Investing.com - أعدت وكالة "كابيتالإيكونمكس" تحليل حديث، ناقشت فيه كيف يمكن أن يؤثر انخفاض العائد على السندات الأمريكية على أداء الاقتصاد الأمريكي.
وكشف التحليل الذي أجراه "نيل شيرنج" المحلل المالي الأول لدى الشركة، أنه عندما يتراجع العائد على السندات الأمريكية طويلة الأجل إلى ما دون العائد على السندات قصيرة الأجل، يتكون ما يسمى "منحنى العائد المقلوب".
ويشير منحنى العائد المقلوب إلى توقعات المستثمرين بانخفاض أسعار الفائدة في المستقبل، خاصة في ظل زيادة الطلب على السندات طويلة الأجل، وهو ما يدفع العائد عليها إلى الانخفاض.
وكان منحنى عائد السندات قد تغير إلى المنحنى المقلوب خلال فترات تسبق الركود بالولايات المتحدة الأمريكية، ونتيجة لهذا الارتباط، ففي الغالب ينظر إلى منحنى العائد على أنها توقعات دقيقة لنقاط التحول في الدورة الاقتصادية.
ومن الأمثلة الحديثة على هذا الأمر، ظهور منحنى العائد المقلوب على عائد سندات الخزانة الأمريكية خلال عام 2000، قبل هبوط الأسهم الأمريكية مباشرة.
وأوضح التحليل، ان تراجع العائد طويل الأجل دون العائد قصير الأجل يرجع إلى أن الأسواق تتوقع أن تكون البنوك المركزية بحاجة إلى تخفيف سياستها النقدية خلال الفترة المقبلة، لتدعيم التراجع الاقتصادي المتوقع.
وأكد، أن انقلاب عائد السندات الأمريكية كان دائمًا يسبق كل ركود اقتصادي بالولايات المتحدة، خلال الـ 50 عام الماضية، ماعدا عام 1998، ولذلك فإنه مؤشرًا جيدًا على الركود الاقتصادي.
وأشار إلى أن هناك تطورات عديدة حدثت خلال الأسبوع الماضي، تتمثل في أن العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات تنخفض دون عائد أذون الخزانة الأمريكية لأجل ثلاثة أشهر.
وبالرغم من أن المبررات التي ذكرها التخليل والتي تؤكد فاعلية تنبؤ منحنى عائد السندات بالتباطؤ أو الركود الاقتصادي، إلا أنه يشير إلى وجود عوامل أخرى شهدها العالم خلال الفترة الأخيرة، تسهم في رسم منحنى عائد الأسهم، كالتغيرات الهيكلية التي أثرت على سوق السندات خلال السنوات الأخيرة.
شجعت التغيرات التشريعية البنوك خلال السنوات الأخيرة على الاحتفاظ بالسندات الحكومية طويلة الأجل، وهو الأمر الذي ساهم في تراجع العائد على السندات طويلة الأجل، وجعل العائد على السندات أكثر عرضة لأن يكون على شكل منحنى العائد المقلوب.
إلا أن كل هذه المخاطر التي ذكرها التحليل تفتقد للصورة الكلية، فعلى الغم من أن نحنى العائد على السندات بآجال عامين إلى 10 أعوام لم تنقلب بعد، ولكنها أميل إلى أن تكون منحنى عائد مقلوب إذا تم مقارنتها بالفترات السابقة، إلا أن الخوف حيال ما إذا كان منحنى عائد السندات لأجل عامين إلى 10 أعوام سيتحول إلى منحنى مقلوب يفتقد إلى نقاط أساسية، وهي أن المنحنى بأكمله صار مستويًا، وهذا يعد مؤشر قوي على تباطأ الاقتصاد الأمريكي واحتمالية دخول في حالة ركود.