في الأسبوع الماضي، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي خطوة مهمة بخفض الفائدة على الإقراض لليلة واحدة بمقدار 50 نقطة أساس. ويمثل هذا أول خفض لسعر الفائدة منذ عام 2020، مما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يدعم الاقتصاد بقوة وسط خلفية من البيانات الاقتصادية الضعيفة. بالنسبة للمستثمرين، يُعد فهم كيفية تأثير التخفيضات المماثلة في أسعار الفائدة تاريخيًا على الأسواق والقطاعات التي تميل إلى الاستفادة أمرًا أساسيًا لتجاوز الأشهر المقبلة.
في هذا المنشور، سنستكشف أداء السوق التاريخي بعد تخفيضات مماثلة في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وسنسلط الضوء على أفضل القطاعات وعوامل السوق أداءً بعد هذه التخفيضات، وسنحدد ثلاثة مخاطر مهمة يجب أن يكون المستثمرون على دراية بها قبل نهاية العام.
نظرة تاريخية على خفض أسعار الفائدة
يُعد خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، لا سيما لأول مرة، إجراءً حادا من جانب الاحتياطي الفيدرالي. يستخدم الاحتياطي الفيدرالي تاريخيًا مثل هذا الخفض الكبير خلال فترات التباطؤ الاقتصادي أو ارتفاع مخاطر الركود. وفيما يلي بعض الأمثلة البارزة:
- يناير 2001: في أعقاب انفجار فقاعة الدوت كوم، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في يناير 2001 لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد. في حين ارتفع مؤشر إس آند بي في البداية، شهدت السوق الأوسع نطاقًا في نهاية المطاف انخفاضات مستمرة بسبب الركود التكنولوجي المتفاقم.
- أكتوبر 2007: في المراحل الأولى من الأزمة المالية العالمية، نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس لضخ السيولة في النظام. مع انهيار أسواق الائتمان بسبب أزمة الرهن العقاري المتسارعة، كانت الاستجابة الفورية من سوق الأسهم إيجابية، ولكن عدم الاستقرار المالي الأساسي أدى إلى ضعف السوق لفترة طويلة طوال عام 2008.
- يوليو 2019: كان آخر خفض لسعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في يوليو 2019، استجابةً للمخاوف بشأن التوترات التجارية العالمية والتباطؤ الاقتصادي. ومرة أخرى، ارتفع السوق في البداية، حيث سجل مؤشر إس آند بي 500 عوائد إيجابية في الأشهر التي تلت خفض الفائدة. وتعد تلك الفترة جديرة بالملاحظة لأن خفض سعر الفائدة كان إجراءً احترازيًا، مثلما يبدو أن الخفض الأخير لسعر الفائدة كان بمثابة إجراء احترازي، وليس رد فعل على تباطؤ اقتصادي قائم.
هذا مجرد تحليل لأحدث تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي. وتكشف مراجعة تاريخ دورات خفض أسعار الفائدة منذ عام 1960 عن بعض النقاط المثيرة للاهتمام. ويوضح الجدول أدناه متوسط سعر الفائدة الفعلي لأموال الاحتياطي الفيدرالي على مدار 3 أشهر، وإجمالي الانخفاض خلال دورة خفض أسعار الفائدة، ونتائج أو أحداث السوق ذات الصلة.
تجدر الإشارة إلى أنه في حين أن العديد من المحللين يشيرون إلى الفترات التي خفض فيها الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وارتفعت الأسهم في البداية على مدى الأشهر القليلة التالية إلى عام، إلا أنه في العديد من الحالات، سبقت تخفيضات أسعار الفائدة تلك أحداثًا أكثر أهمية، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.
مقارنة مع عام 1995
على سبيل المثال، يشير العديد من المحللين إلى عام 1995 كفترة مماثلة للفترة الحالية، عندما خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في البداية، واستمر السوق في الارتفاع دون أن يحقق ركودًا. ومع ذلك، فإن الفرق بين عام 1995 واليوم هو انعكاس منحنى العائد. في عام 1995، لم ينعكس منحنى العائد أبدًا، مما يشير إلى وجود اقتصاد سليم. كما هو موضح، لم ينعكس منحنى العائد حتى عام 1998، واستأنف بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات أسعار الفائدة مع حدوث ركود في عام 2000، مما أدى إلى أزمة "الدوت كوم".
من المعتاد أن يرى المستثمرون استجابة إيجابية أولية على المدى القصير مع ترحيبهم بجهود الاحتياطي الفيدرالي لتحفيز النمو الاقتصادي. علاوة على ذلك، تستمر المعنويات والزخم الصعودي السائد في دفع أسعار الأصول إلى الارتفاع. وكما هو موضح في الجدول أعلاه، فإن المحدد الأساسي لما إذا كان السوق سيشهد تصحيحًا كبيرًا أم لا يتوقف على تأثير الركود.
ومن الناحية التاريخية، يعتمد الأداء على مدى فترة تتراوح بين ستة أشهر وسنتين في المقام الأول على ما إذا كان خفض أسعار الفائدة قد نجح في تحفيز الاقتصاد أو إذا استمرت المشكلات الاقتصادية الأعمق. على سبيل المثال، في عامي 2001 و2007، كان أداء الأشهر الستة التي أعقبت خفض أسعار الفائدة سلبيًا بسبب التحديات الاقتصادية الكامنة، بينما في عام 2019، استمر أداء السوق في الأداء الجيد حتى بداية الإغلاق الاقتصادي المرتبط بالجائحة.
بالنظر إلى هذه الخلفية، أين يجب أن يركز المستثمرون اهتمامهم؟
القطاعات الأفضل أداءً وعوامل السوق
عندما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة، في هذه الحالة بمقدار 50 نقطة أساس، فإن الانخفاض في تكاليف الاقتراض يميل إلى إفادة القطاعات وفئات الأصول المختلفة بطرق مختلفة. في حين أن هناك العديد من الخيارات، إليك خمسة قطاعات لبدء البحث بناءً على الاتجاهات التاريخية.
- أسهم الشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة: تميل أسهم الشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة، ولا سيما أسهم "رؤوس الأموال الضخمة" ، إلى تحقيق أكبر استفادة مباشرة بعد خفض أسعار الفائدة. فمع الميزانيات العمومية القوية والقدرة على الوصول إلى رأس المال الأرخص، تستطيع هذه الشركات توسيع عملياتها وتعزيز هوامش الربح، والأهم من ذلك، إعادة شراء الأسهم. علاوة على ذلك، تتمتع هذه الشركات بسيولة عالية وتستفيد من تدفقات المؤشرات السلبية أكثر من الشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة والمتوسطة.
- أسهم الشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة: بالحديث عن أسهم الشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة، فإنها تميل إلى رؤية استجابة متأخرة. وتستخدم هذه الشركات في المقام الأول الديون ذات الفائدة المتغيرة؛ حيث تعمل تكاليف الاقتراض المنخفضة على تحسين قوتها المالية. ومع ذلك، فهي أكثر حساسية للدورات الاقتصادية، لذلك تظل فترات الركود خطرًا مهمًا. يفضل المستثمرون أسهم الشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة، ولكن قد تكتسب الشركات الصغيرة زخمًا بمجرد استقرار الأوضاع الاقتصادية.
- سندات الخزانة: تميل السندات إلى الأداء الجيد أثناء خفض أسعار الفائدة. وعادةً ما ترتفع أسعار السندات مع انخفاض أسعار الفائدة، مما يوفر للمستثمرين زيادة في رأس المال. عادةً ما يكون أداء سندات الخزانة الأطول أمدًا أفضل مع انخفاض أسعار الفائدة التي تدفع الطلب على الأصول ذات الدخل الثابت.
- صناديق الاستثمار العقاري (REITs) : تستفيد صناديق الاستثمار العقاري بشكل كبير من تخفيضات أسعار الفائدة، حيث أن انخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكاليف الاقتراض لعمليات الاستحواذ والتطوير العقاري. بالإضافة إلى ذلك، توفر صناديق الاستثمار العقاري دخلاً ثابتًا من خلال توزيعات الأرباح، والتي تصبح أكثر جاذبية مع انخفاض عائدات السندات.
- الذهب: يميل الذهب إلى الأداء الجيد خلال دورة خفض أسعار الفائدة عندما ينزلق الاقتصاد إلى الركود ويضعف الدولار. ومع ذلك، فقد شهد الذهب بالفعل ارتفاعًا هائلاً تحسبًا لأحدث خفض لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، لذا سيعتمد الكثير على قوة أو ضعف الدولار والنتائج الاقتصادية.
بعض الأمور التي يجب مراعاتها
في ضوء تلك المعلومات، وبالنظر إلى الأداء التاريخي لمختلف القطاعات وعوامل السوق بعد خفض أسعار الفائدة، إليك كيف يمكن للمستثمرين التفكير في وضع محافظهم الاستثمارية
- الأسهم ذات رؤوس الأموال الكبيرة: ركز على الأسهم عالية الجودة وذات رؤوس الأموال الكبيرة التي يمكن أن تستفيد من انخفاض تكاليف الاقتراض ولديها سجل حافل في مواجهة حالة عدم اليقين الاقتصادي. تميل الشركات العاملة في السلع الاستهلاكية الأساسية والتكنولوجيا والرعاية الصحية إلى الأداء الجيد في بيئات خفض أسعار الفائدة..
- الدخل الثابت: للاستفادة من ارتفاع أسعار السندات، فكر في إضافة التعرض للسندات طويلة الأجل أو صناديق الاستثمار المتداولة في السندات. توفر الاستثمارات ذات الدخل الثابت الاستقرار والدخل، والتي يمكن أن تكون جذابة بشكل خاص في بيئة منخفضة الفائدة.
- صناديق الاستثمار العقاري والأصول المدرة للدخل: ابحث عن الفرص المتاحة في صناديق الاستثمار العقاري والأصول الأخرى المدرة للدخل، والتي تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة وتوفر تدفقات نقدية موثوقة من خلال توزيعات الأرباح.
- الشركات الصغيرة/متوسطة القيمة السوقية: ضع في اعتبارك الانكشاف الانتقائي على الشركات الصغيرة ومتوسطة القيمة السوقية التي تتمتع بمستويات ديون منخفضة وميزانيات عمومية قوية وتدفع أرباحًا.
ثلاثة مخاطر رئيسية أمام المستثمرين بعد خفض أسعار الفائدة
في حين أن هناك فوائد محتملة لخفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، إلا أن هناك أيضًا مخاطر:
- الانتخابات الرئاسية: بالنظر إلى التباين بين السياسات الاقتصادية للمرشح الحالي، لا سيما فيما يتعلق بمعدلات الضرائب والإنفاق على العجز، هناك خطر من أن يتخلى المشاركون في السوق عن المخاطرة قبل النتيجة. إحدى القضايا الرئيسية التي يجب التركيز عليها هي نتيجة انتخابات الكونجرس. فالنتيجة المتشعبة بين السيطرة على مجلسي النواب والشيوخ ستكون في صالح وول ستريت لأنها ستحد من أي تغييرات جذرية في السياسات الاقتصادية والتنظيمية الحالية.
- الركود الاقتصادي: كما أشرنا أعلاه، فإن العامل المحدد الأكثر أهمية بين دورات خفض أسعار الفائدة وتصحيحات السوق والأسواق الهابطة هو بداية الركود. من المرجح أن تستجيب الأسواق بشكل سلبي إذا أظهرت البيانات القادمة تدهورًا كبيرًا، لا سيما في البيانات المتعلقة بالتوظيف والخدمات. في مثل هذا الحدث، تكون قطاعات مثل القطاع المالي والقطاعات الدورية عرضة بشكل خاص للركود الاقتصادي المطول، حيث قد تواجه البنوك ارتفاع حالات التخلف عن سداد القروض وانخفاض الطلب على خدماتها.
- المخاطر الجيوسياسية: يمكن أن تؤدي التوترات الجيوسياسية، لا سيما فيما يتعلق بالتجارة أو إمدادات الطاقة أو النزاعات العالمية، إلى تفاقم تقلبات السوق. يمكن للصدمات الخارجية مثل الحروب التجارية المتصاعدة أو المخاوف المتعلقة بإمدادات الطاقة أن تؤثر على معنويات المستثمرين وتعطل الأسواق العالمية حتى مع انخفاض أسعار الفائدة. على سبيل المثال، يمكن أن تؤدي الاضطرابات في سوق النفط أو زيادة التوترات التجارية مع الاقتصادات الكبرى إلى عرقلة الآثار الإيجابية لخفض أسعار الفائدة.
- الين الياباني: في أغسطس، ناقشنا تأثير ”تداول مناقلة الين" على الأسواق المالية. لم تهدأ هذه المخاطر، لا سيما إذا استمر بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة في الوقت الذي تخفضها فيه بقية دول العالم. من المحتمل أن تؤدي مثل هذه الخطوة من جانب بنك اليابان إلى ارتفاع آخر في الين الياباني، مما يطلق ”نداء هامش“ آخر لتلك المراكز ذات المديونية العالية والتي تحتفظ بها وول ستريت..
الخلاصة: الإبحار في السوق بعد خفض سعر الفائدة
يشير خفض الاحتياطي الفدرالي لسعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى جهود استباقية لدعم الاقتصاد وسط مخاطر محتملة. ومن الناحية التاريخية، استجاب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومختلف القطاعات بشكل إيجابي لخفض أسعار الفائدة على المدى القصير، وغالباً ما كانت أسهم الشركات الكبيرة والسندات في المقدمة. ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يظلوا حذرين من المخاطر مثل الانتخابات المقبلة والركود والتوترات الجيوسياسية والين الياباني التي قد تؤثر على أداء السوق في الأشهر المقبلة.
نحن لا نزال نخصص لأسواق الأسهم حيث لا يزال الزخم والقوة النسبية والاتجاه العام منحازًا نحو الصعود. ومع ذلك، فإننا نواصل تنفيذ بروتوكولات إدارة المخاطر بانتظام، وتقييم الفرص، ومراقبة البيانات الاقتصادية الواردة عن كثب.
وبينما يحاول الجميع تخمين ما ستؤول إليه الأمور، يشير التاريخ إلى أن توخي بعض الحذر يبدو أمرًا حكيمًا. بالنسبة لنا، من الأفضل دائمًا أن نتوخى الحذر. في حين أنه من السهل إعادة تخصيص الأموال النقدية في الأسهم، إلا أنه من الصعب تعويض الخسائر.
تداول وفقًا لذلك.