بالنظر إلى السياسات المحتملة للإدارة الأمريكية المقبلة في عهد الرئيس ترامب، تبحث أبحاث دويتشه بنك في الصعوبات العملية في تطبيق سياسة تهدف إلى خفض قيمة الدولار الأمريكي. يشير الخبراء إلى العقبات والقيود التي تواجه مثل هذه الاستراتيجية ويعتقدون أن التعريفات التجارية وتأثيراتها المباشرة على قوة الدولار الأمريكي هي الأكثر احتمالاً للتأثير على الأسواق المالية.
الآثار المتوقعة لسياسة إضعاف الدولار بشكل متعمد
قد تنطوي السياسة المصممة لخفض قيمة الدولار الأمريكي على تدخلات في السوق أو فرض قيود على حركة رأس المال. ولتحقيق ذلك، سيكون من الضروري القيام بعمليات واسعة النطاق للغاية في الأسواق المالية، والتي من المحتمل أن تنطوي على تريليونات الدولارات الأمريكية، أو تنفيذ قيود مكلفة على حركة رأس المال. يلاحظ المحللون أنه للقضاء على العجز التجاري، ستكون هناك حاجة إلى انخفاض كبير في قيمة الدولار، ربما بنسبة تصل إلى 40٪.
تحديات العمل بمفرده في التدخل في النقد الأجنبي
تشير مقترحات خفض قيمة الدولار إلى إنشاء صندوق احتياطي صرف أجنبي يصل إلى 2 تريليون دولار. وسيستلزم ذلك زيادة كبيرة في الدين الحكومي، وقد يؤدي إلى تكلفة مالية سنوية تتجاوز 40 مليار دولار في شكل نفقات فوائد. ومن المرجح أن يواجه مثل هذا التدخل عقبات سياسية وعملية كبيرة، لا سيما بسبب الحجم الهائل المطلوب. وتؤكد الأحداث الأخيرة، مثل إنفاق وزارة المالية اليابانية 63 مليار دولار في غضون يومين، على حجم هذا التحدي. وللتأثير على الدولار الأمريكي، ستكون هناك حاجة إلى ما لا يقل عن تريليون دولار أمريكي، وهو أمر غير قابل للتحقيق من الناحية الواقعية.
حدود التدخل التعاوني في النقد الأجنبي
إن التدخل التعاوني في النقد الأجنبي محدود بسبب التزام مجموعة السبعة بأسعار الصرف التي تحددها السوق واحتياطيات النقد الأجنبي الصغيرة للاقتصادات الكبرى. وباستثناء اليابان، لا تملك البنوك المركزية في مجموعة العشرة احتياطيات كافية للتدخل الفعال في السوق. وقد تمت الاتفاقيات السابقة، مثل اتفاق بلازا، عندما كانت الاحتياطيات أكبر والأسواق المالية أصغر مما هي عليه الآن.
إمكانية خروج رؤوس الأموال من البلاد
قد يكون تشجيع حركة رؤوس الأموال إلى خارج الولايات المتحدة طريقة أخرى لخفض قيمة الدولار. وكانت الجهود السابقة، مثل تلك التي بذلتها سويسرا في السبعينيات، محدودة الفعالية. يمكن استكشاف خيارات مثل فرض ضرائب على الودائع المملوكة للأجانب أو وضع معايير قائمة على الإقامة، ولكن قد تتعارض القيود الواسعة النطاق على حركة رأس المال مع نية الرئيس ترامب المعلنة للحفاظ على دور الدولار كعملة الاحتياطي العالمي الرئيسية.
المخاطر التي تهدد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي
يمكن أن تكون الطريقة الأكثر جذرية لإضعاف الدولار هي الحد من استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أن هذا يعتبر غير مرجح. تُظهر الأحداث التاريخية، مثل الأزمة الاقتصادية في المملكة المتحدة في عام 2022، كيف يمكن أن يؤدي الحد من استقلالية البنك المركزي إلى زيادة مخاطر التضخم والتسبب في ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل. ومع ذلك، وبالنظر إلى قلة عدد المناصب المتاحة للتعيين في مجلس الاحتياطي الفدرالي وشرط موافقة مجلس الشيوخ، فإن هذا الاحتمال يبدو بعيدًا.
وفي حين أن الإدارة التي يقودها ترامب قد تدعو شفهيًا إلى إضعاف الدولار، فإن التدخلات الكبيرة في الأسواق المالية أو فرض قيود على حركة رؤوس الأموال أو المساس باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي ستكون ضرورية لفرض مثل هذه السياسة. ويشير الخبراء إلى أن فرض التعريفات الجمركية وتأثيرها على تعزيز الدولار الأمريكي هي السيناريوهات الأكثر احتمالاً.
تم إنتاج هذا المقال وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين. لمزيد من التفاصيل، يرجى الرجوع إلى الشروط والأحكام الخاصة بنا.