عاجل: تراجع أسعار الذهب عالميًا مع ارتفاع عوائد السندات
أعلنت شركة هولامين أن نتائج النصف الأول من عام 2026 شكّلت نقطة تحوّل لصانع منتجات الألومنيوم الجنوب أفريقي، إذ جرى حلّ المشكلات التشغيلية التي أثّرت على الأداء في أواخر العام الماضي إلى حدٍّ بعيد، وتحرّكت الإنتاجية نحو مستويات أقرب إلى الأهداف المحددة. ارتفعت الإيرادات بنسبة 2% لتبلغ 7.2 مليار راند في النصف الأول من 2026، في حين انخفض الربح التجاري المعيّاري بنسبة 53% إلى 102 مليون راند. وتضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) أكثر من مرتين، مدعوماً ببيئة أسعار ألومنيوم أقوى. وارتفعت الأسهم بنسبة 8.95% لتصل إلى 207.00 راند، بعد أن أغلقت عند 190.00 راند، لتستقر قرب منتصف نطاقها على مدى 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- وصفت هولامين النصف الأول من 2026 بأنه "نقطة تحوّل مهمة" عقب حلّ المشكلات التشغيلية التي شهدها النصف الثاني من 2025 إلى حدٍّ بعيد.
- بلغ الإنتاج الأساسي معدلاً سنوياً قدره 527 طناً يومياً في يونيو، في تقدّم نحو هدف الشركة البالغ 550 طناً.
- ارتفعت الإيرادات رغم انخفاض حجم المبيعات، مدعوماً بارتفاع أسعار الألومنيوم وتحسّن مزيج المنتجات والعائدات الأولية من مشروع Wide Can Body.
- انخفض الربح التجاري المعيّاري بشكل حاد، غير أن EBITDA تحسّن بقوة بفضل التأثير الإيجابي لتأخّر أسعار المعادن.
- تتوقع الإدارة مزيداً من المكاسب في النصف الثاني، تشمل مزيداً من توفير التكاليف وتحسين إنتاج أغطية العلب وخفض الديون.
أداء الشركة
كشف النصف الأول لهولامين عن صورة مزدوجة: تحسّن الأداء التشغيلي، لكن الأرباح المعيّارية بقيت تحت الضغط. باعت الشركة 85,000 طن، بانخفاض 4% مقارنة بالنصف الأول من 2025، لكنها ارتفعت 7% مقارنة بالنصف الثاني من 2025 مع تعافي الإنتاج.
قادت أعمال الدرفلة الأساسية هذا التعافي. وأفادت الإدارة بأن التحديات التشغيلية التي أثّرت على النصف الثاني من 2025 قد "حُلّت إلى حدٍّ بعيد"، وأن المجموعة تعود إلى التسارع نحو معدلات التصميم المحدّثة للمصنع. كما أكدت الشركة أنها لا تزال "غير مقيّدة بالسوق إلى حدٍّ بعيد"، مع دفتر طلبات قوي عبر تدفقات المنتجات الرئيسية.
استفادت الأعمال من بيئة أسعار ألومنيوم مرتفعة، إذ ارتفع سعر بورصة لندن للمعادن (LME) بأكثر من 30% على أساس سنوي متجاوزاً 3,000.00 دولار للطن. وقد أسهم ذلك في دعم الإيرادات وEBITDA، وإن كان تعزّز الراند وارتفاع احتياجات رأس المال العامل قد عوّضا جزءاً من هذه الفائدة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 7.2 مليار راند، بارتفاع 2% على أساس سنوي.
- حجم المبيعات: 85,000 طن، بانخفاض 4% على أساس سنوي، لكن بارتفاع 7% مقارنة بالنصف الثاني من 2025.
- الربح التجاري المعيّاري: 102 مليون راند، بانخفاض 53% على أساس سنوي.
- EBITDA: 470 مليون راند، بارتفاع يزيد على 100% على أساس سنوي.
- EBITDA المعيّاري: 177 مليون راند، مقارنة بـ 282 مليون راند في النصف الأول من 2025.
- مساهمة تأخّر أسعار المعادن: أكثر من 300 مليون راند، مدفوعة بارتفاع أسعار الألومنيوم في بورصة LME.
- التأثير العملاتي: تأثير سلبي يزيد على 150 مليون راند جراء تعزّز الراند.
- التدفق الخارج لرأس المال العامل: 294 مليون راند، مع رفع أسعار الألومنيوم المرتفعة قيمة المخزون والذمم المدينة.
- النفقات الرأسمالية: 128 مليون راند، بشكل رئيسي استثمار صيانة.
- صافي الاقتراض: 1.702 مليار راند في يونيو 2026، مرتفعاً من 1.647 مليار راند في ديسمبر 2025. يُظهر تحليل InvestingPro أن الشركة تعمل بعبء ديون كبير، غير أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل، مما يوفر بعض الوسادة على المدى القريب.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات للمقارنة المباشرة. على صعيد الأرقام المُعلنة، حققت هولامين نتائج متباينة: ارتفعت الإيرادات بشكل متواضع، وتحسّن EBITDA بشكل حاد، لكن الربح التجاري المعيّاري تراجع بأكثر من النصف.
يشير حجم تراجع الأرباح إلى أن الفائدة من ارتفاع أسعار الألومنيوم وتحسّن العمليات قد امتصّها جزئياً ضغط العملة والتضخم ومشكلات الإنتاج المتبقية. لم تكن الشركة مربحة خلال الاثني عشر شهراً الماضية، وإن كان المحللون يتوقعون عودتها إلى الربحية هذا العام مع استقرار الإنتاج. ومع ذلك، يبدو التعافي التشغيلي أكثر أهمية من تراجع الأرباح الرئيسية، لأنه يشير إلى إمكانية أرباح أفضل في الفترات المقبلة.
مقارنةً بالاتجاه الأخير، تبدو نتيجة النصف الأول أقوى من النصف الثاني من 2025، حين كانت المشكلات التشغيلية أشد حدةً. وأفادت الشركة بأن النصف الأول من 2026 يُمثّل قاعدة لمزيد من التحسّن لا ذروة النتائج.
ردّ فعل السوق
ارتفعت أسهم هولامين بنسبة 8.95% لتصل إلى 207.00 راند في الجلسة الأخيرة، بمكسب قدره 17.00 راند عن الإغلاق السابق البالغ 190.00 راند. ويرتفع السهم الآن بنحو 29.9% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 151.00 راند، وبنحو 29.8% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 295.00 راند.
يُشير هذا التحرّك إلى أن المستثمرين ركّزوا على انعكاس مسار الإنتاج والتوقعات الأقوى للنصف الثاني، بدلاً من تراجع الأرباح المعيّارية. كما يعكس ردّ فعل السهم ثقةً في قدرة الشركة على تحويل الحجوم الأعلى وتحسّن مزيج المنتجات إلى توليد نقدي أفضل.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كان التحرّك قد رافقه نشاط غير معتاد.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأن التعافي ينبغي أن يستمر في النصف الثاني من 2026. وتتوقع هولامين الوصول إلى هدف الإنتاج البالغ 550 طناً يومياً بنهاية الربع الرابع من 2026، مع تسارع تدريجي مخطط له خلال الربعين الثالث والرابع. يتداول السهم حالياً عند مضاعف منخفض لقيمة الإيرادات ومضاعف منخفض للسعر إلى القيمة الدفترية، مما يُشير إلى احتمال أن يُقلّل السوق من تقدير إمكانية التعافي. يتمتع مشتركو InvestingPro بالوصول إلى 16 نصيحة ProTip لهولامين، إلى جانب مقاييس مالية شاملة وتحليل القيمة العادلة للمساعدة في تقييم ما إذا كانت قصة التعافي تبرر التقييمات الحالية.
تتوقع الشركة أيضاً:
- نحو 100 مليون راند في تخفيضات تكاليف إضافية في النصف الثاني من 2026؛
- نحو 100 مليون راند من التخلص من أعمال البثق واسترداد رأس المال العامل ذي الصلة؛
- نحو 13 مليون راند من التخلص من عقار الحاويات؛
- نحو 60 مليون راند من تحسين المخزون؛
- نحو 50 مليون راند من تحسين الذمم المدينة.
من المتوقع أن تتعادل النفقات الرأسمالية عند 250 مليون إلى 300 مليون راند سنوياً، بعد مرحلة الاستثمار الذروة المرتبطة بمشروع Wide Can Body. وأفادت الإدارة بأن التركيز الفوري ينصبّ على تخفيض صافي الدين وتحسين السيولة.
تخطط الشركة أيضاً لتشغيل طاقة استخدام الخردة في ريتشاردز باي في أغسطس 2026، وهو ما ينبغي أن يدعم الهوامش من خلال الاستخدام الأكبر للمواد المعاد تدويرها.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي مارك غاوندر: "شكّل النصف الأول من 2026 نقطة تحوّل مهمة لهولامين، إذ حققت المجموعة تعافياً تشغيلياً قوياً". وأضاف أن المشكلات التي ظهرت في أواخر 2025 قد حُلّت إلى حدٍّ بعيد.
وأفاد غاوندر بأن الإنتاج الأساسي وصل إلى معدل سنوي قدره 527 طناً يومياً في يونيو، وهو "تقدّم ملموس" نحو هدف 550 طناً. وقال إن الشركة تدخل النصف الثاني في وضع يُمكّنها من تحويل الإنتاج الأفضل إلى أداء مالي أقوى.
وأفادت المديرة المالية براڤاشني بأن سعر الألومنيوم في بورصة LME ارتفع بأكثر من 30% وأسهم في دعم EBITDA من خلال مساهمة إيجابية لتأخّر أسعار المعادن تجاوزت 300 مليون راند. كما أشارت إلى أن تعزّز الراند خفّض الأرباح بأكثر من 150 مليون راند.
المخاطر والتحديات
- مخاطر العملة: يمكن لتعزّز الراند أن يُقلّص الهوامش والأرباح المحسوبة بالراند بسرعة.
- ضغط رأس المال العامل: ترفع أسعار الألومنيوم المرتفعة النقد المُجمَّد في المخزون والذمم المدينة.
- تكاليف الطاقة: أفادت الإدارة بأن تكاليف الطاقة ارتفعت بشكل حاد، خاصةً في أعقاب الاضطرابات المرتبطة بالنزاع في الشرق الأوسط.
- مخاطر التنفيذ: لا تزال الشركة بحاجة إلى إتمام التسارع نحو 550 طناً يومياً واستقرار الجودة الكاملة في إنتاج أغطية العلب.
- ضغط السوق: تواصل الأغطية الجاهزة المستوردة بأسعار منخفضة من آسيا الضغط على أعمال أغطية العلب.
الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على التعريفات والهوامش وأهداف الإنتاج وتأثير التحركات الأخيرة في الأصول.
بشأن التعريفات الأمريكية، أفادت الإدارة بأن تعريفة القسم 232 التي تتجاوز 50% تنطبق الآن بالتساوي على جميع الدول، مما يُوجد ملعباً متكافئاً. وأفادت هولامين بأن أعمالها في الصفائح المعدنية بالولايات المتحدة حافظت على مرونتها وشهدت حتى ارتفاعاً طفيفاً.
أثارت الأسئلة حول هوامش الدرفلة ورأس المال العامل ردّاً مفاده أن أسعار LME المرتفعة تُمثّل في معظمها تمريراً للمعادن، في حين تحسّنت الأقساط الجغرافية وهوامش التحويل. وأفادت الإدارة بأن مشروع Wide Can Body يُفيد العملاء والشركة على حدٍّ سواء.
سأل المحللون أيضاً عن النزاع في الشرق الأوسط. وأفادت هولامين بأنه رفع تكاليف الطاقة، لكنه دعم أيضاً الطلب والتسعير في أوروبا. وقالت الشركة إن تسعير العلب عالمياً ينبغي أن يتحسّن في النصف الثاني.
تناولت أسئلة أخرى هدف 550 طناً وبيع أصول South32 واستحواذ شركة الكوا على مصهر South32. وأفادت الإدارة بأن صفقة South32 لا ينبغي أن تؤثر على هولامين، في حين أن صفقة شركة الكوا أيضاً ليس لها تأثير تشغيلي أو مالي حالي.
بشأن التخلص من أعمال البثق، أفادت الإدارة بأن البيع إيجابي لأنه يُتيح لهولامين التركيز على عمليات الدرفلة الأساسية واستخدام العائدات لتخفيض الديون.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
