عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات.. والأسواق تتفاعل
أعلنت شركة Supreme PLC عن إيرادات وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) قياسية للعام الكامل في النصف الثاني من 2026، إذ ارتفعت المبيعات بنسبة 17% على أساس سنوي لتبلغ نحو 276 مليون جنيه إسترليني، كما ارتفعت الـ EBITDA بنسبة 17% أيضاً لتتجاوز 40 مليون جنيه إسترليني. وأشارت الشركة إلى أن توليد النقد ظل قوياً، إذ أنهت العام بصافي نقد بلغ 7.5 مليون جنيه إسترليني بعد تمويل عمليات الاستحواذ والنفقات الرأسمالية وتوزيعات الأرباح. وتراجعت الأسهم بنسبة 2.05% لتصل إلى 143 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 146 دولار، مما يضع السهم أدنى بكثير من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 195 دولار. وعلى الرغم من هذا التراجع، يتداول السهم عند نسبة سعر إلى أرباح (P/E) تبلغ 10.4، وتشير تحليلات InvestingPro إلى أن الشركة مقيّمة بأقل من قيمتها العادلة، مما يضعها ضمن الفرص المدرجة في قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 17% لتسجل مستوى قياسياً، مدعومةً بعمليات الاستحواذ والنمو العضوي في قطاع السجائر الإلكترونية.
- ارتفعت الـ EBITDA بنسبة 17% أيضاً، مما يدل على أن نمو الأرباح واكب نمو المبيعات.
- تراجع هامش الربح الإجمالي إلى 29% من 32% مع تحوّل المزيج نحو أجهزة البود القابلة للشحن ذات الهامش المنخفض.
- حققت الشركة تدفقاً نقدياً تشغيلياً بلغ 32 مليون جنيه إسترليني من إجمالي EBITDA البالغ 40 مليون جنيه إسترليني.
- أنهت سوبريم العام بصافي نقد قدره 7.5 مليون جنيه إسترليني وتسهيلات مصرفية غير مسحوبة بقيمة 40 مليون جنيه إسترليني.
أداء الشركة
أعلنت سوبريم أنها حققت عاماً قياسياً على مستوى المجموعة، مواصلةً مسيرة نمو رفعت الإيرادات بمعدل نمو سنوي مركب بلغ 20% منذ طرحها العام الأولي في 2021. كما تضاعفت الـ EBITDA أكثر من مرتين خلال تلك الفترة، مدعومةً بمزيج من عمليات الاستحواذ وترخيص العلامات التجارية وتوسعة الطاقة التصنيعية.
ظل قطاع السجائر الإلكترونية المحرك الرئيسي للنمو، إذ ارتفعت إيراداته بنسبة 15% حتى بعد حظر السجائر الإلكترونية ذات الاستخدام الواحد. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة أدارت عملية الانتقال نحو أجهزة البود القابلة للشحن بأدنى قدر من الاضطرابات، وإن كان الهامش المنخفض لأجهزة البود قد أثّر على إجمالي الربح. كما توسّع قطاع المشروبات والصحة بدعم من استحواذ SlimFast والمساهمة السنوية الكاملة للصفقات السابقة. وأضافت منتجات التنظيف طبقة نمو إضافية، في حين بقيت البطاريات والإضاءة مستقرة أو في تراجع طفيف.
يواصل نموذج سوبريم اعتماده على محفظة واسعة من العلامات التجارية وشبكة توزيع ممتدة. وأفادت الشركة بأنها تخدم نحو 6,000 حساب عميل وتبيع عبر ما يقارب 55,000 منفذ تجزئة في المملكة المتحدة وأوروبا. وأكدت الإدارة أن هذا الحجم يمنحها ميزة تنافسية على المنافسين الأصغر، لا سيما في الفئات التي يرغب فيها تجار التجزئة في التعامل مع مورد واحد عبر خطوط منتجات متعددة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: نحو 276 مليون جنيه إسترليني، بارتفاع 17% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA: تجاوزت 40 مليون جنيه إسترليني، بارتفاع 17% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: 29%، منخفضاً من 32% قبل عام.
- الربح قبل الضريبة: تراجع على أساس سنوي، بسبب ارتفاع الاستهلاك والإطفاء بصورة رئيسية.
- التدفق النقدي التشغيلي: 32 مليون جنيه إسترليني، أي ما يعادل نحو 80% من الـ EBITDA.
- صافي النقد: 7.5 مليون جنيه إسترليني في نهاية العام.
- النفقات الرأسمالية: 6 مليون جنيه إسترليني، بصورة رئيسية لترقية وتوسعة التصنيع.
- الإنفاق على الاستحواذ: 13 مليون جنيه إسترليني، يشمل SlimFast و1001.
- التسهيلات المصرفية غير المسحوبة: 40 مليون جنيه إسترليني مع HSBC.
النتائج مقابل التوقعات
أعلنت سوبريم عن ربحية معدّلة للسهم بلغت 0.098 دولار وإيرادات بلغت 137.70 مليون دولار للفترة. ولم يُقدَّم أي توقع إجماعي في البيانات المتاحة، مما يجعل المقارنة بتوقعات المحللين أمراً غير ممكن.
وحتى في غياب تقديرات رسمية، تنسجم الأرقام المُعلنة مع نمط أشمل من الزخم التشغيلي القوي. ووصفت الإدارة العام بأنه عام قياسي من حيث الإيرادات والـ EBITDA، مع نمو مدفوع بعمليات الاستحواذ والطلب الأساسي. وأكدت الشركة أيضاً أن توليد النقد ظل قوياً رغم الاستثمار الكثيف في التصنيع وأنشطة الصفقات.
وكانت نقطة الضغط الرئيسية هي الربحية دون مستوى خط التشغيل. فقد ضاق هامش الربح الإجمالي مع تحوّل الأعمال من السجائر الإلكترونية ذات الاستخدام الواحد إلى أجهزة البود القابلة للشحن، كما أدى ارتفاع الاستهلاك والإطفاء إلى تقليص الربح قبل الضريبة. ويُفسّر هذا المزيج من المبيعات الأقوى والهوامش الأضعف ردة الفعل المتحفظة للسوق بدلاً من الإيجابية الحادة.
ردة فعل السوق
تراجعت الأسهم بنسبة 2.05% لتصل إلى 143 دولار في التداول المباشر، مقارنةً بإغلاق سابق عند 146 دولار. ويضع ذلك السهم بنسبة 26.7% تقريباً أدنى من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 195 دولار، وبنسبة 16.3% تقريباً فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 123 دولار.
يشير هذا التحرك إلى حذر المستثمرين في أعقاب التقرير. فقد حققت سوبريم نمواً، لكن السوق ربما ركّز على انخفاض الهوامش وارتفاع الاستهلاك والرسوم الجمركية القادمة على السجائر الإلكترونية. ووفقاً لتلميحات InvestingPro، تواصل الشركة تحقيق الربحية خلال الاثني عشر شهراً الماضية بعائد على الأصول بلغ 12.35%. ويحصل المشتركون على 6 تلميحات إضافية من ProTips، إلى جانب مقاييس حصرية وتحليل القيمة العادلة لآلاف الأسهم. كما أن الشركة لم تقدم توجيهات عددية مفصّلة، مما قد يُقلّص رؤية المستثمرين للعام المقبل.
لم تتوفر بيانات حجم التداول للإشارة إلى أي نشاط تداول غير اعتيادي. واستناداً إلى تحرك السعر وحده، تبدو ردة الفعل معتدلة لا حادة.
التوقعات والتوجيهات
أعلنت سوبريم أن بداية السنة المالية الجديدة كانت إيجابية، وأنها تركّز على دمج SlimFast و1001. وأشارت الإدارة أيضاً إلى أنها تستعد للرسوم الجمركية على منتجات السجائر الإلكترونية، المقررة دخولها حيز التنفيذ في أكتوبر.
وتتوقع الشركة استمرار ارتفاع الـ EBITDA، حتى مع بقاء الاستهلاك والإطفاء مرتفعَين لبضع سنوات. كما أشارت إلى أن النفقات الرأسمالية ينبغي أن تعود إلى مستوياتها الطبيعية عند نحو 2 مليون جنيه إسترليني سنوياً بعد إنفاق 6 مليون جنيه إسترليني هذا العام، الذي شمل منشآت تصنيعية جديدة وإضافات للخطوط الإنتاجية.
وفي قطاع السجائر الإلكترونية، تتوقع الشركة أن يرفع التغيير الضريبي أسعار التجزئة بشكل حاد، من نحو 1.20 جنيه إسترليني إلى ما بين 3.80 و4.00 جنيه إسترليني للمنتج بحجم 10 مل. وأشارت الإدارة إلى أن هذا التحول قد يخلق موجة شراء قبيل تطبيق الضريبة، وقد يدفع أيضاً المنافسين الأصغر خارج السوق. وتتقدم سوبريم للحصول على وضع مستودع الإنتاج الجمركي لتأجيل مدفوعات الضريبة حتى نقطة البيع، غير أنها لا تزال تتوقع تأثيراً على رأس المال العامل بنحو 10 مليون جنيه إسترليني في العام المقبل.
كما أشارت الشركة إلى عدة مبادرات للنمو:
- ستة إلى سبعة منتجات جديدة من SlimFast تستهدف سوق GLP-1 والعافية.
- توسعة إضافية لطاقة تصنيع شاي Typhoo.
- نمو منتجات التنظيف 1001 خارج نطاق العناية بالسجاد.
- مواصلة التوسع الدولي في إسبانيا ورومانيا وهونغ كونغ والشرق الأوسط.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قالت سوزان، المديرة المالية، إن الشركة تحوّلت منذ طرحها العام الأولي. وأضافت: "لقد ثلّثنا الإيرادات وتضاعفت الأرباح أيضاً أكثر من مرتين، أي 2.5 ضعف الأرباح التي كنا نحققها في 2020"، مشيرةً إلى عمليات الاستحواذ والتراخيص الجديدة ومواقع التصنيع.
وسلّطت الضوء أيضاً على انضباط الشركة في إدارة النقد، قائلةً: "جميع عمليات الاستحواذ تلك أُنجزت من التدفق النقدي الحر الذي ولّده النشاط التجاري الأساسي. ولم نتحمّل أي ديون على الإطلاق خلال تلك الفترة."
وقال الرئيس التنفيذي ساندي تشادها إن المنصة الواسعة للشركة تمثّل ميزة جوهرية. وأضاف: "لدينا 450 موظفاً، وحين أتأملهم أرى 330 علامة تجارية و9 أقسام. بشكل عام، لم نكن لنحقق قريباً مما نحققه من أرباح. أعتقد أن هذا هو الجانب الفريد من سوبريم."
وفيما يخص السجائر الإلكترونية، قال تشادها إن قوة العلامة التجارية للشركة ساعدتها في الحفاظ على عملائها حتى مع تغيّر السوق، مضيفاً: "إذا اعتدت على نكهة معينة ونوع معين من السجائر الإلكترونية التي تمنحك إحساساً وطعماً وشعوراً محدداً، فستتمسك بها."
المخاطر والتحديات
- ضغط الهامش في قطاع السجائر الإلكترونية: أدى التحول من السجائر ذات الاستخدام الواحد إلى أجهزة البود إلى خفض هامش الربح الإجمالي، وقد يستمر هذا الضغط.
- الرسوم الجمركية على السجائر الإلكترونية: قد ترفع الضريبة الجديدة الأسعار بشكل حاد وتؤثر على طلب المستهلكين والمخزون ورأس المال العامل.
- ارتفاع الاستهلاك والإطفاء: سيبقي الإنفاق الأخير على المصانع وعمليات الاستحواذ التكاليف غير النقدية مرتفعةً لبعض الوقت.
- ضعف بعض الفئات: لا تزال الإضاءة في تراجع هيكلي، مما قد يُقيّد النمو في جزء من المحفظة.
- مخاطر الدمج: لا تزال سوبريم تستوعب SlimFast و1001، وتنفيذ الدمج أمر بالغ الأهمية لتحقيق مكاسب الهامش المتوقعة.
- تقلبات السوق: تراجع السهم بنسبة 17.64% خلال العام الماضي، وإن كانت InvestingPro تمنح الشركة درجة "ممتازة" في الصحة المالية الإجمالية بلغت 3.34 من 5، مع مقاييس قوية بشكل خاص في الأرباح والتدفق النقدي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تناول المحللون عدة موضوعات قد تُشكّل المرحلة التالية من أعمال الشركة.
وتمحور أحد الأسئلة الرئيسية حول الرسوم الجمركية على السجائر الإلكترونية وتأثيرها على التدفق النقدي. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تتوقع البدء في سداد الضريبة في فبراير أو مارس 2025، مع فترة تأخير تبلغ نحو 15 يوماً قبل استلام المدفوعات من تجار التجزئة. وأضافت أن احتياجات رأس المال العامل قد ترتفع بنحو 10 مليون جنيه إسترليني.
وكان محور آخر للنقاش شاي Typhoo. وأوضحت الإدارة أن الانتقال إلى التصنيع الداخلي كان قراراً مدروساً لا تراجعاً عن نموذج الأصول الخفيفة. وأشارت الشركة إلى أن المصنع بات قادراً على إنتاج نحو 800 مليون كيس شاي سنوياً، مقارنةً بأقل من 400 مليون سابقاً، وأن هذا التحول ينبغي أن يرفع هامش الربح الإجمالي بمقدار 4 إلى 5 نقاط مئوية.
كما ضغط المحللون للحصول على هدف هامش على المدى المتوسط. وقالت المديرة المالية سوزان إن الشركة لا تدير أعمالها وفق هدف محدد لهامش الربح الإجمالي أو هامش الـ EBITDA، بل تركّز على الربح النقدي والعائد على رأس المال المستخدم.
وتمحورت الأسئلة المتعلقة بـ SlimFast حول الموسمية وتطوير المنتجات. وأشارت الإدارة إلى أن الأداء الأخير للعلامة التجارية تأثر بعوامل توقيت، لكنها تتوقع أن تُحسّن إطلاقات المنتجات الجديدة في محلات البقالة وBoot وSuperdrug وقنوات الخصم من زخم المبيعات.
كما تناولت الجلسة التوسع الدولي في إسبانيا ورومانيا وهونغ كونغ والشرق الأوسط، فضلاً عن اهتمام الشركة بمنتجات أكياس النيكوتين المحتملة في المستقبل وخيارات الإنتاج المحلي في آسيا.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا