تعكس الانخفاضات الأخيرة في أسواق الأسهم العالمية تراجعاً في أسواق الأسهم العالمية بدلاً من أن تعكس تغيراً كبيراً في التوقعات الاقتصادية الأمريكية، وفقاً للمحللين.
وقد اندلعت عمليات البيع، التي شهدت يوم الاثنين الماضي أسوأ انخفاض لمؤشر نيكاي الياباني في يوم واحد منذ عام 1987، بسبب بيانات الوظائف الأمريكية التي جاءت أضعف من المتوقع يوم الجمعة، ولكنها ترجع إلى حد كبير إلى انتهاء طرق التمويل الرخيصة التي يستخدمها المستثمرون.
تنطوي تداولات المناولة، التي تحظى بشعبية خاصة في الاقتصادات ذات معدلات الفائدة المنخفضة مثل اليابان وسويسرا، على اقتراض الأموال للاستثمار في الأصول ذات العوائد المرتفعة في أماكن أخرى. وقد فاجأ الارتفاع الأخير للين الياباني، الذي ارتفع بأكثر من 11% مقابل الدولار من أدنى مستوياته في 38 عامًا منذ شهر واحد فقط، المستثمرين، مما أدى إلى التخلص السريع من هذه الصفقات.
وأشار الرئيس التنفيذي للاستثمار في BlueBay Asset Management إلى أن اضطراب السوق يرجع إلى استسلام المراكز، حيث تم القبض على صناديق الاستثمار الكلي في الجانب الخطأ من الصفقات، مما أدى إلى وقف الخسائر، في البداية في أسواق الصرف الأجنبي مع الين الياباني. وأكد على أن البيانات الحالية لا تشير إلى هبوط صعب وشيك للاقتصاد الأمريكي.
وذكر مستثمر مقيم في آسيا، والذي فضل عدم الكشف عن هويته، أن بعض صناديق التحوط المنهجية الكبيرة بدأت في بيع الأسهم استجابةً لرفع بنك اليابان غير المتوقع لأسعار الفائدة الأسبوع الماضي، والذي أثار توقعات بمزيد من التشديد النقدي.
وقد لاحظ المحللون أن المراكز المزدحمة في أسهم التكنولوجيا الأمريكية، والتي غالبًا ما يتم تمويلها من خلال صفقات المناقلة هي من بين الأكثر تضررًا. فاعتبارًا من بعد ظهر يوم الإثنين، انخفض مؤشر ناسداك الذي يعتمد على التكنولوجيا بشكل كبير بنسبة تزيد عن 8% لشهر أغسطس، مقارنة بانخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز الأوسع نطاقًا بنسبة 6%.
سلطت مجموعة ING الضوء على دور السياسة النقدية اليابانية شديدة التيسير في تسهيل ازدهار الاقتراض بالين من أجل التداولات في أماكن أخرى، حيث أظهرت بيانات بنك التسويات الدولية زيادة قدرها 742 مليار دولار في الاقتراض عبر الحدود بالين منذ نهاية عام 2021.
وأشار رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي لأوروبا في شركة ستيت ستريت جلوبال ماركتس إلى إلغاء صفقات المناقلة الممولة بالين ومراكز الأسهم اليابانية، مشيرًا إلى تحول في أوزان المستثمرين من انخفاض وزن الين إلى موقف أكثر توازنًا.
ووفقًا لأحدث البيانات الأسبوعية الصادرة عن الجهة المنظمة للأسواق الأمريكية، فقد قلص المضاربون بشكل كبير من الرهانات الهبوطية ضد الين، حيث بلغ صافي مراكز البيع على المكشوف في الين الآن أقل مستوياته منذ يناير/كانون الثاني، منخفضًا من أعلى مستوى له في سبع سنوات في أبريل/نيسان.
ووصف كبير استراتيجيي العملات في بنك سوسيتيه جنرال عملية التخفيض بأنها عملية لا يمكن أن تحدث دون عواقب.
فالتعديلات التي تقوم بها صناديق التحوط، التي تضخم العوائد من خلال الرافعة المالية التي تقدمها البنوك، تؤدي إلى تفاقم تحركات السوق. أبلغ جولدمان ساكس العملاء أنه على الرغم من انخفاض اقتراض صناديق التحوط في شهري يونيو ويوليو، إلا أنه لا يزال بالقرب من أعلى مستوياته في خمس سنوات. كان الأسبوع الماضي هو الأسبوع الثالث على التوالي الذي تفوق فيه الرهانات على انخفاض أسعار الأسهم على الرهانات المتفائلة الجديدة.
كما أفاد بنك جولدمان ساكس أن صناديق التحوط التي تركز على اليابان قد انخفضت بنسبة 7.6% على مدار جلسات التداول الثلاث الماضية اعتبارًا من إغلاق السوق الآسيوية يوم الاثنين. ومع وجود تحديات تنظيمية في كوريا الجنوبية والصين، حولت العديد من صناديق التحوط التي تتداول في الأسهم تركيزها إلى اليابان.
وفي حين أنه من المتوقع حدوث المزيد من الاضطرابات قصيرة الأجل في السوق مع استمرار تصفية المراكز، يعتقد المحللون أن التأثير سيكون محدودًا. ويتوقع المتداولون الآن أكثر من 120 نقطة أساس لخفض أسعار الفائدة الأمريكية بحلول نهاية العام، وهي زيادة كبيرة عن الـ 50 نقطة أساس المتوقعة في بداية الأسبوع الماضي، كما أنهم يقومون بتسعير خفض كبير بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر.
وعلى الرغم من تقلبات السوق، تحذر شركة بلوباي لإدارة الأصول من إعادة تقييم التوقعات الاقتصادية بشكل أساسي، مشيرةً إلى أن مثل هذه الخطوة ستكون بمثابة رد فعل مبالغ فيه على تحركات الأسعار الأخيرة.
ساهمت رويترز في هذا المقال.تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها