عاجل: داو جونز يرتفع 440 نقطة ووول ستريت تصعد مع تراجع النفط وجدل OpenAI
أعلنت Core Scientific أن نتائج الربع الثاني عكست تسارعاً حاداً في أعمال الاستضافة المشتركة عالية الكثافة، إذ بلغت إيرادات الاستضافة المشتركة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) 137 مليون دولار، فيما ارتفعت الطاقة القابلة للفوترة إلى 437 ميغاواط بحلول منتصف يوليو. كما كشفت الشركة عن شراكة جديدة كبرى مع أدفانسد مايكرو ديفايسز يمكن أن تُدرّ أكثر من 14 مليار دولار من الإيرادات التعاقدية الأساسية على مدى 15 عاماً. ومع ذلك، تراجعت أسهم Core Scientific بنسبة 3.13% إلى 20.09 دولار في التداولات الأخيرة، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون يركزون على الاحتياجات الرأسمالية الضخمة للشركة والجدول الزمني الطويل للتطوير المقبل.
أبرز النقاط
- أعلنت Core Scientific أنها بدأت الفوترة على 437 ميغاواط في منتصف يوليو، بزيادة تقارب 200 ميغاواط مقارنةً بنهاية الربع الأول.
- بلغت إيرادات الاستضافة المشتركة وفق معايير GAAP في الربع الثاني من 2026 نحو 137 مليون دولار، مما يعكس ارتفاعاً تسلسلياً قوياً.
- أبرمت الشركة اتفاقية كبرى مع أدفانسد مايكرو ديفايسز تشمل 530 ميغاواط موزعة على خمسة مواقع وأكثر من 14 مليار دولار من الإيرادات التعاقدية الأساسية.
- تمتلك أدفانسد مايكرو ديفايسز حقوق حجز حصرية لما يصل إلى 2 غيغاواط إضافية من الطاقة.
- تراجعت الأسهم بنسبة 3.13% عقب الإعلان، رغم وصف الإدارة للطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأنه قوي.
أداء الشركة
كشف ربع Core Scientific عن مضيّ الشركة قُدُماً في الابتعاد عن جذورها بوصفها شركة لتعدين بيتكوين، والتوجه نحو خدمات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والاستضافة المشتركة طويلة الأمد. وأفادت الإدارة بأن الشركة أنهت شهر يونيو بعدد أجهزة تعدين أقل بنحو 30% مقارنةً بنهاية الربع الأول، وباتت تعمل في التعدين الذاتي في موقعين فحسب. ويأتي هذا التراجع في إطار تحول أشمل نحو نموذج أعمال أكثر استقراراً يعتمد على العقود.
تجلّى التقدم التشغيلي للشركة بوضوح في برنامج CoreWeave، حيث أعلنت أنها أتمّت بشكل جوهري أربعة من أصل خمسة حرم جامعية قبل الموعد المحدد. ولا يزال حرم Dalton المرحلة الثانية، وهو الحرم الأخير لـ CoreWeave، في مساره الصحيح للاكتمال في مطلع عام 2027.
أشارت الإدارة إلى أن الأعمال تدخل الآن مرحلة جديدة، متوقعةً "صفحة بيضاء" في عام 2027 مع تلاشي ضجيج التعدين وتحوّل إيرادات الاستضافة المشتركة المتكررة إلى المحرك الرئيسي للنتائج.
أبرز المؤشرات المالية
- إيرادات الاستضافة المشتركة وفق GAAP: 137 مليون دولار في الربع الثاني من 2026.
- الطاقة القابلة للفوترة: 437 ميغاواط في منتصف يوليو، بزيادة تقارب 200 ميغاواط مقارنةً بنهاية الربع الأول.
- المصاريف العمومية والإدارية والبيعية النقدية: نحو 36 مليون دولار، بارتفاع 4 ملايين دولار بشكل تسلسلي.
- القاعدة الأساسية للمصاريف العمومية والإدارية والبيعية: في نطاق أدنى الـ 30 مليون دولار وفق الإدارة.
- السيولة: نحو 1.8 مليار دولار.
- بصمة تعدين بيتكوين: أقل بنحو 30% من أجهزة التعدين النشطة مقارنةً بنهاية الربع الأول.
- الطاقة التعاقدية مع أدفانسد مايكرو ديفايسز: 530 ميغاواط موزعة على خمسة مواقع.
- الإيرادات التعاقدية الأساسية مع أدفانسد مايكرو ديفايسز: أكثر من 14 مليار دولار على مدى 15 عاماً.
- المُصعِّدات السنوية على عقود أدفانسد مايكرو ديفايسز: 2.5%.
- التكلفة التقديرية للتطوير: من 11 مليون دولار إلى 12 مليون دولار لكل ميغاواط.
الأرباح مقابل التوقعات
لم يُقدَّم أي توقع إجماعي لربحية السهم أو الإيرادات للربع، مما يجعل المقارنة المباشرة بين التجاوز والإخفاق غير متاحة. ومع ذلك، تشير الأرقام المُعلنة إلى ربع تشغيلي قوي.
يبدو أن 137 مليون دولار من إيرادات الاستضافة المشتركة وفق GAAP تعكس قفزة تسلسلية ملموسة، مدعومةً بنمو الفوترة الأسرع من المتوقع. وأفادت الإدارة بأن الشركة أضافت ما يقارب 200 ميغاواط من الطاقة القابلة للفوترة من نهاية الربع الأول حتى منتصف يوليو، مما يشير إلى توسع سريع في قاعدة الإيرادات.
يعني غياب مقارنة التوقعات أن السوق ربما ركّز بدرجة أقل على مفاجأة الأرباح الرئيسية، وبدرجة أكبر على التنفيذ وصفقات العقود ووتيرة تحويل الإيرادات المستقبلية.
ردود فعل السوق
تراجعت أسهم Core Scientific بنسبة 3.13% لتبلغ 20.09 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 20.74 دولار. ولا يزال السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 12.60 دولار، غير أنه لا يزال دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 30.46 دولار.
يشير التراجع إلى أن المستثمرين ربما كانوا حذرين إزاء حجم رأس المال المطلوب لتنفيذ العقود الجديدة، حتى مع تسليط الشركة الضوء على الطلب القوي والمتراكم الكبير من الأعمال التعاقدية. وعلى الرغم من التراجع الأخير، حقق السهم عائداً بنسبة 50.89% خلال العام الماضي، وارتفع بنسبة 42.45% منذ بداية العام. يحافظ المحللون على توصية إجماعية تشير إلى إمكانية الارتفاع، مع أهداف سعرية تتراوح بين 25 دولاراً و55 دولاراً. للاطلاع على رؤى أعمق حول تقييم Core Scientific وآفاق نموها، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تقرير البحث الشامل Pro، وهو أحد أكثر من 1,400 تقرير متاح للأسهم الأمريكية. كما ربما كان السوق يزن توقيت التدفق النقدي، إذ لا يُتوقع وصول أولى ميغاواطات أدفانسد مايكرو ديفايسز حتى النصف الأول من عام 2027.
أشارت تعليقات الإدارة إلى خلفية طلب مواتية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، غير أن تحرك السهم يدل على أن المستثمرين لا يزالون يوازنون بين هذا التفاؤل ومخاطر التنفيذ وقيود العمالة واحتياجات التمويل.
التوقعات والإرشادات
أعلنت Core Scientific توقعها لارتفاع ملموس آخر في الربع الثالث من 2026 مع دخول المزيد من الطاقة حيز التشغيل. كما وضعت الشركة جدولاً زمنياً للتطوير متعدد السنوات مرتبطاً باتفاقيتها مع أدفانسد مايكرو ديفايسز.
تشمل أبرز نقاط التوقعات:
- من المتوقع وصول أولى ميغاواطات أدفانسد مايكرو ديفايسز في موقع Pecos خلال النصف الأول من عام 2027.
- من المتوقع تسليم نحو نصف عقد أدفانسد مايكرو ديفايسز، أي 265 ميغاواط، في عام 2027.
- من المتوقع تسليم الـ 265 ميغاواط المتبقية في عام 2028.
- تستهدف الشركة تسليم نحو 600 ميغاواط سنوياً في عام 2028، بناءً على قيود العمالة والمعدات الحالية.
- أعلنت Core Scientific استعدادها للاستثمار بما يصل إلى نحو مليار دولار لتطوير ما يقارب 500 ميغاواط من مشاريع البناء المستقبلية.
- أفادت الشركة بأنها حددت أكثر من 2 غيغاواط من خط أنابيب المواقع الإضافية المحتملة.
أشارت الإدارة أيضاً إلى إمكانية توسع صفقة أدفانسد مايكرو ديفايسز بشكل أكبر من خلال حقوق الحجز لما يصل إلى 2 غيغاواط إضافية، مع تأجير الطاقة المستقبلية بشروط مماثلة إلى حد بعيد.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي آدم سوليفان إن أكثر صفقات الشركة قيمةً هي تلك التي تتيح مجالاً للنمو. وأضاف: "إن أكثر الترتيبات قيمةً في هذا السوق ليست معاملات منفردة، بل هي تلك التي تنطوي على إمكانية توسع كبير بمرور الوقت."
وأكد سوليفان أيضاً أن قيمة الشركة تأتي من التنفيذ لا من الإعلانات، قائلاً: "القيمة لا تُعلَن، بل تُنجَز"، مضيفاً أن مئات الميغاواطات من البنية التحتية تستلزم منصة متكاملة قادرة على التصميم والبناء والتشغيل على نطاق واسع.
أما المدير المالي جيم نيغارد، فقد أشار إلى أن الأعمال تدخل مرحلة أكثر استقراراً، واصفاً التحول بعيداً عن تعدين بيتكوين بأنه "ملف مالي يكاد يكون نقيضاً" للنموذج القديم، مع قدر أكبر من الوضوح وتقلبات أقل.
المخاطر والتحديات
- كثافة رأس المال: سيستلزم تطوير عقد أدفانسد مايكرو ديفايسز وحده نحو 6 مليارات دولار، مما يُشكّل ضغطاً على التمويل والتنفيذ.
- شح العمالة: أشارت الإدارة إلى أن العمالة الماهرة لا تزال شحيحة في الأسواق الأمريكية، مما قد يرفع التكاليف ويُبطئ المشاريع.
- تضخم أسعار المعدات: أدت التعريفات ومشكلات سلسلة التوريد إلى ارتفاع تكاليف المعدات على أساس سنوي.
- مخاطر التوقيت: لن تتحقق معظم إيرادات أدفانسد مايكرو ديفايسز حتى عامَي 2027 و2028.
- مخاطر التحول: لا تزال الشركة في مرحلة تصفية أعمال تعدين بيتكوين، مما قد يُحدث ضجيجاً قصير الأمد في النتائج.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على التوقيت والتمويل وهيكل اتفاقية أدفانسد مايكرو ديفايسز.
تمحورت الأسئلة حول:
- موعد دخول أولى ميغاواطات أدفانسد مايكرو ديفايسز حيز التشغيل، حيث أوضحت الإدارة أن التسليم يبدأ في النصف الأول من عام 2027 وليس 2028.
- ما إذا كانت حقوق الحجز لدى أدفانسد مايكرو ديفايسز قد تُفضي إلى توسع كبير آخر، وهو ما أشارت الإدارة إلى أنه قد يصل إلى 2 غيغاواط إضافية.
- كيفية دعم عقود إيجار Neocloud، حيث أكدت الإدارة الدعم الائتماني الكامل من أدفانسد مايكرو ديفايسز لمدة 15 عاماً.
- كيف تعتزم Core Scientific تمويل عمليات التطوير، حيث أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن هياكل سندات المشاريع تظل الأداة التمويلية الرئيسية.
- ما الذي يقف وراء ارتفاع تكاليف البناء، حيث أشارت الإدارة إلى شح العمالة وارتفاع أسعار المعدات.
- كيف سيُطوَّر توليد الطاقة خلف العداد، حيث تدرس الشركة استخدام التوربينات وخلايا الوقود وخيارات أخرى بحسب كل موقع.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن خط أنابيب المواقع الجديدة للشركة. وأفادت Core Scientific بأن لديها أكثر من 2 غيغاواط من الطاقة التزايدية المحتملة قيد التطوير، وتتوقع مواصلة الاستثمار قبل إبرام عقود الإيجار عند الحاجة لتأمين النمو المستقبلي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
