على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة، لم يتباطأ الاقتصاد بالقدر الذي توقعه العديد من الخبراء. نشرت Evercore ISI مذكرة بحثية تحلل تأثير السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة. وتسلط المذكرة الضوء على أنه عند مقارنتها بالوضع قبل جائحة كوفيد-19، فمن المرجح أن السياسة لا تزال تعزز النمو الاقتصادي.
وقد ذكر محللو Evercore ISI أن "السياسة النقدية قد زادت من سعر الفائدة التوازني قصير الأجل r*".
ومع ذلك، من المتوقع أن ينخفض تأثير السياسة النقدية في غضون 12 إلى 18 شهرًا القادمة، مما سيؤدي إلى انخفاض سعر الفائدة التوازني قصير الأجل r*.
استخدم Evercore ISI طريقة طورها مركز هاتشينز للسياسة المالية والنقدية لتقييم آثار السياسة النقدية. وفقًا لهذه الطريقة، تعمل السياسة النقدية في الوقت الحالي على تعزيز الاقتصاد بمقدار يعادل 0.7% من الناتج المحلي الإجمالي (GDP) مقارنة بعام 2019. ويأخذ هذا الحساب في الاعتبار التأثير على إنفاق الأسر والشركات.
وقد ذكر محللو Evercore ISI، "إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيعدل سياسته لتحييد هذا التعزيز الاقتصادي تمامًا، فسيتعين عليه تحقيق معدلات فائدة طويلة الأجل - على سبيل المثال، العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات - أعلى بنحو 25 نقطة أساس مما كانت عليه في عام 2019."
وهذا يعني تحديد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بحوالي 70 نقطة أساس أعلى مما كانت عليه بدون هذا الاعتبار.
استخدم Evercore ISI أيضًا طريقة مختلفة تسمى نموذج "التحكم الأمثل" لتقييم تأثير السياسة النقدية. فوفقًا لهذا النموذج، ولمواجهة التعزيز الاقتصادي الحالي، يجب أن يكون سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أعلى بحوالي 125 نقطة أساس تقريبًا مما كان سيكون عليه بدون التحفيز الاقتصادي.
وهذا يساعد على فهم لماذا لا تبدو السياسة الحالية مقيدة بشكل خاص، كما لاحظ المحللون.
وتتنبأ كلتا الطريقتين بموعد موازنة آثار التحفيز الاقتصادي. وفقًا لطريقة مركز هاتشينز، سينخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية المطلوب لموازنة التحفيز بمقدار 70 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2025، ويبدأ في الانخفاض بحلول منتصف عام 2024.
وفقًا لنموذج التحكم الأمثل، ستنخفض الزيادة المطلوبة في معدل الأموال الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2025.
أشار المحللون إلى أن "هذا يشير إلى أن التخفيضات في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 70 إلى 100 نقطة أساس قد تكون ضرورية بحلول نهاية العام المقبل للتعويض عن تناقص الدعم الاقتصادي وما ينتج عنه من انخفاض في سعر الفائدة التوازني قصير الأجل r*، بصرف النظر عن العوامل الأخرى التي ستحدد مسار سعر الفائدة."
بايدن مقابل ترامب
تناولت الدراسة أيضًا كيفية تأثير نتائج الانتخابات الأمريكية على السياسة النقدية. والجدير بالذكر أن الإصلاحات الضريبية من فترة ولاية ترامب الأولى من المقرر أن تنتهي صلاحيتها في نهاية عام 2025.
وإذا أُعيد انتخاب ترامب، فمن المتوقع أن يتم تمديد قانون التخفيضات الضريبية والوظائف؛ ومن ناحية أخرى، من المرجح أن يعكس بايدن أجزاء من القانون.
وتشير التقديرات إلى أنه في ظل خطة بايدن، سيكون سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أقل بمقدار 25 نقطة أساس مما سيكون عليه في حال تمديد قانون التخفيضات الضريبية والوظائف في عهد ترامب.
تم إنتاج هذا المقال وترجمته بمساعدة منظمة العفو الدولية وراجعه أحد المحررين. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى الشروط والأحكام الخاصة بنا.