ارتفع السعر البيتكوين ارتفاعًا حادًا في الأسابيع الأخيرة مع وصول عقد ديسمبر الآجل إلى ذروة 105,325 دولارًا في 5 ديسمبر، ووصول عقد يونيو 2025 إلى 110,935 دولارًا في اليوم نفسه.
وقد أثار هذا الارتفاع الكبير في القيمة مناقشات بين المستثمرين والمحللين حول إمكانية حدوث فقاعة بيتكوين. يستعرض بريت فريدمان، أحد المساهمين في وينهال لتحليلات المخاطر/مقاييس الخيارات، 5 عوامل يجب أخذها في الاعتبار.
تجنب خطر الفقاعات وانتقي استثماراتك بعناية مع أداة InvestingPro الآن بخصم 55%.. اضغط هنا للحصول على الخصم
هل تتشكل فقاعة بيتكوين؟
غالبًا ما تكون خصائص الفقاعة المالية واضحة فقط في الإدراك المتأخر، ولكن بعض المؤشرات يمكن أن تشير إلى وجود سوق محموم، كما يقترح فريدمان.
على سبيل المثال، قد يُشير الفارق المتزايد بين التقلبات الضمنية وانحراف التقلبات خارج نطاق المال إلى التقلبات في تداول الخيارات إلى سوق في منطقة ذروة الشراء. وبينما يتزايد هذا الفارق في البيتكوين، إلا أنه لم يصل إلى "مستويات غير طبيعية".
يمكن أن توفر منحنيات العقود الآجلة أيضًا رؤى حول ديناميكيات السوق. يمكن أن يشير المنحنى المتخلف، حيث يتم تسعير العقود قريبة الأجل أعلى من العقود طويلة الأجل، أو منحنى كونتانغو المسطح، إلى سلوك يشبه الفقاعة.
ومع ذلك، فإن البيتكوين، التي كانت في منحنى كونتانجو منذ طرح العقود الآجلة في أواخر عام 2017، شهدت تفوق عقود الأشهر المؤجلة على العقود القريبة مؤخرًا. يشير هذا الاتجاه إلى ثقة المتداولين في استدامة الارتفاع حتى عام 2025، وهو ما لا يتماشى مع أنماط الفقاعة النموذجية قصيرة الأجل.
ومن العلامات الأخرى على زبد السوق في سوق العملات الرقمية ارتفاع حجم التداول والفائدة المفتوحة، وفقًا لفريدمان.
فمنذ الانتخابات، شهدت عقود البيتكوين الآجلة للبيتكوين نشاطًا متزايدًا، لا سيما في عقد Micro BTC الذي يفضله مستثمرو التجزئة. قفزت الفائدة المفتوحة على عقد Micro BTC بمقدار 2.5 مرة تقريبًا منذ ما قبل الانتخابات، في حين ظلت الفائدة على العقد بالحجم الكامل مستقرة.
وقال: "قد يشير هذا إلى أن المتداولين يشعرون بالارتياح تجاه مخاطر العقود المؤجلة ويعتقدون أن الارتفاع الحالي سيستمر ويستمر حتى عام 2025".
"لن يكون هذا هو الحال إذا كانت البيتكوين تشكل فقاعة، لأنها عادة ما تكون قصيرة الأجل وتقتصر على الطرف الأمامي من المنحنى."
ومن العوامل الأخرى التي دفعت فريدمان إلى دراسة ما إذا كانت البيتكوين في فقاعة بالفعل ظهور المنتجات المالية ذات الصلة ذات الرافعة المالية العالية والوعود بعوائد سريعة. يمكن أن تكون منتجات مثل أسهم ميكروستراتيجي، وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية المرتبطة بالبيتكوين، وانتشار المبشرين بالعملات الرقمية على وسائل التواصل الاجتماعي مؤشراً على سلوك المضاربة.
إذًا، ما هو استنتاجه؟
في حين أن هناك دلائل على وجود سوق متحمس للعقود الآجلة للبيتكوين، إلا أنه لم يتضح بعد ما إذا كان هذا يشكل فقاعة.
"هناك أدلة على أن السوق قد تكون مزبدًا بالفعل، ولكن ليس بالضرورة أن تكون في طريقها إلى فقاعة كاملة حتى الآن.
واختتم قائلاً: "على المدى القصير، يبدو أن البيتكوين ستحتاج على ما يبدو إلى بعض الأساسيات الصاعدة الجديدة أو سيتعين عليها أن تعود إلى ما يزيد عن 100 ألف دولار لإعادة إشعال التكهنات بأن فقاعة قد تكون في طور التكوين".