم، لكنه لا يُزيل مخاطر الارتفاع. كانت معدلات الفائدة أكثر حساسية لأسعار النفط قبل أشهر قليلة، إلا أن هذا الارتباط تراجع بشكل ملحوظ. فقد وقع الضرر بالفعل جراء ارتفاع تكاليف الطاقة، وبات التركيز ينصبّ على التأثيرات الثانوية المحتملة. وبالتالي، فرغم أن انخفاض أسعار النفط يُخفّف بعض الضغط عن معدلات الفائدة، فإن بيانات التضخم باتت تحتل أهمية متزايدة.
أحداث يوم الثلاثاء ونظرة السوق
يتصدّر المشهد اليوم صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي، المتوقع أن يُسجّل 0.30% على أساس شهري، وهو مستوى لا يزال أعلى من نسبة 0.17% اللازمة لبلوغ معدل سنوي متوسط عند 2% الذي يستهدفه الاحتياطي الفيدرالي. ولن تتوفر البيانات السنوية نظراً لعدم جمع بيانات المقارنة السنوية بسبب الإغلاق الحكومي في 2025. ومن المقرر أن يتحدث مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي Waller وLogan وSchmid وPaulson يوم الثلاثاء.
لا تصدر بيانات ذات أهمية من أوروبا يوم الثلاثاء، غير أن مؤتمر مراقبي بنك إنجلترا (BoE) سيستضيف عدداً من المتحدثين من البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك إنجلترا (BoE)، من بينهم كبير الاقتصاديين Lane.
في أسواق الإصدار الأولية، ستُجري الاتحاد الأوروبي آخر عملية بيع مُجمّعة له هذا العام، وذلك عبر إصدارات إضافية من السندات القياسية لأجل 5 سنوات و20 سنة. كما تُنظّم هولندا مزاداً على سندات DSLs لأجل 10 سنوات بقيمة تصل إلى 3,000,000,000 يورو. وتطرح المملكة المتحدة للمزاد سندات Gilts لأجل 29 سنة بقيمة 1,000,000,000 جنيه إسترليني، فيما تبيع وزارة الخزانة الأمريكية سندات جديدة لأجل 10 سنوات بقيمة 42,000,000,000 دولار.
