أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أعلنت شركة Green Thumb Industries عن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بلغت 307 مليون دولار، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 298.99 مليون دولار، فيما حافظت الربحية المعدّلة على استقرارها، واستمرت الشركة في الاعتماد على إعادة شراء الأسهم وتوليد النقد والمحفزات التنظيمية لتحقيق النمو. وأشار مشغّل القنب إلى أن مبيعات المتاجر المماثلة انخفضت بنحو 1%، وتراجع هامش الربح الإجمالي إلى 45% من 50% قبل عام، ومن المتوقع أن تبقى إيرادات الربع الثالث مستقرة بشكل متسلسل بسبب ضغوط الأسعار. وارتفع السهم بنسبة 2.44% ليصل إلى 10.09 دولار في تداولات ما بعد إغلاق السوق، مما يجعله دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً لكن أعلى بكثير من أدنى مستوى له.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 5% على أساس سنوي لتبلغ 307 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات بهامش طفيف.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) 84 مليون دولار، أي نحو 28% من الإيرادات، مما يعكس استمرار توليد النقد.
- تراجع هامش الربح الإجمالي على أساس سنوي، ويُعزى ذلك بصورة رئيسية إلى رسوم ترخيص العلامات التجارية وضغوط الأسعار.
- أشارت الإدارة إلى ثبات الإيرادات المتسلسلة في الربع الثالث، مما يعكس حذراً في التوقعات قصيرة الأجل.
- أبرزت الشركة محفزات رئيسية طويلة الأمد، تشمل إعادة الجدولة الفيدرالية، ومبيعات القنب للبالغين في ولاية فيرجينيا، والتوسع في تكساس.
أداء الشركة
أعلنت Green Thumb عن تحقيقها ربعاً مستقراً على الرغم من بيئة أسعار القنب الصعبة. وارتفعت الإيرادات بنسبة 5% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، مدعومةً بنمو قطاعَي التجزئة والسلع الاستهلاكية المعبّأة بنسبة تقل قليلاً عن 4% لكل منهما. كما سجّلت الشركة صافي دخل وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغ 4.9 مليون دولار، أو 0.02 دولار للسهم، مقارنةً بخسارة طفيفة في العام الماضي.
كشفت النتائج عن شركة تحافظ على ربحيتها على أساس معدّل وتواصل توليد النقد، غير أنها ليست بمنأى عن ضغوط انخفاض الأسعار التي تشهدها الصناعة بأسرها. وتراجعت مبيعات المتاجر المماثلة بنحو 1% على قاعدة من 103 متاجر، وهو تحسّن طفيف مقارنةً بالانخفاض البالغ 0.5% في الربع السابق، لكنه لا يزال يشير إلى عدم انتظام الطلب.
أعلنت Green Thumb عن احتفاظها بالمرتبة الأولى في حصة سوق الجملة في ولايات إيلينوي وبنسلفانيا وأوهايو وماريلاند ومينيسوتا. ويتجاوز نطاقها التجزيئي الآن 120 متجراً عقب افتتاح متجر RISE Hanover في بنسلفانيا بعد نهاية الربع.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 307 مليون دولار، بارتفاع 5% على أساس سنوي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA): 84 مليون دولار، بما يعادل نحو 28% من الإيرادات.
- هامش EBITDA المعدّل: 27.5%، بانخفاض طفيف من 28.2% قبل عام.
- إجمالي الربح: 138 مليون دولار، أو 45% من الإيرادات، مقابل 146 مليون دولار، أو 50%، قبل عام.
- صافي الدخل وفق مبادئ GAAP: 4.9 مليون دولار، أو 0.02 دولار للسهم، مقابل خسارة قدرها 0.6 مليون دولار، أو 0.01 دولار للسهم، قبل عام.
- التدفق النقدي من العمليات: 29 مليون دولار.
- النقد والنقد المعادل: 284 مليون دولار، ما يعادل أكثر من 1 دولار للسهم.
- مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: 118 مليون دولار، أو 38% من الإيرادات، مقارنةً بـ 107 مليون دولار، أو 36% قبل عام.
- إعادة شراء الأسهم: نحو 8 مليون سهم تم إعادة شرائها خلال الربع بسعر يزيد قليلاً عن 6 دولارات للسهم.
- النفقات الرأسمالية: 20 مليون دولار في الربع، مع توجيهات للعام الكامل 2026 بنحو 80 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
جاء تجاوز Green Thumb للتوقعات في الإيرادات متواضعاً لكنه واضح. إذ أعلنت الشركة عن مبيعات بلغت 307 مليون دولار مقابل توقعات بـ 298.99 مليون دولار، بفارق يبلغ نحو 8 مليون دولار، أو ما يعادل تقريباً 2.7%. ولم تُتَح بيانات ربحية السهم في الأرقام المتوفرة، مما يجعل المقارنة المباشرة للأرباح لكل سهم غير ممكنة.
يشير حجم التجاوز إلى أن الربع جاء أفضل من المتوقع، لكن ليس بما يكفي لتبديد المخاوف بشأن ضغوط الأسعار وتباطؤ النمو المتسلسل. كثيراً ما يتطلع المستثمرون إلى ارتفاعات أقوى في شركات القنب، لا سيما حين تُشير الإدارة في الوقت ذاته إلى محفزات تنظيمية كبرى. وفي هذا السياق، كان التجاوز بنّاءً لكنه لم يكن تحولياً.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 2.44% ليصل إلى 10.09 دولار في تداولات ما بعد إغلاق السوق. واستناداً إلى سعر الإغلاق السابق البالغ 14.01 دولار الظاهر في البيانات الحية، يتضح أن السهم كان لا يزال يتداول دون مستوى الجلسة السابقة في آخر لقطة، غير أن الارتفاع المُبلَّغ عنه في ما بعد الإغلاق يشير إلى رد فعل إيجابي معتدل على نتائج الأرباح.
عند مستوى 10.09 دولار، يقع السهم دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 14.39 دولار وفوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 7.40 دولار. مما يضعه في النطاق المتوسط إلى الأدنى من نطاقه السنوي، مما يشير إلى حذر المستثمرين حتى بعد نتائج الربع.
يبدو رد الفعل مدروساً لا متحمساً. فمن المرجح أن التجاوز الطفيف في الإيرادات والتدفق النقدي المستقر واستمرار عمليات إعادة الشراء قد ساعدت في دعم السهم، في حين أبقت توجيهات الربع الثالث المستقرة وتراجع هامش الربح الإجمالي وضغوط الأسعار المستمرة الارتفاعَ في حدوده الضيقة.
التوقعات والتوجيهات
أشارت الإدارة إلى أن إيرادات الربع الثالث من 2026 من المتوقع أن تبقى مستقرة بشكل متسلسل، مستشهدةً ببيئة الأسعار. كما أفادت الشركة بأن رسوم الترخيص ينبغي أن تبقى ثابتة في الربع الثالث بعد التحول إلى هيكل ثابت في الربع الثاني.
وعلى المدى الأبعد، أشارت Green Thumb إلى عدة محركات نمو طويلة الأجل:
- من المقرر أن تبدأ مبيعات القنب للبالغين في فيرجينيا في 01/07/2027.
- تتوقع الشركة افتتاح 5 إلى 7 متاجر إضافية في فلوريدا بحلول نهاية عام 2026، مع خطط لمزيد منها في 2027.
- تظل تكساس فرصة طويلة الأجل بعد حصول الشركة على ترخيص مشروط بموجب برنامج الاستخدام الرحيم للولاية.
- من المقرر أن يدخل حظر القنب الفيدرالي حيز التنفيذ في 12/11/2026، وهو ما ترى الإدارة أنه قد يدفع المستهلكين نحو منتجات القنب المنظّمة.
- تستعد الشركة أيضاً لإدراج محتمل في بورصة أمريكية بعد مزيد من التقدم في إعادة الجدولة الفيدرالية.
حافظت Green Thumb على توجيهات الإنفاق الرأسمالي للعام الكامل 2026 بنحو 80 مليون دولار.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي بن كوفلر إن الشركة بُنيت لتعمل دون انتظار الإصلاح الفيدرالي. وأضاف: "بنينا شركة قادرة على الاعتماد على نفسها دون انتظار الإصلاح الفيدرالي. هذا الانضباط يؤتي ثماره"، مشيراً إلى أن القنب الطبي بات الآن ضمن الجدول الثالث.
كما أكد كوفلر على الميزانية العمومية للشركة وقدرتها على توليد النقد، قائلاً: "Green Thumb في وضع قوي. أعمالنا تولّد النقد، ونمتلك ميزانية عمومية متينة، مما يعني أننا نتعامل مع أسواق رأس المال وفق شروطنا."
وفيما يتعلق بعوائد رأس المال، أشار إلى أن الشركة أعادت شراء نحو 29.5 مليون سهم منذ أواخر عام 2023 بمتوسط سعر 7 دولارات للسهم، مما أعاد أكثر من 200 مليون دولار إلى المساهمين. وأوضح أن كل سهم متبقٍّ يمثّل الآن حصة أكبر في الشركة.
أبرز الرئيس أنتوني جورجياديس استثمارات الشركة في فرقها العاملة والفرص على مستوى الولايات. وقال إن إنفاق الشركة على موظفيها يحقق بعض أعلى العوائد الجوهرية، ووصف فيرجينيا وتكساس بأنهما "محفزان بالغا الإقناع للنمو قصير الأجل."
المخاطر والتحديات
- ضغوط الأسعار: تواصل انخفاض الأسعار في الأسواق الرئيسية كماساتشوستس ونيوجيرسي وبنسلفانيا الضغطَ على الهوامش.
- ضغوط إنفاق المستهلكين: أشارت الإدارة إلى ضعف الإنفاق التقديري.
- ضغوط الهامش من التكاليف: ارتفعت مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية مع استثمار الشركة في التعويضات وعمليات المتاجر.
- الغموض التنظيمي: تبقى التغييرات في السياسات الفيدرالية والولائية متغيراً رئيسياً للصناعة.
- تراجع مبيعات المتاجر المماثلة: يشير الانخفاض بنسبة 1% إلى أن الطلب التجزيئي لم يتسارع بعد.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على الهوامش والتنظيم ومحفزات النمو.
تمحورت الأسئلة حول كيفية تطور هامش الربح الإجمالي في النصف الثاني من العام مع تثبيت رسوم الترخيص وما إذا كانت ضغوط الأسعار يمكن أن تخف. وأشارت الإدارة إلى أن هيكل الرسوم ينبغي أن يجلب مزيداً من الاستقرار، لكن ضغوط الأسعار لا تزال تمثّل عائقاً.
كما تساءل المحللون عن توازن العرض والطلب في فيرجينيا قبيل انطلاق مبيعات البالغين. وأجابت الإدارة بأن بعض قيود العرض مرجّحة عند الإطلاق، لكن مدتها ستعتمد على سياسة القنب والتراخيص الإضافية.
وتناول موضوع آخر مسار الإدراج في بورصة أمريكية. وقال كوفلر إن الشركة تستعد لهذه الخطوة، لكن التوقيت يعتمد على التقدم الأشمل في إعادة الجدولة الفيدرالية. وأضاف أن الدمج المخطط لـ RYTHM ضمن Green Thumb هو مسألة محاسبية، وليس صفقة مرتبطة مباشرةً بالإدراج.
جاءت الأسئلة المتعلقة بعمليات الاندماج والاستحواذ والتوسع في فلوريدا بردود انضباطية. وأوضحت الإدارة أنها منخرطة في نقاشات حول صفقات لكنها تركّز على المعاملات المضيفة للقيمة لا على التوسع غير المدروس. وفي فلوريدا، تخطط الشركة لافتتاح 5 إلى 7 متاجر بحلول نهاية العام ومواصلة التوسع في 2027.
كما سأل المحللون عن مشروبات THC. وقال كوفلر إن هذه الفئة تكتسب زخماً في قنوات التجزئة الرئيسية كتارغت كورب وCircle K وTotal Wine، مؤكداً أن المشروبات المنظّمة تختلف عن منتجات القنب عالية الجرعة المسكِرة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
