قامت Goldman Sachs في مذكرة مؤرخة يوم الأربعاء بمراجعة تصنيفاتها في قطاع الفنادق الأوروبي، حيث رفعت تصنيف InterContinental Hotels Group إلى "شراء" من "محايد" وخفضت تصنيف Whitbread (LON:WTB) إلى "محايد" من "شراء".
بالنسبة لـ IHG، رفعت Goldman Sachs السعر المستهدف إلى 9,350 بنس، مشيرة إلى احتمال ارتفاع بنسبة 20% تقريبًا.
وقال المحللون: "هذا يخلق نقطة دخول إلى منصة امتياز فندقي عالية الجودة وخفيفة الأصول، تقدم معدل نمو سنوي مركب للأرباح لكل سهم بنسبة 15.1% خلال الفترة 2023-2028، وعائد للمساهمين بنسبة 7% سنويًا عبر توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم، وواحدة من أعلى معدلات العائد على رأس المال المستثمر (حوالي 46% في عام 2025) في نطاق تغطيتنا."
ينبع (TADAWUL:3060) هذا من نمو إيرادات الرسوم الأقوى من المتوقع وعمليات إعادة شراء الأسهم الأكبر، وهي عوامل تعتقد Goldman أنها ستتفوق على تقديرات الإجماع.
يعكس مسار الأرباح المحسن للشركة المنصة المؤسسية المعززة لـ IHG، والتي تشمل تحسينات على برنامج الولاء ومحفظة العلامات التجارية، بالإضافة إلى التحسينات التشغيلية مثل دمج نظام حجز الضيوف من Amadeus.
فجوة التقييم بين IHG ونظرائها الأمريكيين هي عامل آخر يؤثر على قرار Goldman بالترقية.
خلال الأشهر الستة الماضية، انخفضت أسهم IHG نسبيًا مقارنة بعمالقة الفنادق الأمريكية مثل Marriott وHilton، مما وسع الخصم إلى حوالي 17-18% على أساس السعر إلى الأرباح.
ومع ذلك، يُنظر إلى فجوة التقييم هذه على أنها غير مبررة نظرًا لتحسن توقعات نمو الأرباح لكل سهم لـ IHG والعائد القوي على رأس المال المستثمر.
وقال المحللون: "نعتقد أن خوارزمية النمو المحسنة للأرباح لكل سهم على المدى الطويل لـ IHG، والمنصة المؤسسية المحسنة، وإمكانية تدفقات الإيرادات الإضافية تستحق خصمًا أضيق في التقييم مقارنة بنظرائها الأمريكيين الرئيسيين."
هناك فرصة إضافية تكمن في تدفقات الإيرادات الإضافية لـ IHG، خاصة من بطاقات الائتمان المشتركة. ترى Goldman إمكانات كبيرة لـ IHG للتفاوض على شروط أفضل مع شركاء بطاقات الائتمان، مما قد يدفع إلى مزيد من الترقيات في الأرباح ويدعم عمليات إعادة شراء الأسهم الإضافية.
حاليًا، لا تنعكس أرباح IHG من بطاقات الائتمان المشتركة بالكامل في تقييمها، ولكن التحسينات في هذا المجال يمكن أن توفر ارتفاعًا كبيرًا.
علاوة على ذلك، يدعم نموذج الأعمال خفيف الأصول لـ IHG، مع 72% من غرفها مُمنوحة كامتياز، مستوى عالٍ من توليد النقد وعوائد المساهمين.
مع توقع وصول العائد على رأس المال المستثمر إلى حوالي 46% بحلول عام 2025، من المتوقع أن تحافظ IHG على مكانتها كواحدة من أكثر الشركات ربحية في صناعة الفنادق.
كانت قدرة الشركة على تحويل الأرباح إلى تدفق نقدي حر أيضًا عاملاً رئيسيًا في دعم برنامج إعادة شراء الأسهم، والذي من المتوقع أن يحقق عوائد سنوية تبلغ حوالي 7% للمساهمين.
في المقابل، تم خفض تصنيف Whitbread إلى "محايد" مع سعر مستهدف يبلغ 3,500 بنس، مما يعكس ارتفاعًا أكثر تواضعًا بنسبة 14%.
في حين أن Whitbread لا تزال شركة تدار بشكل جيد ولديها استراتيجية واضحة للاستفادة من التحولات الهيكلية في سوق الفنادق البريطانية، أصبحت Goldman Sachs أكثر حذرًا بشأن آفاق نموها على المدى القريب.
من المتوقع أن يظل نمو المبيعات المثلية للشركة في المملكة المتحدة منخفضًا عند 0.5% في السنة المالية 2025، مما يعكس اتجاهات ضعيفة في الإيرادات لكل غرفة متاحة (RevPAR) وإضافات غرف منخفضة نسبيًا.
من المتوقع أيضًا أن تضيف عمليات Whitbread في المملكة المتحدة 1,000 غرفة جديدة فقط في السنة المالية 2025، مما يحد من النمو على المدى القصير.
في حين أن Whitbread لا تزال تستفيد من الهجرة طويلة الأجل من الفنادق المستقلة إلى الفنادق ذات العلامات التجارية الاقتصادية، وأن استراتيجية توسعها في ألمانيا تقدم فرصًا مستقبلية، إلا أنه لا يُتوقع أن تدفع هذه العوامل الأداء بشكل كبير على المدى القريب.
وقال المحللون: "إذا ضعفت الإيرادات لكل غرفة متاحة، فإن الرافعة التشغيلية الهبوطية الأعلى لـ WTB مقارنة بنظرائها خفيفي الأصول، تجعلنا نرى إمكانات ارتفاع أكبر في مكان آخر في نطاق تغطيتنا على مدى 12 شهرًا."
تعني الرافعة التشغيلية الأعلى لـ Whitbread أن أي انخفاض في الإيرادات سيكون له تأثير أكثر وضوحًا على الربحية مقارنة بالمنافسين خفيفي الأصول مثل IHG.
تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها