في ديسمبر من عام 2020، أسقطت لجنة الأوراق المالية والبورصة قنبلة على صناعة الكريبتو من خلال مقاضاة إحدى أبرز شركاتها وهي ريبل، بالإضافة إلى اثنين من كبار المديرين التنفيذيين في الشركة.
القضية، التي تدور حول ما إذا كانت ريبل ومديروها التنفيذيون باعوا الأوراق المالية غير المرخصة في شكل XRP تشكل تهديدًا وجوديًا لكل من الشركة والصناعة الأوسع. إذا خلص القاضي إلى أن XRP لا يمثل أمانًا، فمن المحتمل أن تنهار ريبل وسيمنح الحكم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية سلاحًا قويًا لمتابعة مشروعات blockchain الأخرى.
على الرغم من هذا الضغط، رفضت ريبل التسوية. وبدلاً من ذلك، حاولت قلب الطاولة على هيئة الأوراق المالية والبورصات، حيث أقامت دفاعًا قانونيًا صارمًا ودعت علنًا إلى السلوك المشكوك فيه من قبل الوكالة. الآن، بعد ما يقرب من عام ونصف من بدئها، تتجه القضية إلى منعطف حاسم.
هل اكتسب أي من الجانبين اليد العليا وهل أصبحت النتيجة المحتملة أكثر وضوحًا؟ نظرة على التطورات الرئيسية حتى الآن إلى جانب رأي منظور خبراء قانون الأوراق المالية، تقدم بعض القرائن.
SEC ضد Ripple: من لديه الأفضلية حتى الآن؟ عندما تواجه الشركات دعوى قضائية لصالح هيئة الأوراق المالية والبورصات فإنها عادةً ما تستقر على هذه الدعوى بدلاً من القتال. ذلك لأن هيئة الأوراق المالية والبورصات لا تقاضي إلا عندما تعتقد أن لديها قضية قوية، ولأن التقاضي مكلف للغاية.
ومع ذلك، لا يمثل المال مشكلة لشركة Ripple. جمعت الشركة مبالغ هائلة من خلال بيع XRP مما يعني أن لديها موارد لتوظيف كبار محامي الأوراق المالية في البلاد بما في ذلك رئيسة لجنة الأوراق المالية والبورصات السابقة ماري جو وايت.
ولكن كما لاحظ البعض فإن أفضل المحامين في العالم لن يساعدوا المدعى عليه الذي من الواضح أنه مخطئ. قال محامي العملات المشفرة ستيفن بالي المتشكك في فرص شركة ريبل، العام الماضي.
ومع ذلك، حقق فريق ريبل القانوني بعض الانتصارات البارزة في المراحل الأولى من القضية بما في ذلك الفوز بالحق في إقالة المدير التنفيذي السابق لـ SEC، بيل هينمان وإجبار الوكالة على تسليم المستندات التي تصف بعض مداولاتها الداخلية.
في حين أن المحتويات المحددة للوثائق بما في ذلك محاضر اجتماعات SEC الداخلية – لم يتم نشرها بعد فمن المحتمل أن تعزز موقف ريبل عندما يتعلق الأمر بالادعاء بأن سياسة الكريبتو للوكالة كانت تعسفية وغير واضحة.
خطوة غير مرغوبة في غضون ذلك، قد يكون الكشف عن هينمان، المدير السابق لتمويل الشركات في الوكالة محرجًا للجنة الأوراق المالية والبورصات. لقد أثار سلوكه بالفعل دهشة بسبب قراره لعام 2018 بإعلان أن Ethereum ليس أمانًا قائمًا على اختبار قانوني جديد. بعد فترة وجيزة، استقال من لجنة الأوراق المالية والبورصات للعودة إلى مكتب المحاماة الخاص به الذي له علاقات بمؤسسة Ethereum.
تشير المستندات التي قدمتها لجنة الأوراق المالية والبورصات في قضية ريبل إلى أن الوكالة ستحاول تصوير Hinman على أنه عميل تصرف بمفرده عندما يتعلق الأمر بـ Ethereum وهو تكتيك يمكن أن يساعد في دحض مزاعم ريبل بأن الوكالة قد تصرفت بشكل تعسفي في تحديد أيها الرموز هي أوراق مالية. من غير الواضح ما إذا كان هذا التكتيك سينجح أم لا ومن المحتمل أن تكون Ripple قد حصلت على أدلة أثناء إيداعها Hinman يمكن أن تقوض قضية SEC.
حققت ريبل نجاحًا أقل في إجبار لجنة الأوراق المالية والبورصات على تسليم مستندات حول تداول العملات المشفرة من قبل موظفي الوكالة. كانت الشركة تأمل أن تظهر أن الوكالة كانت منذ فترة طويلة غير مبالية بمثل هذا التداول والذي، إذا كان صحيحًا، كان سيساعد ريبل في إثبات أن لجنة الأوراق المالية والبورصات نفسها لم تعتبر XRP وغيرها من التوكنز بمثابة أوراق مالية. لكن في هذه القضية وافقت القاضية سارا نيتبيرن على أن أيًا من هذه المستندات لها امتياز ولا يمكن أن تكون جزءًا من القضية.
النتيجة غير واضحة ما إذا كانت ريبل، في مرحلة ما قبل المحاكمة من القضية قد وجدت أي دليل للفوز بين أوراق SEC، أو ما إذا كانت تكتيكاتها العدوانية ستحقق أي مزايا. قال بيتر فوكس من سكوليدج بيترز روسوتي وفوكس: “يمكنني القول بناءً على قرارات الاكتشاف أنه يبدو أن استراتيجية المتهمين في ريبل المتمثلة في” تقديم هيئة الأوراق المالية والبورصات للمحاكمة “كانت لها نتائج مختلطة”. “بالطبع، مرة أخرى، لا نعرف المواد التي حصلوا عليها حيث حققوا نجاحًا.”
في غضون ذلك، رفضت Netburn محاولات براد جارلينجهاوس، الرئيس التنفيذي لشركة ريبل والمؤسس المشارك كريس لارسن، للتخلص من القضية المرفوعة ضدهما بناءً على اقتراح يُسمى بالرفض. هذا يعني أن لجنة الأوراق المالية والبورصات قدمت أدلة كافية في المراحل المبكرة للسماح للقضية بالمضي قدمًا ويعني أن المديرين التنفيذيين شخصيًا سيظلون في خطر قانوني.
عانت لجنة الأوراق المالية والبورصات من انتكاسة خاصة بها الشهر الماضي عندما رفضت Netburn ضرب أحد دفاعات ريبل الرئيسية أنه سيكون من غير العدل تحميل الشركة ومديريها التنفيذيين المسؤولية نظرًا لأن الوكالة فشلت في إصدار قواعد واضحة بشأن ما إذا كان كانت التوكنز مثل XRP عبارة عن أوراق مالية في المقام الأول. يعتبر بعض المحامين أن هذا هو أقوى دفاع لكل من الشركة وGarlinghouse وLarsen.
ومع ذلك، قد تكون كل هذه التطورات الإجرائية غير مهمة نسبيًا في السياق الأوسع للقضية. وفقًا لبريستون بيرن، محامي الكريبتو منذ فترة طويلة مع Anderson Kill لا يزال ريبل وراء الكرة الثمانية عندما يتعلق الأمر بما يسمى اختبار Howey وهو اختبار من أربعة أجزاء أنشأته المحكمة العليا في عام 1946 لإظهار ما إذا كان هناك شيء ما يمثل أمانًا.
قال بايرن: “إن التراجع عن قضية ريبل هو أمر نموذجي معقول قبل المحاكمة ولا يتحدث حقًا عن مزايا القضية. أعتقد أن احتمالية نجاح Ripple من حيث الأسس الموضوعية منخفضة ولم تتغير إلى حد كبير”. “تدعي هيئة الأوراق المالية والبورصات أن الشركة شاركت في عرض متجدد لرموزها للجمهور المستثمر بطريقة عقد الاستثمار وهي وجهة نظر مشتركة على نطاق واسع بين أعضاء شريط الكريبتو الأمريكي.”
في حين أن الخلافات الإجرائية بين لجنة الأوراق المالية والبورصات وريبل لم تكن مفاجئة فإن ما يثير الدهشة هو مدى بطء تقدم القضية. بعد فترة وجيزة من رفع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) دعوى قضائية ضد ريبل توقع جارلينجهاوس أن تقضي الأطراف يومها في المحكمة في أقرب وقت في الخريف الماضي – والآن من غير المرجح اتخاذ قرار نهائي قبل عام 2023.
ما الذي يستغرق وقتًا طويلاً – وهل التأخير مهم؟ مع استمرار القضية، اتخذ جارلينجهاوس وغيره من المديرين التنفيذيين لشركة ريبل خطوة غير عادية بالتصيد علنًا بلجنة الأوراق المالية والبورصات مما يشير إلى أنها أخطأت في حساباتها في مطاردة الشركة. على سبيل المثال، انتقلت Alderoty مؤخرًا إلى تويتر للإشارة إلى أن رئيس SEC Gary Gensler ليس محامياً “ولكنه زار مكتبة قانونية مرة واحدة”.
وفي هذا الأسبوع، أشار Alderoty إلى إيداع إجرائي للساعة الحادية عشرة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للإشارة إلى أن الوكالة كانت بطيئة في تنفيذ العملية بشكل متعمد.
فوكس، محامي الكريبتو غير مقتنع بأن إيداعات اللحظة الأخيرة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات هي محاولة متعمدة للمماطلة. “لا أعتقد أنه سيكون من الصواب تفسير تطور الاكتشاف الأخير كدليل على التباطؤ. بدلاً من ذلك، يبدو أن لجنة الأوراق المالية والبورصات كانت تحاول فقط الحصول على الكلمة الأخيرة في معركة الخبراء من خلال تقديم التقرير الثالث بعد أن تم دحض تقرير ريبل الخبير (بشكل فعال على ما يبدو) من قبل تقرير دحض الخبير لشركة Ripple “، قال فوكس.
مهما كان سبب التأخير، فقد ازدادت المخاطر فقط منذ أن رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية في عام 2020. ومنذ ذلك الوقت انتقل تنظيم العملات المشفرة إلى طليعة جدول أعمال السياسة في واشنطن العاصمة، حيث زادت الصناعة نفوذها السياسي وحيث تحولت إدارة بايدن إلى الكريبتو كمصدر رئيسي لإيرادات الضرائب.
كما نمت المخاطر بشكل أكبر بالنسبة لجينسلر شخصيًا. وفقًا لموظف سابق رفيع المستوى في SEC والذي تحدث شريطة عدم الكشف عن هويته، قرر Gensler في بداية رئاسته اتخاذ موقف متشدد ضد الكريبتو من أجل زيادة ملفه الشخصي وكسب تأييد التقدميين على أمل أن يصبح وزير الخزانة.
ومع ذلك، لا يؤثر أي من هذا على النتيجة القانونية لقضية ريبل والتي يتوقع فوكس أنه من المرجح أن يتم حلها من خلال حكم مستعجل وهي النتيجة التي يقرر فيها القاضي القضية بناءً على الإيداعات القانونية بدلاً من الشهادة التي تم الإدلاء بها في المحاكمة.
التوقيت استنادًا إلى أحدث الجداول الزمنية المرفوعة في القضية من المرجح أن يصدر حكم القاضي بشأن الاقتراحات بالحكم المستعجل في أوائل عام 2023. باستثناء التشريع الجديد الخاص بالعملات المشفرة في الكونجرس وهو أمر من المتوقع أن يصل في منتصف عام 2023 على أقرب تقدير فمن المرجح أن يصدر قرار القاضي يثبت نقطة تحول للصناعة.
إذا كان الحكم مخالفًا للجنة الأوراق المالية والبورصات فسوف تضعف الوكالة وجينسلر بشكل كبير، ومن المرجح أن يرتفع سعر XRP والرموز الأخرى. ومع ذلك، إذا فازت هيئة الأوراق المالية والبورصات فستوجه ضربة إلى صناعة الكريبتو الأوسع وقد تقود الوكالة إلى إطلاق موجة من إجراءات الإنفاذ الجديدة.
أشار بيرن، محامي أندرسون كيل إلى أن القرار الأولي ضد ريبل لن يكون نهاية الأمر، حيث من المحتمل أن تستمر القضية عدة سنوات أخرى: “يبدو أن ريبل على استعداد لمحاربة هذا الشيء ومناشدة القمر. ”