ارتداد قوي للذهب.. هل انتهى التصحيح أم أنه ارتداد مؤقت؟
حققت شركة Circle Internet Financial توقعات وول ستريت للأرباح في الربع الثاني من عام 2026، إذ أعلنت عن أرباح معدّلة بلغت 0.18 دولار للسهم، وذلك على إيرادات ودخل احتياطي بلغ 701 مليون دولار. جاءت النتيجة متوافقة مع توقعات المحللين لربحية السهم، غير أن الأسهم تراجعت بنسبة 4.03% في تداولات ما قبل السوق إلى 60.70 دولار من 63.25 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين تجاوزوا الأرباح المتوافقة مع التوقعات ونظروا نحو تباطؤ عوائد الاحتياطي، وارتفاع الإنفاق، واعتماد الشركة المتزايد على مبادرات النمو المستقبلية مثل Arc.
أبرز النقاط
- تطابقت ربحية السهم المعدّلة لـ Circle البالغة 0.18 دولار مع التوقعات تماماً، فيما ارتفعت الإيرادات ودخل الاحتياطي بنسبة 7% على أساس سنوي لتبلغ 701 مليون دولار.
- ارتفع تداول USDC بنسبة 19% على أساس سنوي ليصل إلى 73.3 مليار دولار، حتى في ظل تراجع القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية بنحو 40%.
- رفعت Circle توجيهاتها للإيرادات الأخرى للعام الكامل إلى ما بين 310 مليون دولار و330 مليون دولار، أي أكثر من ضعف النطاق السابق.
- أعلنت الشركة أن Arc Mainnet سيُطلق في 16/09/2026، مما يضيف معلماً رئيسياً للمنتج على المدى القريب.
- تراجعت الأسهم في تداولات ما قبل السوق، مما يعكس استجابة حذرة من المستثمرين رغم المؤشرات التشغيلية القوية.
أداء الشركة
أفادت Circle بأن أعمالها حافظت على مرونتها في بيئة صعبة للأصول الرقمية. أنهت العملة المستقرة الأساسية للشركة، USDC، الربع بتداول بلغ 73.3 مليار دولار، بارتفاع 19% عن العام السابق. وبلغ متوسط التداول مستوى قياسياً على الإطلاق عند 76.5 مليار دولار خلال الربع.
أضافت الشركة أن USDC واصلت تعزيز حصتها في معاملات العملات المستقرة، لتصل إلى ما يقارب 70% من الحجم في يونيو، مقارنةً بـ 36% في الفترة ذاتها من العام الماضي. جاء هذا النمو في وقت تراجع فيه سوق العملات المشفرة الأوسع، مما يعزز حجة Circle بأن USDC بات يُستخدم بشكل متزايد في المدفوعات والتسوية والتداول بعيداً عن النشاط المضاربي في العملات المشفرة.
قدّمت الإدارة نتائج الربع باعتبارها دليلاً على أن Circle تتحول إلى ما هو أبعد من كونها مجرد شركة تعتمد على دخل الاحتياطي. وأشارت إلى النمو في الإيرادات الأخرى، وارتفاع استخدام المنصة، وإطلاق منتجات جديدة مرتبطة بالمدفوعات والأصول المرمّزة والتمويل الوكيل.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات ودخل الاحتياطي: 701 مليون دولار، بارتفاع 7% على أساس سنوي.
- ربحية السهم المعدّلة: 0.18 دولار، متوافقة مع التوقعات.
- تداول USDC: 73.3 مليار دولار، بارتفاع 19% على أساس سنوي.
- متوسط تداول USDC: 76.5 مليار دولار، مستوى قياسي للربع.
- USDC المحتجز على البنية التحتية لمنصة Circle: 12.4 مليار دولار، بارتفاع 106% على أساس سنوي.
- هامش الإيرادات بعد خصم تكاليف التوزيع: 41.2%، بارتفاع 3 نقاط مئوية عن العام السابق.
- إجمالي الإيرادات ودخل الاحتياطي بعد خصم تكاليف التوزيع والمعاملات والتكاليف الأخرى: 289 مليون دولار، بارتفاع 15% على أساس سنوي.
- المصاريف التشغيلية المعدّلة: 146 مليون دولار، بارتفاع 23% على أساس سنوي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA): 143 مليون دولار، بارتفاع 8% على أساس سنوي.
- حجم المعاملات اليومية على السلسلة: 163 مليار دولار، بارتفاع 151% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت Circle عن ربحية سهم معدّلة بلغت 0.18 دولار، متوافقة تماماً مع توقعات 0.18 دولار. بلغت نسبة المفاجأة 0%، مما يعني أن الشركة لبّت التوقعات دون أن تتجاوزها.
بلغت الإيرادات ودخل الاحتياطي 701 مليون دولار. ولم تتوفر توقعات للإيرادات، لذا لا يمكن إجراء مقارنة مباشرة. ومع ذلك، أظهر الخط الأعلى نمواً بنسبة 7% عن العام السابق.
بالنسبة لشركة جرى تقييمها على أساس النمو السريع وتوسيع تحقيق الدخل، قد تكون نتيجة ربحية السهم المتوافقة مع التوقعات كافية لخيبة أمل بعض المستثمرين. كان الربع قوياً من الناحية التشغيلية، لكنه لم يكن مفاجأة إيجابية واضحة. وهذا يساعد في تفسير تراجع السهم في تداولات ما قبل السوق.
ردة فعل السوق
تراجعت أسهم Circle بنسبة 4.03% في تداولات ما قبل السوق إلى 60.70 دولار، بانخفاض 2.55 دولار عن إغلاق الجلسة السابقة عند 63.25 دولار. يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين تعاملوا مع التقرير بحذر، رغم أن الشركة لبّت توقعات الأرباح.
يبقى السهم فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 49.90 دولار، غير أنه لا يزال بعيداً عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 189.92 دولار. يوضح هذا الفارق الكبير مدى تراجع معنويات المستثمرين من الذرى السابقة.
جاء التراجع في ما قبل السوق رغم النمو القوي في تداول USDC ونشاط المعاملات. ربما ركّز المستثمرون بدلاً من ذلك على انخفاض معدل عائد الاحتياطي، وارتفاع التكاليف التشغيلية، وقرار الشركة توجيه المزيد من الموارد نحو رهانات طويلة الأمد مثل Arc.
التوقعات والإرشادات
رفعت Circle توجيهاتها للإيرادات الأخرى للعام الكامل إلى ما بين 310 مليون دولار و330 مليون دولار، مقارنةً بـ 150 مليون دولار إلى 170 مليون دولار في السابق. وقالت الإدارة إن الزيادة تعكس تقدماً أفضل من المتوقع من Arc، بما في ذلك ما قبل بيع بقيمة 242 مليون دولار لرمز ARC في الربع الثاني.
رفعت الشركة أيضاً توقعاتها لهامش الإيرادات بعد خصم تكاليف التوزيع للعام الكامل إلى ما بين 41.7% و43.7%، من 38% إلى 40% سابقاً. وأشارت الإدارة إلى أنه باستثناء إيرادات Arc، سيكون الهامش قريباً من منتصف النطاق السابق.
بقيت توجيهات المصاريف التشغيلية المعدّلة دون تغيير عند 570 مليون دولار إلى 585 مليون دولار، وإن أشارت الإدارة إلى توقعها الاقتراب من الحد الأعلى لهذا النطاق.
تخطط Circle مستقبلاً لإطلاق Arc Mainnet في 16/09/2026. كما أعلنت الشركة أنها ستنشر ورقة بيضاء وخارطة طريق لاستراتيجية التمويل الوكيل في الأيام القادمة، تتضمن أدوات لمحافظ الوكلاء والمدفوعات والهوية والاكتشاف وأنظمة السمعة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي جيريمي ألير إن مكانة Circle تعززت عبر محاور الثقة والسيولة والتنظيم والتكنولوجيا وحجم الشبكة. وأضاف: "لم تكن مكانتنا أقوى مما هي عليه الآن".
كما أبرز ألير Arc باعتباره فرصة نمو كبرى. وقال: "يمثل Arc إحدى أضخم الفرص التي رأيناها على الإطلاق بوصفنا شركة"، مضيفاً أنه قد يكون بحجم USDC نفسه.
وقال المدير المالي جيريمي فوكس-جين إن Circle تركز على النمو طويل الأمد للمنصة بدلاً من المدفوعات قصيرة الأمد. وصرّح: "نعتقد أن العوائد المتاحة لمساهمينا من الاستثمار في المنصة أكبر بكثير من تلك الناتجة عن دفع توزيعات الأرباح الفصلية".
المخاطر والتحديات
- انخفاض عوائد الاحتياطي: تراجع معدل عائد الاحتياطي إلى 3.48%، مما قد يضغط على الدخل إذا بقيت أسعار الفائدة منخفضة.
- ارتفاع التكاليف: ارتفعت المصاريف التشغيلية المعدّلة بنسبة 23% على أساس سنوي، مما يدل على أن Circle لا تزال تنفق بكثافة على النمو.
- ضعف سوق العملات المشفرة: تراجعت سوق الأصول الرقمية الأوسع بنحو 40% على أساس سنوي، مما قد يقلل من نشاط التداول والطلب على الضمانات.
- مخاطر التنفيذ في Arc: تجعل الشركة من Arc محركاً رئيسياً للنمو، لكن المنتج لا يزال بحاجة إلى الإطلاق واكتساب القبول.
- الحساسية التقييمية: تراجع السهم بشكل حاد من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، لذا قد يكون المستثمرون أقل تسامحاً مع النتائج التي تلبي التوقعات فحسب.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة موضوعات، من بينها تأخر قانون Clarity Act، وسياسة توزيعات الأرباح للشركة، والمسار نحو تحقيق إيرادات أكبر من غير الاحتياطي.
على صعيد التنظيم، قال ألير إن قانون Clarity Act لا يزال قيد التفاوض في مجلس الشيوخ، في حين يبقى قانون GENIUS Act القانون الأكثر أهمية على المدى القريب لـ Circle، لأنه سيُنشئ دولارات رقمية قانونية في النظام المالي الأمريكي عند دخوله حيز التنفيذ في يناير 2027.
بشأن توزيعات الأرباح، قال فوكس-جين إن الشركة لا تخطط لبدء مدفوعات فصلية. وأوضح أن Circle ترى عوائد أفضل على المدى الطويل من خلال إعادة الاستثمار في المنصة. يتوافق هذا مع بيانات InvestingPro التي تُظهر أن Circle لا تدفع توزيعات الأرباح، في حين يحافظ المحللون على نظرة إيجابية معتدلة بتوصية إجماعية تبلغ 2.29. يحصل المشتركون في InvestingPro على 6 نصائح حصرية إضافية حول Circle، إلى جانب أدوات فرز متقدمة وتحليلات خبراء لتحديد الفرص عبر آلاف الأسهم.
سأل المحللون أيضاً عن المكانة التنافسية لـ Circle وترتيبها مع Hyperliquid. وقالت الإدارة إن الصفقة تعكس سيولة USDC وتأثيرات الشبكة ومكانته التنظيمية، وأن Circle تواصل مشاهدة طلب قوي من كبار الشركاء الماليين والتقنيين.
تمحورت الأسئلة المتعلقة بـ Arc حول إمكانات الإيرادات والاستراتيجية. وقال ألير إن الشركة تُعطي الأولوية لـ Arc على حساب شراكات إضافية مع سلاسل الكتل، لأنها ترى في الشبكة فرصة منصة كبرى على المدى الطويل مع إمكانات هامش جذابة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
