قام محللو الأسهم في مورغان ستانلي بخفض السعر المستهدف لأسهم ميكرون (NASDAQ:MU) مع الحفاظ على تصنيف "الوزن المتساوي" لشركة رقائق الذاكرة.
يأتي هذا التحرك في الوقت الذي تقف فيه الشركة الاستثمارية بنسبة 30% أقل من إجماع السوق على تقديرات ربحية السهم للسنة المالية 2025. وفي حين أن نظرتها لقطاع ذاكرة النطاق العالي (HBM) لا تزال إيجابية، يعتقد فريق مورغان ستانلي أن ذلك لا يعالج المشكلة الأساسية المتمثلة في فائض المعروض من السلع الأساسية في السوق.
انخفضت أسهم ميكرون بأكثر من 3% في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الاثنين.
حدد المحللون خمس نقاط رئيسية حول سهم MU وسوق ذاكرة النطاق العالي (HBM) الأوسع في مذكرتهم.
1) من المتوقع أن تحقق HBM أرباحًا كبيرة لميكرون، بما يتماشى مع توقعات السوق. تحسن منتج HBM3e من ميكرون بعد المشاكل الأولية، وعلى الرغم من أن الهوامش قد تنخفض مع دخول المزيد من الموردين إلى السوق، إلا أن الطلب القوي من شركات الذكاء الاصطناعي يضمن ربحية قوية.
2) في الوقت نفسه، فإن وضع فائض المعروض في HBM معقد. على الرغم من وجود طاقة إنتاجية زائدة، إلا أنه يمكن إدارتها من خلال تحويل الإنتاج إلى DDR5 أو تعديل المعدات. في حين أن فائض المعروض موجود، إلا أنه لم يؤثر كثيرًا على الربحية بسبب الدفعات المسبقة من العملاء والانتقال إلى تقنيات أحدث مثل HBM3e.
وأضاف المحللون: "لكن رأينا بأن هذا مصدر ربح قوي لا يعني أن HBM سلعة قليلة العرض، بل إنها أقرب إلى كونها عمل قائم على الفوز بالتصميمات والذي سيحمل علاوة كبيرة مقارنة بذاكرة DRAM القياسية."
3) يختلف المحللون مع الرأي السائد بأن إنتاج HBM سيحد من نمو العرض للأسواق الأخرى مثل أجهزة الكمبيوتر الشخصية والهواتف الذكية. يجادلون بأن التحول إلى HBM لن يحل مشاكل فائض العرض في أسواق DRAM الأخرى، مع الحفاظ على موقف حذر تجاه سوق الذاكرة الأوسع.
4) بالنسبة للنصف الثاني من عام 2024، لا يزال الحجم ضعيفًا، ولكن الأسعار تصمد بسبب إجراءات التحكم في العرض. في حين قد يتباطأ ارتفاع الأسعار في الربع الرابع، تظل استراتيجية التسعير لدى ميكرون مرنة وسط ضعف الطلب.
5) يوضح مورغان ستانلي أن تصنيف "الوزن المتساوي" لسهم ميكرون ينبع من مخاوف بشأن ارتفاع التقييم.
على الرغم من تحسن الأساسيات، يشكك المحللون في ارتفاع سعر السهم. وعلى الرغم من أن الأرباح قد تفاجئ بشكل إيجابي، إلا أن تقييم السهم يظل مصدر قلق رئيسي.
تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها