بعد خفض كبير لأسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الأربعاء، ازدادت التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي (ECB) قد يقوم بتيسير سياسته النقدية بشكل أكبر في أكتوبر. ومع ذلك، لا يزال احتمال هذه الخطوة غير مؤكد بسبب اختلاف الظروف الاقتصادية بين الولايات المتحدة وأوروبا.
قام البنك المركزي الأوروبي بالفعل بخفض أسعار الفائدة في يونيو وفي وقت سابق من سبتمبر. وقد أشار مسؤولو البنك إلى نمط من التخفيضات الربع سنوية المنتظمة لأسعار الفائدة لضمان السيطرة المستمرة على التضخم.
على الرغم من الإجراء الحاسم للفيدرالي، والذي قد يشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي متأخر في الاستجابة لمخاطر الركود، إلا أن الأسس الاقتصادية الأساسية في منطقة اليورو لم تتغير بين عشية وضحاها. يدعم هذا الرأي احتمال أن يختار أعضاء مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي الذين يفضلون نهجًا أكثر تحفظًا تأجيل المزيد من التخفيضات حتى ديسمبر.
تعكس تسعيرات السوق فرصة بنسبة 35% لخفض 25 نقطة أساس في سعر الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي في أكتوبر، وهو ارتفاع طفيف من 30% قبل خفض الفيدرالي. ومع ذلك، لا يزال ديسمبر هو التوقيت الأكثر احتمالاً لتعديل سياسة البنك المركزي الأوروبي.
قد يتضمن مسار البنك المركزي الأوروبي نحو مستوى سعر فائدة "محايد"، والذي يقدر بنحو 2.0% أو 2.25%، خمسة أو ستة تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس، على عكس الفيدرالي الذي قد يتطلب حوالي ثمانية تخفيضات مماثلة. هذا يشير إلى أن كلا البنكين المركزيين قد يصلان إلى نقطة نهاية التيسير في سياستهما في وقت واحد.
من المتوقع أن يرتفع التضخم في منطقة اليورو، الذي يبلغ حاليًا 2.2%، إلى نحو 2.5% بحلول نهاية العام، ومن المتوقع أن ينخفض تدريجيًا إلى 2% بحلول أواخر عام 2025، متأثرًا بضغوط الأجور المستمرة التي تؤثر على تكاليف الخدمات. هذا الانخفاض التدريجي في التضخم هو أحد الأسباب التي تدفع بعض صانعي السياسات إلى الدعوة لاتباع نهج حذر في تعديلات أسعار الفائدة.
جادل العديد من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي، بمن فيهم Peter Kazimir من سلوفاكيا وصانعي السياسات المؤثرين Isabel Schnabel و Klaas Knot، سابقًا لصالح التحركات السياسية الربع سنوية المتوافقة مع التوقعات الجديدة. وقال Joachim Nagel، رئيس Bundesbank، يوم الأربعاء: "التضخم حاليًا ليس حيث نريده أن يكون."
مع استمرار تأثير صانعي السياسات المحافظين الذين قادوا سلسلة من رفع أسعار الفائدة في عامي 2022 و2023، فإن استمرار تأثيرهم الأغلبي يشير إلى أن توقعات السوق لإجراءات البنك المركزي الأوروبي لم تتغير بشكل كبير بسبب قرار الفيدرالي الأخير.
يشير المتشددون داخل البنك المركزي الأوروبي إلى تكاليف العمالة، التي ارتفعت بنسبة 4.7% في الربع الثاني، متجاوزة مستوى 3% المتوافق مع هدف التضخم للبنك المركزي الأوروبي. إن مطالبة النقابات بزيادات كبيرة في الأجور، بهدف تعويض خسائر الدخل الحقيقي، تدعم الحجة الداعية إلى وتيرة مدروسة في التغييرات السياسية.
قبل اجتماعه القادم في 17 أكتوبر، سيكون لدى البنك المركزي الأوروبي بيانات جديدة محدودة للنظر فيها، معتمدًا بشكل أساسي على المؤشرات الثانوية مثل استطلاعات الإقراض ونوايا الشركات. سيكون من الضروري حدوث انخفاضات كبيرة في هذه المؤشرات لتحفيز خفض سعر الفائدة قبل توقعات البنك المركزي الأوروبي.
على الجانب الآخر من النقاش، يواصل دعاة التيسير، وخاصة من جنوب أوروبا، الدعوة إلى تيسير أسرع. حذر Mario Centeno، رئيس البنك المركزي البرتغالي وأحد أبرز دعاة التيسير، من أن البنك المركزي الأوروبي يخاطر بعدم تحقيق هدف التضخم إذا لم يتصرف بسرعة بسبب تدهور آفاق النمو.
يشير دعاة التيسير إلى تراجع النمو، والركود الصناعي، وضعف الاستهلاك، وزيادة المدخرات من قبل الأفراد كعلامات على مخاوف الانكماش الاقتصادي المحتمل. يُنظر إلى هذه العوامل على أنها انكماشية، مما يشكل مخاطر هبوطية لنمو الأسعار. كما يؤكدون أن التضخم سيعود إلى الهدف بحلول سبتمبر، وحتى مع الزيادات المحتملة على المدى القصير، فإن تهديد التضخم الجامح ضعيف، خاصة مع استقرار أسعار الطاقة.
ساهمت رويترز في هذا المقال.
تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها