أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
حققت Alphabet نتائج أقوى من المتوقع للربع الثاني من عام 2026، إذ بلغ ربح السهم 9.11 دولار على إيرادات بلغت 119.8 مليار دولار، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 2.88 دولار و116.51 مليار دولار على التوالي. وارتفعت الإيرادات بنسبة 24% مقارنةً بالعام السابق، غير أن السهم تراجع في تداولات ما بعد الإغلاق إلى 327.40 دولار، بانخفاض 4.24% عن سعر إغلاق الجلسة الاعتيادية البالغ 341.91 دولار، في ظل قلق المستثمرين من الارتفاع الحاد في خطط الإنفاق الرأسمالي وضغوط الهامش على المدى القريب.
أبرز النقاط
- حققت Alphabet ربعها الثاني عشر المتتالي من النمو المزدوج الرقم في الإيرادات، بارتفاع 24% على أساس سنوي.
- تصدّرت Google Cloud المشهد بنمو في الإيرادات بلغ 82% وتوسع في هامش التشغيل إلى 35.6%.
- رفعت الشركة توجيهاتها للنفقات الرأسمالية للعام الكامل 2026 إلى ما بين 195 مليار و205 مليار دولار، مقارنةً بالتوقعات السابقة البالغة بين 180 مليار و190 مليار دولار.
- استفادت خدمات البحث ويوتيوب والسحابة من المنتجات والميزات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بما فيها Gemini ووضع الذكاء الاصطناعي في البحث.
- على الرغم من تجاوز التوقعات، تراجع السهم بعد ساعات التداول إذ ركّز المستثمرون على الإنفاق لا على النمو فحسب.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني لـ Alphabet عن شركة لا تزال تنمو بوتيرة متسارعة، حتى في ظل استثماراتها الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وبلغت الإيرادات الموحدة 119.8 مليار دولار، مدفوعةً بقوة قطاعَي البحث والسحابة. وارتفع الدخل التشغيلي 30% إلى 40.8 مليار دولار، فيما بلغ هامش التشغيل 34%.
وأشارت الشركة إلى أن هذا الربع يمثل الفترة الثانية عشرة المتتالية من النمو المزدوج الرقم في الإيرادات. وارتفعت إيرادات البحث والإعلانات الأخرى بنسبة 17% إلى 63.3 مليار دولار، فيما ارتفعت إيرادات إعلانات يوتيوب 13% إلى 11.1 مليار دولار. وبقيت Google Cloud القطاع الرئيسي الأسرع نمواً، إذ قفزت إيراداتها 82% إلى 24.8 مليار دولار.
كشفت النتائج أيضاً عن مدى اعتماد Alphabet على الذكاء الاصطناعي. وأفادت الإدارة بأن الشركة تشهد طلباً قوياً على نماذج Gemini، ووضع الذكاء الاصطناعي في البحث، ومنتجات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. وفي الوقت ذاته، يتصاعد حجم الاستثمار بسرعة، مع ارتفاع الإنفاق الرأسمالي والتكاليف التشغيلية لدعم مراكز البيانات والخوادم ومعدات الشبكات الجديدة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 119.8 مليار دولار، بارتفاع 24% على أساس سنوي.
- ربح السهم: 9.11 دولار، مقارنةً بتوقعات 2.88 دولار.
- الدخل التشغيلي: 40.8 مليار دولار، بارتفاع 30% على أساس سنوي.
- هامش التشغيل: 34%، يعكس ربحية قوية على الرغم من ارتفاع الإنفاق.
- إيرادات خدمات Google: 94.5 مليار دولار، بارتفاع 15% على أساس سنوي.
- إيرادات البحث والإعلانات الأخرى: 63.3 مليار دولار، بارتفاع 17% على أساس سنوي.
- إيرادات إعلانات يوتيوب: 11.1 مليار دولار، بارتفاع 13% على أساس سنوي.
- إيرادات Google Cloud: 24.8 مليار دولار، بارتفاع 82% على أساس سنوي.
- الدخل التشغيلي لـ Google Cloud: 8.8 مليار دولار، أكثر من ثلاثة أضعاف مستواه قبل عام.
- التدفق النقدي التشغيلي: 39.1 مليار دولار في الربع، أو 185.7 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
النتائج مقابل التوقعات
تجاوزت Alphabet توقعات المحللين في كل من الإيرادات والأرباح. فقد جاءت الإيرادات البالغة 119.8 مليار دولار أعلى بـ 3.29 مليار دولار من التوقعات الإجماعية البالغة 116.51 مليار دولار، بمفاجأة إيجابية بلغت 2.82%. وجاء ربح السهم عند 9.11 دولار أعلى بـ 6.23 دولار من التوقعات البالغة 2.88 دولار، بمفاجأة إيجابية بلغت 216.32%.
كان تجاوز الإيرادات للتوقعات متيناً ومتسقاً مع النمط الأخير للشركة في التفوق المستمر. أما تجاوز ربح السهم فكان أكبر بكثير، لكن المستثمرين قد يتجاهلون جزءاً منه لأن الإدارة أشارت إلى أن صافي الدخل استفاد من مكاسب غير محققة في محفظة الأوراق المالية. مما يجعل مفاجأة الأرباح أقل تمثيلاً للأداء التشغيلي الجوهري مما يوحي به الرقم الظاهر.
ومع ذلك، عزّز الربع الاتجاه الطويل الأمد لـ Alphabet نحو النمو القوي. وقد ارتفعت الإيرادات بأرقام مزدوجة لاثني عشر ربعاً متتالياً، وتواصل الشركة تحقيق مكاسب واسعة النطاق عبر الإعلانات والسحابة وخدمات الاشتراك.
ردة فعل السوق
تراجع سهم Alphabet عقب الإعلان عن النتائج، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا أكثر قلقاً من الإنفاق منهم إعجاباً بتجاوز التوقعات. وأغلق السهم الجلسة الاعتيادية عند 341.91 دولار، بانخفاض 1.24% عن الإغلاق السابق البالغ 346.19 دولار. وفي تداولات ما بعد الإغلاق، هبط إلى 327.40 دولار، بانخفاض 4.24% عن الإغلاق وحوالي 5.4% دون إغلاق اليوم السابق.
يبقى السهم فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 188.70 دولار، ودون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 404.47 دولار، مما يضعه في النصف الأعلى من نطاق تداوله السنوي. وجاء التراجع على الرغم من النمو القوي في الإيرادات والتجاوز الكبير لتوقعات ربح السهم، مما يؤكد مدى حساسية المستثمرين تجاه الاحتياجات الرأسمالية المتصاعدة لـ Alphabet.
لم تُقدَّم أرقام حجم التداول، لذا لا يمكن تقييم ما إذا كانت الحركة جاءت مصحوبةً بنشاط مرتفع بشكل غير معتاد. ومع ذلك، يشير اتجاه الحركة إلى أن السوق يتعامل مع مشروع بناء الذكاء الاصطناعي للشركة باعتباره عبئاً على التكاليف على المدى القريب، حتى وإن كان قد يدعم النمو على المدى البعيد.
التوقعات والتوجيهات
رفعت Alphabet توقعاتها للنفقات الرأسمالية للعام الكامل 2026 إلى ما بين 195 مليار و205 مليار دولار، مقارنةً بالتوقعات السابقة البالغة بين 180 مليار و190 مليار دولار. وأشارت الإدارة إلى أن الزيادة تعكس تسارعاً في تسليم الطاقة الاستيعابية لتلبية الطلب. ومن المتوقع أن يتجه نحو 60% من الإنفاق نحو الخوادم و40% نحو مراكز البيانات ومعدات الشبكات.
وأفادت الشركة بأن الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً، غير أن قيود العرض لا تزال تحدّ من سرعة تسليم الطاقة الاستيعابية. كما أشارت الإدارة إلى أن استخدام الطاقة الاستيعابية من أطراف ثالثة في الربع الثالث قد يُفضي إلى ضغط طفيف على الهامش، فيما ستشكّل عملية دمج Wiz عائقاً على المدى القريب في عام 2026.
وفيما يخص المستقبل، أعلنت Alphabet توقعها استمرار الطلب القوي على البحث ويوتيوب والسحابة، مع إسهام ميزات الذكاء الاصطناعي في تعزيز الاستخدام وتحسين تحقيق الدخل. كما أشارت الشركة إلى أن معظم الإيرادات من مبيعات أنظمة TPU متوقعة في عام 2027 لا في 2026.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال سوندار بيتشاي، الرئيس التنفيذي: "نمت إيرادات Alphabet بنسبة 24% على أساس سنوي. إن استثماراتنا في الذكاء الاصطناعي تعيد تعريف ما هو ممكن في كل جانب من جوانب أعمالنا."
وأضاف أن الشركة لا تزال في مراحل مبكرة من دورة الذكاء الاصطناعي: "يبدو أننا في مراحل أولى جداً مما يبدو تحولاً هيكلياً عبر مجالات متعددة."
وقالت أنات أشكنازي، المديرة المالية: "نحن نحدّث نطاق توجيهاتنا للنفقات الرأسمالية للعام الكامل 2026 إلى ما بين 195 مليار و205 مليار دولار، ارتفاعاً من تقديرنا السابق البالغ بين 180 مليار و190 مليار دولار." وأضافت أن Alphabet ستواصل الاستثمار "طالما نرى عائداً جذاباً على ذلك الاستثمار."
تشير هذه التعليقات إلى شركة ترى في الذكاء الاصطناعي محركاً للنمو والتزاماً رأسمالياً طويل الأمد في آنٍ واحد. وتُعرب الإدارة عن ثقتها، مع استعداد للإنفاق بقوة للمضي قُدُماً بالتوازي مع الطلب.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع النفقات الرأسمالية: النطاق الجديد للنفقات الرأسمالية أكبر بكثير من السابق وقد يُثقل التدفق النقدي الحر والعوائد للمستثمرين على المدى القريب.
- ضغط الهامش: قد يحدّ ارتفاع الاستهلاك وتكاليف الطاقة واستخدام الطاقة الاستيعابية من أطراف ثالثة من توسع الأرباح.
- قيود عرض الذكاء الاصطناعي: الطلب يتجاوز الطاقة الاستيعابية، مما قد يُبطئ تحويل الإيرادات حتى حين يكون الطلب قوياً.
- الاعتماد على المكاسب غير التشغيلية: ساعدت المكاسب غير المحققة في تحقيق التجاوز الكبير لتوقعات ربح السهم، وهو ما قد لا يتكرر.
- مخاطر التنفيذ في الذكاء الاصطناعي: تنفق Alphabet بكثافة للحفاظ على تنافسيتها في سوق متسارع التطور حيث دورات المنتجات قصيرة.
- مخاوف التقييم: التقييم المرتفع للسهم يترك هامشاً ضيقاً لأي أخطاء في التنفيذ أو ضغط مطوّل على الهامش.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على استراتيجية Alphabet في الذكاء الاصطناعي والإنفاق الرأسمالي والموقع التنافسي. وتمحورت الأسئلة حول العائد على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي التوليدي، ووتيرة إصدار النماذج، والطلب على TPU، وكيفية تحقيق الشركة التوازن بين الاحتياجات الداخلية والطلب الخارجي على السحابة.
وأفادت الإدارة بأن اعتماد الذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله الأولى وأن فرص النمو باتت أكثر جاذبية خلال العام الماضي. وقال بيتشاي إن الشركة "أكثر تفاؤلاً" بشأن الفرصة بفضل الزخم الذي تشهده عبر المستهلكين والمؤسسات والمطورين.
وفيما يتعلق بتطوير النماذج، أشار بيتشاي إلى أن سباق الذكاء الاصطناعي الحدّي لا يزال شديد الديناميكية، وأن Alphabet تعتزم مواصلة إصدار النماذج بوتيرة شهرية. وأضاف أن Gemini 3.6 Flash نموذج عملي يحظى بطلب قوي، فيما يخضع Gemini 4 للتدريب بوصفه مسعىً حدّياً أكثر طموحاً.
وأثارت الأسئلة حول استراتيجية TPU استجابةً مماثلة. وأفادت الإدارة بأن مبيعات أنظمة TPU تندرج ضمن أعمال السحابة المتراكمة وأن الإيرادات ستتصاعد بشكل رئيسي في عام 2027. كما أشارت الشركة إلى استخدامها الطاقة الاستيعابية من أطراف ثالثة كجسر مؤقت ريثما تبني بنيتها التحتية الداخلية.
كما ضغط المحللون على Alphabet بشأن ميزتها التنافسية. وجادل بيتشاي بأن ميزة الشركة لا تكمن في النماذج وحدها، بل في الحلول المتكاملة عبر البحث والسحابة والأمن وتحليلات البيانات وسير العمل الوكيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
