Investing.com - أشار بنك دويتشه (ETR:DHLn) إلى مجموعة متزايدة من المخاطر التي قد تدفع التضخم إلى الارتفاع في الأشهر المقبلة.
وفي حين أن التضخم قد تراجع في العديد من الاقتصادات، يرى البنك أن الوقت الحالي ليس هو الوقت المناسب للرضا عن النفس. فالتطورات الأخيرة مثل تيسير البنك المركزي بوتيرة أسرع من المتوقع، وارتفاع أسعار السلع الأساسية، والضغوط التضخمية المستمرة تشير إلى إمكانية ارتفاع التضخم في المستقبل.
وقد انعكس هذا بالفعل في الأسواق، حيث سجلت مقايضة التضخم الأمريكية لأجل 5 سنوات أكبر ارتفاع لها منذ أوائل عام 2023، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بأكثر من 50 نقطة أساس في غضون أسابيع قليلة فقط.
في مذكرة صدرت يوم الاثنين، حدد بنك دويتشه خمسة أسباب رئيسية وراء استمرار ارتفاع مخاطر التضخم.
- التيسير النقدي الأسرع من المتوقع: يسلط دويتشه بنك (ETR:DBKGn) الضوء على أن البنوك المركزية الرئيسية، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، كانت أكثر جرأة في تخفيف السياسة النقدية أكثر من المتوقع.
فعلى سبيل المثال، خفض الاحتياطي الفيدرالي، على سبيل المثال، أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر، ومن المتوقع أن يحذو البنك المركزي الأوروبي حذوه في أكتوبر.
وقال البنك إنه "على الرغم من أن هذه القرارات مفهومة في سياق انخفاض التضخم الرئيسي، إلا أن التجربة التاريخية تقول إن هذا هو الوقت المناسب لتوخي الحذر بشأن التضخم، نظرًا لأن السياسة أصبحت أقل تقييدًا."
- التوترات الجيوسياسية تدفع أسعار السلع الأساسية إلى الارتفاع: كما ساهم الارتفاع الأخير في أسعار السلع الأساسية، مدفوعًا بالأزمة الجيوسياسية في الشرق الأوسط والتحفيز الاقتصادي في الصين، في زيادة مخاطر التضخم.
فقد ارتفعت أسعار خام برنت، على سبيل المثال، بعد تجدد الهجمات الصاروخية بين إيران وإسرائيل، في حين عززت إجراءات التحفيز الصينية أسعار المعادن الصناعية مثل النحاس.
ونتيجةً لذلك، "أدى هذا الارتفاع في أسعار السلع الأساسية إلى إبعاد مصدر الضغط التضخمي الذي كان موجودًا خلال الصيف"، كما يشير دويتشه بنك.
- بيانات اقتصادية أمريكية أقوى من المتوقع: على عكس المخاوف من التباطؤ، كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة أقوى من المتوقع. فقد قفزت الوظائف في القطاع غير الزراعي بمقدار 254,000 وظيفة في سبتمبر، في حين من المتوقع أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي 3.2% للربع الثالث.
ويحذر فريق دويتشه بنك من أنه "بقدر ما أن الأخبار القوية بشأن النمو هي موضع ترحيب، فإنها تعني أيضًا أن الطلب الاقتصادي والتضخم من المرجح أن يكون أقوى مما كان يمكن أن يكون عليه.
- استمرار ضغوط التضخم الأساسي: أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي الصادر الأسبوع الماضي أن التضخم الأساسي كان يسير بأسرع وتيرة له منذ ستة أشهر، حيث ارتفع بنسبة 0.31%.
والأمر الأكثر إثارة للقلق هو ارتفاع فئات التضخم "العنيدة"، والتي يشير استراتيجيو دويتشه إلى أنها قد تؤدي إلى بقاء التضخم أعلى لفترة أطول.
على سبيل المثال، شهد مقياس "مؤشر أسعار المستهلكين العنيد" الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا ارتفاعًا بنسبة 0.32%، وهو الارتفاع الأكثر حدة خلال خمسة أشهر.
- ارتفاع نمو المعروض النقدي: أخيرًا، ارتفع نمو المعروض النقدي أيضًا في الآونة الأخيرة، حيث نما M2 في الولايات المتحدة بنسبة 2% على أساس سنوي في أغسطس، وهو أعلى معدل منذ سبتمبر 2022.
وفي منطقة اليورو، بلغ نمو عرض النقود M3 في منطقة اليورو 2.9%، وهو أعلى معدل منذ يناير 2023.
وقال المحللون الاستراتيجيون: "على الرغم من أن نمو المعروض النقدي ليس المحدد الوحيد للتضخم وهو يرتفع من مستوى منخفض، إلا أننا رأينا في فترة ما بعد الجائحة أنه كان مؤشرًا رائدًا قويًا يقدم إشارة مسبقة على أن التضخم قد يرتفع مرة أخرى".
باختصار، على الرغم من تراجع التضخم إلى المستويات المستهدفة أو أقل قليلًا في بعض المناطق، فإن التحول الأخير نحو التيسير النقدي يعني أن المستثمرين يجب أن يظلوا يقظين، حسبما ذكر دويتشه بنك في المذكرة.
وقد تؤدي التوترات الجيوسياسية وارتفاع أسعار السلع الأساسية إلى ارتفاع التضخم مرة أخرى. على مدى الأسابيع الستة الماضية، سلطت المخاوف المتزايدة بين المستثمرين الضوء على تزايد مخاطر التضخم، والتي قد يكون لها آثار كبيرة في السوق إذا ما عادت إلى الظهور.