Investing.com - ارتفعت السندات العالمية في شهر نوفمبر، مضيفة 2.8 تريليون دولار مع مراهنة المستثمرين على البنوك المركزية لكبح التضخم.
وارتفعت سندات الشركات الحكومية والاستثمارية إلى قيمة سوقية قدرها 59.2 تريليون دولار من 56.4 تريليون دولار في نهاية أكتوبر، مسجلة أكبر ارتفاعًا شهريًا في مؤشر بلومبرج منذ سبتمبر.
جاء الانتعاش بعد تباطؤ التضخم الأمريكي أكثر من المتوقع وألمح مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى تباطؤ محتمل في الزيادات القوية في أسعار الفائدة.
عاجل: بيانات شديدة السلبية دون التوقعات
اقترب من الذروة
قال عمر سليم، مدير محفظة الدخل الثابت في PineBridge Investments في سنغافورة: "لقد بدأنا نرى عددًا من المؤشرات الاقتصادية التي تشير إلى أن التضخم بلغ أو يقترب من ذروته".
وقال إنه في حين أن تداول وزارة الخزانة الأمريكية من المرجح أن يكون متقلبًا بالنظر إلى البيانات الاقتصادية وخطاب بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن "الارتفاع في سوق السندات مرجحًا".
وأضاف سليم: "ارتفعت التوقعات بشأن توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ أن أشعلت بيانات التضخم الأضعف في وقت سابق من هذا الشهر ارتفاعًا هائلاً عبر فئات الأصول المختلفة، وأنعشت سوق السندات الذي يعاني من أسوأ هزيمة له منذ جيل..لكن مع اقتراب الركود، لن يكون الانتعاش سلسًا".
اتساع الفروق
توقع الاستراتيجيون في جولدمان ساكس (NYSE:GS) أن تتسع فروق سندات الشركات الأمريكية والأوروبية - التي تم تشديدها مؤخرًا - في الربع الأول من عام 2023 حيث تواصل البنوك المركزية رفع أسعار الفائدة قبل أن تثبت أنها هبوط سهل للولايات المتحدة، الاقتصاد الأمريكي سيضيق مرة أخرى يصبح أكثر وضوحا.
ويتوقعون أن تبلغ فروق الشركات ذات الدرجة الاستثمارية الأمريكية ذروتها عند 180 نقطة أساس وتنهي العام عند 150 نقطة أساس.
وقال محللو البنك بالنسبة لعام 2023، "نتوقع عوائد زائدة منخفضة ولكنها إيجابية، بينما من المرجح أن تظهر العوائد الإجمالية تحسنًا أكبر بكثير في الأداء"، كما كتب استراتيجيو البنوك، بما في ذلك لطفي القروي، هذا الأسبوع بعد الانخفاض التاريخي في أسعار السندات هذا العام.
عاجل: تحذير.. سقوط عنيف وعميق جدًا
عام أفضل في أوروبا
في أوروبا أيضًا، يعتمد المستثمرون على عام أفضل، مع انخفاض الفروق بشكل حاد مؤخرًا، حيث تشددت فروق سندات الشركات المقومة باليورو لمدة ستة أسابيع متتالية وتغازل الآن أدنى مستوياتها في ستة أشهر، وسط تفاؤل بأن رفع أسعار الفائدة سيتباطأ ومنح المستثمرين "الاندفاع لتحقيق بعض من أعلى العوائد منذ تحقيقها منذ عقد.
ماذا عن آسيا
وفي آسيا، اتسعت فروق الائتمان للسندات الدولارية عالية الجودة أقل من نظيراتها الأمريكية هذا العام. يعتقد البعض في المنطقة أن الائتمانات ذات التصنيف الأفضل في المنطقة، مثل الشركات السيادية أو شبه السيادية مثل المرافق، يمكن أن تمثل فرصة لعام 2023 نظرًا لأساسياتها القوية.
وقال عمر سليم إن النمو الأقوى في آسيا وسياسات البنك المركزي الحذرة في الصين واليابان والتباطؤ الكبير في إصدار الدولار في المنطقة تدعم الائتمان، على الرغم من أن المستثمرين بحاجة إلى أن يكونوا انتقائيين.
لكن ليس كل المستثمرين مقتنعين بأن المكاسب الأخيرة تشير إلى انعكاس الاتجاه طويل الأمد، وفقًا لـ سليم.
عاجل: انخفاض مفاجئ وكبير .. بعد ارتفاعات جنونية
أقل تفاؤلًا
نيكولاس إلفنر، الرئيس المشارك للأبحاث في Breckinridge Capital Advisors، أقل تفاؤلاً بأن الولايات المتحدة ستتجنب الركود.
وقال إنه يراقب شكل منحنى العائد وواجهته الأمامية المقلوبة، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون تباطؤًا كبيرًا وأن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن تكون متشددة بعض الشيء.
قال إلفنر إن فروق الائتمان الرئيسية تميل عادةً إلى الذروة عند حوالي 175 إلى 200 نقطة أساس في ركود معتدل وما بين 200 و 250 نقطة أساس في ركود كامل.
وقال إنه في حين أن تقلبات أسعار الفائدة ربما تكون قد بلغت ذروتها، إذا تحقق السيناريو الاقتصادي الذي اقترحه منحنى العائد، فإن فروق الائتمان لم تتحقق.
ولكن حتى لو اتسعت فروق الائتمان في عام 2023، فإن ما يقرب من ثلاثة أضعاف في عائدات سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية العالمية خلال الأشهر الـ 12 الماضية يمنح المستثمر عوائد أكبر بكثير لاستيعاب مثل هذه الخطوة.
نقطة حاسمة
ستأتي نقطة بيانات حاسمة في منتصف ديسمبر مع الإعلان النهائي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام.
قبل ذلك، سيتم مراقبة بيانات الرواتب والتضخم الرئيسية بحثًا عن أدلة على مسار البنك المركزي في المستقبل وتأثيره على انتعاش سوق السندات.
بالنسبة لانتعاش نوفمبر، قال بوث: "كان السوق مبالغًا فيه قليلاً، لذلك لم يتطلب الأمر الكثير من الأخبار الجيدة نسبيًا للحصول على هذا الارتفاع السريع". "لا أتوقع أن يظل الأمر على هذا النحو".