ارتفاع سهم Vaxcyte بنسبة 50% بعد نتائج إيجابية من تجربة المرحلة الثالثة
أعلن بنك Swedbank أن أرباح الربع الثاني بلغت 7.2 مليار كرونة سويدية، مدعومةً بنمو أقوى في دخل العمولات، وتوسع ملحوظ في محفظة القروض، ونشاط مكثف للعملاء عبر أعماله في منطقتي الشمال الأوروبي والبلطيق. كما أعلن البنك عن عائد معدَّل على حقوق الملكية بنسبة 15.5%، غير أن تكاليف إعادة الهيكلة الاستثنائية البالغة 860 مليون كرونة سويدية أثّرت على الربحية المُعلنة. وأُغلق السهم منخفضاً بنسبة 2.78% عند 360.50 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 370.80 دولار، حتى مع بقاء السهم قرب أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- بلغت أرباح الربع 7.2 مليار كرونة سويدية، مع عائد معدَّل على حقوق الملكية بنسبة 15.5%.
- بلغت نسبة رأس المال الأساسي من الفئة الأولى (CET1) لدى Swedbank 17.4%، مما يمنحه هامش أمان يبلغ 260 نقطة أساس فوق المتطلبات التنظيمية.
- ارتفع صافي دخل العمولات بنسبة 7% مقارنةً بالربع الأول، مدعوماً بقوة الأسواق وصافي التدفقات الداخلة.
- سجّل صندوق Robur صافي تدفقات داخلة بلغت 22 مليار كرونة سويدية، فيما بلغت الأصول الخاضعة للإدارة 2.9 تريليون كرونة سويدية.
- واصل البنك برنامج إعادة هيكلته، وأعلن توقعه تحقيق وفورات سنوية في التكاليف بقيمة مليار كرونة سويدية بحلول عام 2028.
أداء الشركة
أشار Swedbank إلى أن زخم الأعمال ظل قوياً في جميع أسواقه الأربعة الرئيسية — السويد، وإستونيا، ولاتفيا، وليتوانيا. ووصفت الإدارة البنك بأنه الرائد في السوق بكل من هذه الدول، مشيرةً إلى مكاسب تحققت في قطاعات الرهن العقاري والإقراض للشركات وإدارة الثروات.
وكان قطاع الرهن العقاري السويدي من أبرز المحركات. خلال الشهرين الأولين من الربع، قال Swedbank إنه استحوذ على نحو 20% من إجمالي نمو السوق في السويد عبر قنواته الخاصة. وأشار البنك أيضاً إلى أن متوسط وقت الانتظار للتواصل مع مستشار رهن عقاري بلغ 14 ثانية، مما يعكس تركيزه على سرعة الخدمة.
كما أظهر قطاع الخدمات المصرفية للشركات والمؤسسات أداءً جيداً. إذ نما الإقراض للشركات بمقدار 18 مليار كرونة سويدية خلال الربع، فيما ارتفعت أحجام الإقراض الإجمالية بنسبة 2%. وفي منطقة البلطيق، زادت أحجام الرهن العقاري بمقدار 4 مليارات كرونة سويدية وإقراض الشركات بمقدار 2 مليار كرونة سويدية.
لم يخلُ الربع من ضغوط. إذ ظلت هوامش الإقراض ضيقة في السويد، وارتفعت تكاليف التمويل في وقت مبكر من الفترة. وأشار Swedbank إلى أن توقيت تغييرات أسعار الفائدة يُفضي إلى تأخر بين ارتفاع تكاليف التمويل وإعادة تسعير القروض.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الأرباح: 7.2 مليار كرونة سويدية، مع 860 مليون كرونة سويدية في تكاليف إعادة هيكلة استثنائية.
- ربحية السهم: 6.37 كرونة سويدية.
- العائد المعدَّل على حقوق الملكية: 15.5%، أو 14.2% على أساس مُعلن.
- نسبة التكلفة إلى الدخل: 0.39 معدَّلة، و0.43 مُعلنة.
- نسبة رأس المال الأساسي من الفئة الأولى (CET1): 17.4%، مع هامش أمان 260 نقطة أساس.
- صافي دخل الفوائد: ارتفع بنسبة 1% مقارنةً بالربع السابق.
- صافي دخل العمولات: ارتفع بنسبة 7% على أساس ربعي.
- الدخل الآخر: ارتفع بنسبة 23% على أساس ربعي.
- مخصصات انخفاض قيمة الائتمان: 313 مليون كرونة سويدية، أي ما يعادل 6 نقاط أساس من محفظة الإقراض.
- الأصول الخاضعة للإدارة: 2.9 تريليون كرونة سويدية.
الأرباح مقابل التوقعات
أفادت ملخصات مكالمة أرباح Swedbank بأن ربحية السهم بلغت 6.37 كرونة سويدية وأن الأرباح بلغت 7.2 مليار كرونة سويدية للربع. وكانت التوقعات تشير إلى ربحية سهم تبلغ 6.47 كرونة سويدية وإيرادات تبلغ 17.61 مليار كرونة سويدية، غير أنه لم يُدرج رقم إيرادات فعلي بالتنسيق ذاته، مما يجعل حساب الفارق المباشر غير متاح.
على صعيد ربحية السهم، جاءت النتيجة المُعلنة البالغة 6.37 كرونة سويدية أدنى قليلاً من التوقع البالغ 6.47، بفارق قدره 0.10، أي نحو 1.5% دون التوقعات. يُعدّ هذا الفارق طفيفاً، وقد لا يكون كافياً وحده لتغيير النظرة الشاملة للربع، لا سيما في ظل قوة العائد على حقوق الملكية والمركز الرأسمالي.
ظلت الصورة التشغيلية الأشمل إيجابية. فقد حافظت الربحية على مستوياتها المرتفعة، وتحسّن دخل الرسوم، واستقرت جودة الائتمان. وربما ركّز السوق على عبء التكاليف الناجم عن إعادة الهيكلة والضغط على الهوامش أكثر من تركيزه على الفجوة الطفيفة في ربحية السهم.
ردة فعل السوق
أُغلق سهم Swedbank عند 360.50 دولار، منخفضاً بنسبة 2.78% من الإغلاق السابق عند 370.80 دولار. ويقع السهم الآن بنحو 3.3% دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 373.40 دولار، لكنه لا يزال أعلى بنحو 47.1% من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 245.20 دولار.
يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين كانوا حذرين قبيل الإعلان عن النتائج، أو أنهم كانوا يتفاعلون مع مزيج الاتجاهات التشغيلية القوية والتكاليف قصيرة الأجل. فقد حقق البنك ربحية متينة، لكن الربع تضمّن أيضاً 860 مليون كرونة سويدية في رسوم إعادة الهيكلة، وضغطاً مستمراً على الهوامش، وارتفاعاً في الإنفاق على تقنية المعلومات. وقد تكون هذه العوامل قد حدّت من حماس المستثمرين.
لم يكن تراجع السهم حاداً، مما يشير إلى استجابة سوقية متوازنة لا رد فعل سلبي حاد. ومع بقاء السهم قرب قمة نطاقه السنوي، يبدو أن السوق يتعامل مع النتائج باعتبارها متينة دون أن تكون محفزاً واضحاً لإعادة تقييم أقوى.
التوقعات والإرشادات المستقبلية
أبقى Swedbank توجيهاته للتكاليف لعام 2026 دون تغيير عند 27.5 مليار كرونة سويدية، باستثناء التكاليف الاستثنائية وتأثيرات صرف العملات الأجنبية. وأكدت الإدارة أن البنك يسير وفق الجدول الزمني المحدد لبرنامج إعادة هيكلته البالغ 1.3 مليار كرونة سويدية، والذي يُتوقع أن يُخفّض معدل التكاليف السنوية بمقدار مليار كرونة سويدية بحلول عام 2028.
وأشار البنك إلى أنه أتمّ نحو ثلثي خطته التمويلية السنوية، إذ جمع 80 ملياراً من أصل هدف يبلغ 130 مليار كرونة سويدية. وقالت الإدارة إنها استغلت فرص السوق المواتية لتأمين التمويل مبكراً.
كما أشار Swedbank إلى توقعه استمرار التأثيرات الزمنية الراهنة في صافي دخل الفوائد، إذ تميل تكاليف التمويل إلى التحرك بوتيرة أسرع من إعادة تسعير القروض. ففي السويد، تنعكس أسعار الرهن العقاري عادةً في غضون نحو ثلاثة أشهر، بينما يبلغ التأخر في منطقة البلطيق نحو ستة أشهر.
على صعيد رأس المال، أكد البنك هدفه بالحفاظ على هامش رأس مال CET1 بنسبة 200 نقطة أساس، ضمن نطاق يتراوح بين 100 و300 نقطة أساس. وأوضحت الإدارة أنها لا تنوي الاحتفاظ برأس مال يزيد عن الحاجة بعد حسم التحقيقات الأمريكية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Jens Henriksson إن البنك "حقق مرة أخرى نتيجة قوية في أوقات غير مستقرة"، مضيفاً أن الاقتصاد العالمي يحافظ على مرونته رغم التوترات الجيوسياسية.
وأشار أيضاً إلى استراتيجية البنك تجاه العملاء، قائلاً: "وعدنا لعملائنا هو تيسير حياتهم المالية، ونواصل تنفيذ خطتنا Swedbank 1527."
وسلّط Henriksson الضوء على دور التكنولوجيا في مستقبل البنك، مشيراً إلى أن أداة الذكاء الاصطناعي الجديدة Oken "ستُسهم في تحسين الجودة والأمان والكفاءة، وبالأخص ضبط التكاليف."
وقال المدير المالي Jon Lidefelt إن المركز الرأسمالي للبنك يظل قوياً، مشيراً إلى أن نسبة CET1 البالغة 17.4% تمنح Swedbank "مرونة واسعة لدعم العملاء والنمو وخلق قيمة للمساهمين."
المخاطر والتحديات
- ضغط الهوامش: تظل المنافسة في قطاع الرهن العقاري السويدي شديدة، مما يُبقي هوامش الإقراض تحت ضغط.
- تكاليف التمويل: ارتفعت تكاليف التمويل بالجملة في وقت مبكر من الربع، وقد تتحرك بوتيرة أسرع من إعادة تسعير القروض.
- مصاريف إعادة الهيكلة: لا يزال البنك يتحمّل تكاليف استثنائية مرتبطة ببرنامج تحوله.
- الغموض التنظيمي: لا تزال موافقات نماذج التصنيف الداخلي (IRB) معلّقة وقد تؤثر على الأصول المرجّحة بالمخاطر.
- ارتفاع الإنفاق التقني: تتزايد استثمارات تقنية المعلومات والذكاء الاصطناعي وقد تُبقي النفقات مرتفعة على المدى القريب.
- تنفيذ عمليات التجريد: قد تؤثر عمليات بيع Entercard وPayex على هياكل الدخل والتكاليف عند اكتمالها.
- تقلبات السوق: مع معامل بيتا يبلغ 0.56، يُظهر Swedbank تقلبات أقل من السوق الأشمل، لكنه يظل عرضةً للدورات الاقتصادية في منطقة الشمال الأوروبي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على العوائد الرأسمالية والحصة السوقية في الرهن العقاري والتمويل والتنظيم.
تمحورت الأسئلة المتعلقة برأس المال حول ما إذا كان Swedbank قد يتجه نحو الطرف الأدنى من نطاق هامش رأس المال بعد زوال حالة عدم اليقين القانونية الكبرى. وأوضحت الإدارة أنها تستهدف منتصف نطاق 100 إلى 300 نقطة أساس وليس لديها خطة للاحتفاظ برأس مال فائض.
كما سأل المحللون عن سوق الرهن العقاري السويدي. وقال Henriksson إن Swedbank استحوذ على نحو 20% من نمو السوق عبر قنواته الخاصة خلال الشهرين الأولين من الربع، مستفيداً من سرعة الخدمة وتحسّن إتاحة الخدمة للعملاء.
وكان توقيت صافي دخل الفوائد موضوعاً رئيسياً آخر. وأوضح Lidefelt أن تكاليف التمويل تتفاعل بوتيرة أسرع من إعادة تسعير القروض، مما يخلق تأثير تأخر قد يضغط على الهوامش مؤقتاً.
تمحورت أسئلة التنظيم حول نماذج التصنيف الداخلي للبنك. وقال Lidefelt إن عملية الموافقة تستغرق وقتاً أطول من المتوقع، لكنه يعتقد أن النتيجة النهائية ستكون إيجابية إلى حد ما.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وتأثير بيع Entercard. وأفاد Swedbank بأنه لا يعتزم الإفصاح عن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بشكل منفصل، وأكد من جديد أن بيع Entercard سيُخفّض صافي دخل الفوائد بنحو 600 مليون كرونة سويدية على أساس سنوي كامل. للراغبين في التعمق أكثر في الوضع المالي لـ Swedbank ومكانته التنافسية، تُعدّ الشركة واحدة من أكثر من 1,400 سهم تغطيها تقارير أبحاث Pro الشاملة من InvestingPro، التي تحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات بديهية وتحليل متخصص.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
