نتائج جالس ماتشادو تتجاوز توقعات الربع الرابع 2026 لكن أسهمها تتراجع

أعلنت شركة Jalles Machado عن خسارة أقل من المتوقع وإيرادات أعلى من التوقعات في الربع الرابع من موسم المحاصيل 2025-2026، غير أن السهم تراجع بنسبة 7.98% إلى 2.19 دولار، قريباً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، إذ وازن المستثمرون بين فشل محصولي بنسبة 15%، وتراجع الأرباح وارتفاع التكاليف. سجّلت الشركة خسارة معدّلة قدرها 0.1144 دولار للسهم، أضيق من الخسارة المتوقعة البالغة 0.2055 دولار للسهم التي قدّرها المحللون، فيما ارتفعت الإيرادات إلى 455.88 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 425.92 مليون دولار. وعلى الرغم من تجاوز توقعات الأرباح، انخفض صافي الدخل بشكل حاد مقارنةً بالعام السابق، وأشارت الشركة إلى أن الأضرار المرتبطة بالطقس في البرازيل أثّرت سلباً على الغلة.

أبرز النقاط

• تجاوزت Jalles Machado توقعات وول ستريت على صعيد ربحية السهم والإيرادات، إلا أن السهم تراجع بعد الإعلان عن النتائج.
• أشارت الشركة إلى أن فشل المحصول بنسبة 15%، الناجم عن الظروف المناخية في ولايتي Minas Gerais وGoiás، أضرّ بالإنتاج ورفع تكاليف الوحدة.
• بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) 1.306 مليار ريال برازيلي، بهامش 61%، مما يعكس قوة توليد النقد التشغيلي رغم النكسة الزراعية.
• حافظت الإدارة على تركيزها طويل الأمد على الري وتغيير أصناف المحاصيل وتحسينات الكفاءة لرفع الغلة في Santa Vitória والمواقع الأخرى.
• أعلنت الشركة أن 85% من إنتاج السكر مُغطّى بعقود تحوط لموسم المحاصيل 2026-2027، مما يوفر قدراً من الحماية في مواجهة ضعف الأسعار.

أداء الشركة

عكست نتائج Jalles Machado للربع الرابع شركةً حافظت على مرونتها التشغيلية لكنها تضرّرت بشدة من الطقس. وأشارت الشركة إلى أن الظروف المناخية السلبية تسبّبت في فشل محصولي بنسبة 15%، مما قلّص أحجام العصر ورفع تكاليف الوحدة. وبلغ الربح قبل الفوائد والضرائب المعدّل (EBIT) 296 مليون ريال برازيلي، فيما بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) 1.306 مليار ريال برازيلي.

انخفض صافي الدخل إلى 9.5 مليون ريال برازيلي من 55 مليون ريال برازيلي في العام السابق، بتراجع نسبته 82.7%. ومع ذلك، أفادت الإدارة بأن الشركة ولّدت أكثر من 120 مليون ريال برازيلي من النقد التشغيلي بعد التعديلات. وتشير النتائج إلى أن التحوط وضوابط التكاليف والتسعير أسهمت في تخفيف وطأة انخفاض الغلة.

كشف أداء الشركة أيضاً عن التباين بين عملياتها الأكثر نضجاً ومشاريع نموها الأحدث. وأوضحت الإدارة أن Santa Vitória لا تزال تخضع للتحسين عبر الري وتجديد المحاصيل وتحسين إدارة المزارع، في حين تظل Otávio Lage وJales الأصول الأكثر إنتاجية.

أبرز المؤشرات المالية

• الإيرادات: 455.88 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 425.92 مليون دولار، بفارق 7.03%.
• ربحية السهم المعدّلة: -0.1144 دولار، مقارنةً بتوقعات -0.2055 دولار.
• الربح قبل الفوائد والضرائب المعدّل (EBIT): 296 مليون ريال برازيلي، بهامش 14%.
• الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA): 1.306 مليار ريال برازيلي، بهامش 61%.
• صافي الدخل: 9.5 مليون ريال برازيلي، منخفضاً من 55 مليون ريال برازيلي في العام السابق.
• توليد النقد التشغيلي: أكثر من 120 مليون ريال برازيلي بعد التعديلات.
• صافي الدين: انخفض بنحو 1% على أساس سنوي.
• الرافعة المالية: 1.3 ضعف صافي الدين إلى EBITDA، مرتفعةً من 1.2 ضعف.
• المركز النقدي: 1.8 مليون ريال برازيلي في نهاية العام.
• استحقاق الديون: 5% فقط مستحقة في 2027، مع تمديد متوسط الأجل إلى 5.2 سنوات.

الأرباح مقابل التوقعات

تجاوزت Jalles Machado توقعات المحللين على صعيد الإيرادات والأرباح معاً. أعلنت الشركة عن خسارة معدّلة قدرها 0.1144 دولار للسهم، وهو أفضل من الخسارة المتوقعة البالغة 0.2055 دولار للسهم. وهذا يعني أن الشركة تجاوزت التوقعات بمقدار 0.0911 دولار للسهم، أي بنسبة 44.33%.

جاءت الإيرادات أيضاً أعلى من التقديرات عند 455.88 مليون دولار، مقارنةً بتوقعات 425.92 مليون دولار. ويمثّل الفارق البالغ 29.96 مليون دولار تجاوزاً بنسبة 7.03%.

يُعدّ حجم التجاوز ذا أهمية، غير أن المستثمرين بدوا أكثر تركيزاً على الضغوط الأساسية التي تواجهها الأعمال. إذ انخفض صافي دخل الشركة بشكل حاد مقارنةً بالعام السابق، وأشارت الإدارة إلى فشل المحصول وارتفاع تكاليف الوحدة وانخفاض أحجام العصر. وفي هذا السياق، بدا تجاوز الأرباح للتوقعات أشبه بوسادة لامتصاص صدمة عام تشغيلي صعب، لا مؤشراً على انتعاش كبير.

ردة فعل السوق

تراجع السهم بنسبة 7.98% إلى 2.19 دولار من 2.38 دولار، بانخفاض قدره 0.19 دولار. ويتداول السهم الآن فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 2.18 دولار وبعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 4.20 دولار. وعلى الرغم من موجة البيع، يشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ يتداول بنسبة سعر إلى أرباح (P/E) تبلغ 16.9 وعائد تدفق نقدي حر مغرٍ يبلغ 33%. كما يظهر السهم في قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً للقيمة على InvestingPro.

يشير الانخفاض إلى أن المستثمرين لم يطمئنوا بمجرد تجاوز توقعات الأرباح. وعلى الأرجح ركّز السوق على فشل المحصول وتراجع صافي الدخل وحالة عدم اليقين المحيطة بأسعار السلع والطقس. كما يدل التحرك على أن النتائج لم تغيّر النظرة العامة القائلة بأن الشركة لا تزال تعمل في ظل دورة زراعية صعبة.

لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كان التحرك قد جاء مصحوباً بنشاط غير معتاد.

التوقعات والإرشادات

أفادت الإدارة بأن حجم العصر من المتوقع أن يرتفع بنسبة 10% على أساس سنوي في موسم المحاصيل 2026-2027، ليصل إلى 7.8 مليون طن، انطلاقاً من قاعدة منخفضة. كما تتوقع الشركة تحسّن متوسط أطنان قصب السكر لكل هكتار بنسبة 8%، وإن كان إجمالي السكر القابل للاسترداد متوقعاً أن يكون أقل قليلاً بسبب هطول الأمطار في أواخر موسم المحاصيل. وتنعكس التحديات التشغيلية في هامش الربح الإجمالي للشركة البالغ 7.1% فقط خلال الاثني عشر شهراً الماضية، وهو أحد أكثر من 15 مقياساً رئيسياً متاحاً على InvestingPro.

يبلغ مزيج الإنتاج المخطط 31% سكر و69% إيثانول، وإن أشارت الإدارة إلى أن هذا المزيج قد يتغير تبعاً للأسعار النسبية. وأوضحت الشركة أن الإيثانول يتمتع حالياً بقيمة حالية صافية أفضل من السكر، لا سيما في ولايتي Goiás وMinas Gerais.

أعلنت Jalles Machado أيضاً أنها تتوقع خفض التكاليف بنسبة 5% إلى 10%، مدعومةً بانخفاض تكاليف المدخلات وتخفيض العمالة وتحسين الكفاءة. ومن المتوقع أن تنخفض النفقات الرأسمالية بنسبة 12% عن العام السابق، مع الإبقاء على الري بوصفه أولوية.

على المدى البعيد، أفادت الإدارة بأن الشركة تسعى إلى الانتقال من الطاقة الحالية البالغة 7.8 مليون طن نحو 8.4 مليون إلى 8.5 مليون طن في ظل الإنتاجية الطبيعية، وصولاً إلى 9 مليون طن في غضون سنتين إلى ثلاث سنوات.

تصريحات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي Otávio Lage de Siqueira Filho إن الشركة مرّت بفترات صعبة من قبل وترى فرصاً للتحسين. وأضاف: "لقد تجاوزنا أزمات من قبل، وهذه لحظة جيدة لنا لنبتكر ونؤمن بالتغيير."

وأشار أيضاً إلى أن الشركة لا تستطيع التحكم في الطقس لكنها تستطيع تقليص تعرّضها له، قائلاً: "لم يكن العام الماضي عاماً سهلاً. حصلنا على غلة أقل، لكن هذا حدث من قبل. نحن نعمل مع الطبيعة. لا يمكننا السيطرة على الطبيعة. يمكننا التخفيف من بعض المخاطر كما فعلنا دائماً."

أما المدير المالي Rodrigo Penna de Siqueira فقد أكد أن الشركة حافظت على الدين تحت السيطرة رغم فشل المحصول، قائلاً: "تمكّنا من الحفاظ على مستويات ديوننا ورافعتنا المالية، على الرغم من فشل المحصول الكبير." وأضاف أن الشركة تمتلك "تحوطاً للسكر مرتفعاً جداً لموسمَي السكر القادمَين."

وأشار Penna أيضاً إلى أن الشركة ترصد دورة السكر عن كثب، قائلاً: "عندما ننظر إلى طول الدورة المنخفضة ومدة استمرارها، وبينما يصعب جداً التنبؤ بما إذا كانت ستستمر للمدة المعتادة أو أطول، فإن رأيي الشخصي هو أنه ينبغي أن تطرأ تغييرات في موسم المحاصيل القادم."

المخاطر والتحديات

• مخاطر الطقس: تعتمد الشركة على هطول الأمطار والظروف المناخية، وقد أظهرت أضرار الجفاف الأخيرة مدى سرعة تراجع الغلة.
• تقلبات أسعار السلع: يمكن أن تتغير أسعار السكر والإيثانول بسرعة، مما يؤثر على الهوامش وقرارات مزيج الإنتاج.
• ارتفاع تكاليف الوحدة: تُظهر زيادة تكلفة البضائع المباعة للوحدة بنسبة 8% كيف يمكن لانخفاض الغلة أن يضرّ بالربحية.
• ضغط الرافعة المالية: ارتفع صافي الدين إلى EBITDA إلى 1.3 ضعف، وهو ما قد يكون مهماً إذا ظلت الأرباح ضعيفة.
• مخاطر التنفيذ في Santa Vitória: لا تزال الشركة تسعى إلى رفع الغلة من خلال الري وتجديد المحاصيل والأتمتة.
• عدم اليقين المتعلق بالتعريفات: تواجه مبيعات السكر العضوي عدم يقين في التسعير والحجم، لا سيما في السوق الأمريكية.

  تحتفظ الشركة بمركز سيولة متين بنسبة تداول حالية تبلغ 3.39، وتمنح InvestingPro شركة Jalles Machado درجة صحة مالية "جيدة". يمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل، الذي يُكثّف البيانات المعقدة في رؤى قابلة للتنفيذ لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم آخر.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: خفض التكاليف، والتحول نحو الإيثانول، والمسار نحو هدف العصر طويل الأمد للشركة.

استفسر BTG Pactual عمّا إذا كانت الشركة لا تزال قادرة على خفض التكاليف بنسبة 5% إلى 10% وعن سبب تفضيلها للإيثانول في بعض المناطق. وأكدت الإدارة أن الهدف لا يزال قائماً، مشيرةً إلى انخفاض تكاليف المدخلات وتخفيض العمالة بمقدار 350 شخصاً وتحسين إدارة المزارع. وأضافت أن الإيثانول يحقق عائداً أفضل من السكر في بعض المصانع.

سأل UBS عن كيفية سد الفجوة بين توجيهات العصر الحالية البالغة 7.8 مليون طن وهدف 9 مليون طن. وأجابت الإدارة بأن الإجابة تكمن في استعادة الغلة وتوسيع الري وزيادة المساحة المزروعة، مع توقع تحقيق الهدف خلال سنتين إلى ثلاث سنوات.

استفسر Itaú BBA عن تحسين الغلة في Santa Vitória والتأثير المحتمل لظاهرة النينيو. وأوضحت الإدارة أن المكاسب تأتي من الري وتغيير أصناف المحاصيل والأتمتة وتحسين الممارسات الميدانية. وأشارت أيضاً إلى أن ظاهرة النينيو غالباً ما تكون إيجابية للشركة، وإن كانت نسخة قوية منها قد تخلق مخاطر إقليمية.

سأل Bradesco BBI عن السكر العضوي والإعفاءات الضريبية. وأفادت الإدارة بأن أحجام السكر العضوي ينبغي أن تكون مماثلة للعام الماضي، في حين قد تنخفض الأسعار بنسبة 5% إلى 6% بالدولار. وأضافت أنها تعمل على تحقيق الدخل من الإعفاءات الضريبية لتحسين التدفق النقدي.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا