عاجل: الذهب يواصل مكاسبه.. والأسواق تترقب بيانات التضخم الأمريكية
أعلنت شركة ThredUp أن إيرادات الربع الثاني ارتفعت بنسبة 16.9% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، متجاوزةً توقعات المحللين، غير أن المستثمرين ركّزوا على التوقعات الأضعف والحاجة إلى مزيد من العروض الترويجية، مما أدى إلى انخفاض السهم بنسبة 27.87% في تداولات ما بعد الإغلاق. وأعلنت شركة إعادة البيع الإلكترونية عن إيرادات بلغت 90.8 مليون دولار، مقارنةً بتقديرات المحللين البالغة 90.34 مليون دولار، فيما خفّضت الإدارة توجيهاتها للإيرادات للعام بأكمله، وأشارت إلى أن الخصومات المرتفعة ستضغط على النتائج في النصف الثاني.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 16.9% على أساس سنوي لتبلغ 90.8 مليون دولار، متجاوزةً توقعات 90.34 مليون دولار.
- أشارت الشركة إلى أن نتائج الربع الثاني تجاوزت التوقعات الداخلية، مدعومةً بتسجيل أعلى معدلات اكتساب مشترين جدد وهوامش أقوى.
- خُفِّضت توجيهات إيرادات العام الكامل 2026 إلى ما بين 344.4 مليون دولار و348.4 مليون دولار، مقارنةً بتوقعات سابقة كانت تشير إلى نمو أقوى.
- أفادت الإدارة بأنها ستعتمد بشكل أكبر على العروض الترويجية في النصف الثاني للحفاظ على تفاعل المشترين.
- انخفض السهم بحدة بعد الإغلاق، ليتراجع من 6.27 دولار عند إغلاق جلسة التداول الرسمية إلى 4.53 دولار.
أداء الشركة
سجّلت ThredUp ربعاً ثانياً قوياً، مع نمو في الإيرادات وعدد المشترين والطلبات على الرغم من البيئة الاستهلاكية الأكثر صعوبة. وبلغ عدد المشترين النشطين 1.8 مليون على أساس اثني عشر شهراً متتالية، بارتفاع 21% على أساس سنوي، فيما ارتفعت الطلبات بنسبة 22% لتصل إلى 1.9 مليون. وتحسّن هامش الربح الإجمالي إلى 79.9%، وبلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) 4.8 مليون دولار، أي ما يعادل 5.3% من الإيرادات. ويُصنَّف هامش الربح الإجمالي للشركة البالغ نحو 79% خلال الاثني عشر شهراً الماضية ضمن الأعلى في قطاع التجزئة، وفقاً لتحليل InvestingPro. وقد شكّلت هذه القوة في الهوامش نقطة مضيئة ثابتة حتى في ظل سعي الشركة نحو تحقيق الربحية.
وأشارت الإدارة إلى أن الربع استفاد من تسجيل أعلى معدلات اكتساب مشترين جدد ومعدلات إعادة شراء أقوى، غير أن الشركة واجهت ضغوطاً أكبر من المتسوقين الحساسين للأسعار مما توقعته في بداية العام. وقال الرئيس التنفيذي جيمس راينهارت إن الشركة تلاحظ انقساماً واضحاً بين المستهلكين الحريصين على الميزانية والمتسوقين ذوي الدخل المرتفع، مع نمو أسرع للفئة الأخيرة.
واصلت الشركة أيضاً تطوير منصتها التجارية وتقنياتها، إذ أبرزت أدوات التسوق المدعومة بالذكاء الاصطناعي ومحرك التخصيص الفوري وتوسيع أعمال القوائم المباشرة وخدمة إعادة البيع كخدمة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 90.8 مليون دولار، بارتفاع 16.9% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: 79.9%، بارتفاع 40 نقطة أساس مقارنةً بالعام الماضي.
- صافي الخسارة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP): 5.9 مليون دولار، مقارنةً بخسارة 5.2 مليون دولار في الربع ذاته من العام الماضي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA): 4.8 مليون دولار، أي 5.3% من الإيرادات.
- المشترون النشطون: 1.8 مليون، بارتفاع 21% على أساس سنوي.
- الطلبات: 1.9 مليون، بارتفاع 22% على أساس سنوي.
- النقد والأوراق المالية: 57.4 مليون دولار في نهاية الربع، مقارنةً بـ 54.4 مليون دولار في بداية الربع.
- التدفق النقدي للربع الثاني: 3 مليون دولار.
- النفقات الرأسمالية: 2.7 مليون دولار.
- توقعات هامش EBITDA المعدّل للعام الكامل 2026: نحو 4.7% من الإيرادات.
النتائج مقابل التوقعات
كان تجاوز ThredUp للتوقعات متواضعاً. إذ أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 90.8 مليون دولار مقابل توقعات بـ 90.34 مليون دولار، بفارق يبلغ نحو 0.46 مليون دولار، أي ما يقارب 0.5% فوق التوقعات. ولم تُقدَّم بيانات ربحية السهم (EPS) في المعطيات المتاحة للربع.
كانت النتيجة كافية لإثبات أن الطلب ظل صحياً، لكنها لم تكن كبيرة بما يكفي لتبديد المخاوف بشأن التوقعات المحدّثة للشركة. بمعنى آخر، كان الربع في حد ذاته جيداً، لكن المستثمرين بدوا أكثر قلقاً مما ينتظرهم في المستقبل.
يتوافق هذا التفاعل مع نمط مألوف في أسهم النمو: حين تخفّض شركة ما توجيهاتها، قد يتراجع أثر التجاوز الإيجابي. وأشارت ThredUp أيضاً إلى توقعها لضغط على الإيرادات بنحو 7 مليون دولار في النصف الثاني جراء العروض الترويجية المرتفعة، مما أثقل على المعنويات أكثر من التجاوز الطفيف في الإيرادات.
ردة فعل السوق
كانت ردة فعل السهم حادة. أغلقت ThredUp جلسة التداول الرسمية عند 6.27 دولار، بارتفاع 1.62% خلال اليوم، ثم هبط إلى 4.53 دولار في تداولات ما بعد الإغلاق، بتراجع قدره 1.75 دولار أو 27.87%. وأقترب هذا التراجع بالسهم من الطرف الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 3.08 دولار و12.28 دولار.
يشير الانخفاض إلى خيبة أمل المستثمرين من التوقعات المعدّلة للشركة ومن قرار الإدارة إيلاء الأولوية للعروض الترويجية على حساب الإيرادات وتوسع الهوامش على المدى القريب. كما يُظهر ارتفاع السهم خلال جلسة التداول الرسمية أن السوق لم يسعّر الضعف في التوجيهات بالكامل قبل صدور التقرير.
يشير حجم الانخفاض في تداولات ما بعد الإغلاق إلى تحوّل سلبي حاد في المعنويات، على الرغم من أن الربع تضمّن نمواً في الإيرادات وتحسناً في الهوامش وأرباحاً إيجابية معدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء. ويعكس هذا التأرجح الحاد التقلب العالي للسهم، إذ يبلغ معامل بيتا 2.06، مما يعني أنه يتحرك عادةً بأكثر من ضعف تحركات السوق الأوسع. وعلى الرغم من عمليات البيع في تداولات ما بعد الإغلاق، كانت الأسهم قد ارتفعت بنحو 37% خلال الأشهر الستة السابقة، وفقاً لبيانات InvestingPro، مما يُجسّد ميل السهم للتأرجح الحاد في الأسعار.
التوقعات والإرشادات
للربع الثالث، توقعت ThredUp إيرادات تتراوح بين 87 مليون دولار و89 مليون دولار، مما يعني نمواً بنحو 7% عند نقطة المنتصف. وللربع الرابع، تتوقع إيرادات تتراوح بين 85 مليون دولار و87 مليون دولار، أي نمواً بنحو 8% عند نقطة المنتصف.
للعام الكامل، تتوقع الشركة الآن إيرادات تتراوح بين 344.4 مليون دولار و348.4 مليون دولار، بما يمثل نمواً بنحو 11% عند نقطة المنتصف. كما تتوقع هامش ربح إجمالي يتراوح بين 78.7% و79.1% للعام، وهامش EBITDA معدّل بنحو 4.7% من الإيرادات.
وأوضحت الإدارة أن التوقعات الأدنى تعكس خياراً متعمداً لحماية تفاعل المشترين عبر زيادة العروض الترويجية في النصف الثاني. وأشارت الشركة إلى أنها تمنح خصومات على المخزون القديم لا على المنتجات الجديدة، في محاولة لتجنب إضعاف قيمة العلامة التجارية والقدرة التسعيرية مستقبلاً.
وأعلنت ThredUp أيضاً عن خططها لمواصلة توسيع أدوات الذكاء الاصطناعي وجهود توفير المنتجات الراقية وشراكات إعادة البيع كخدمة. وأُضيفت واجهات متاجر جديدة لعلامات تجارية خلال الربع، من بينها Steve Madden وDolce Vita وBetsey Johnson، وأشارت الشركة إلى أن المزيد من العلامات التجارية الراقية مخطط لها في الخريف.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال راينهارت إن الربع كان قوياً لكنه جاء في ظل ظروف أصعب مما كان متوقعاً. وأضاف: "على الرغم من تسجيل ربع قياسي لاكتساب مشترين جدد وأعلى عدد من المشترين النشطين، اضطررنا إلى تكثيف العروض الترويجية بشكل تدريجي لتحفيز التحويل بين أكثر المتسوقين حساسيةً للأسعار."
كما وصف الاستراتيجية طويلة الأمد للشركة بأنها تحوّل نحو العملاء ذوي القيمة الأعلى والمنتجات الراقية والذكاء الاصطناعي، قائلاً: "الاستمرار في تنمية المشترين ذوي القيمة العالية والاحتفاظ بهم، وتوسيع المعروض عالي الجودة والراقي من مجموعة متنوعة من البائعين، وتطوير تقنية الذكاء الاصطناعي التي تساعد العملاء على الاكتشاف والتسوق عبر سوقنا الواسعة."
وفيما يخص التكنولوجيا، قال راينهارت إن الذكاء الاصطناعي بات محورياً في الأعمال، واصفاً إياه بأنه "الأساس الذي يقوم عليه كل ما نبنيه في المؤسسة"، مضيفاً أن محرك التخصيص الفوري للشركة أظهر بالفعل مكاسب مبكرة في التفاعل والربح لكل مشترٍ.
وقال المدير المالي شون سوبرز إن الشركة تختار إنفاق المزيد على العروض الترويجية للحفاظ على التفاعل، مصرّحاً: "في هذه البيئة، نختار إيلاء الأولوية لتفاعل المشترين. نعتقد أن حماية تفاعل المشترين أمر ضروري لخلق قيمة على المدى البعيد."
المخاطر والتحديات
- ضعف المستهلك: أشارت الإدارة إلى أن المتسوقين ذوي الدخل المنخفض يواجهون ضغوطاً، مما قد يقلل من معدلات التحويل ومتوسط أسعار البيع.
- الاعتماد على العروض الترويجية: قد تدعم الخصومات الإضافية حركة المرور لكنها قد تضر بجودة الإيرادات والهوامش.
- ضغط التوجيهات: قد تُضعف التوقعات الأدنى ثقة المستثمرين، لا سيما في أسهم النمو.
- الغموض الاقتصادي الكلي: قد تواصل ارتفاع أسعار الوقود وتفاوت الإنفاق الاستهلاكي التأثير على الطلب.
- مخاطر التحول في مزيج العملاء: تسعى الشركة إلى التحول نحو العملاء والمنتجات الراقية، لكن هذا التغيير قد يستغرق وقتاً.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على أسباب تحفّظ الشركة على الرغم من الربع القوي. وأوضح راينهارت أن شهر يونيو كان صعباً، إذ احتاج الزوار إلى مزيد من الحوافز للإقدام على الشراء، وأن الاتجاهات المماثلة استمرت في مطلع يوليو. وقال إن الشركة اختارت عدم "اختراق" الضعف بتسعير عدواني لأنها تريد حماية قيمة العلامة التجارية على المدى البعيد.
وتمحورت الأسئلة أيضاً حول استراتيجية العروض الترويجية، إذ أوضح راينهارت أن ThredUp تمنح خصومات على المخزون القديم لا على المنتجات الجديدة، لتجنب الإضرار بالرغبة في الدفع لاحقاً. وقال إن أكبر ضغط على EBITDA يأتي من انخفاض الإيرادات المتدفقة عبر الأعمال، إلى جانب الاستمرار في الاستثمار في التسويق والمعالجة.
وسأل المحللون عن التحول في مزيج العملاء، فأفادت الإدارة بأن الشركة تبتعد عن المتسوقين ذوي الدخل المنخفض وتتجه نحو المشترين ذوي الدخل المرتفع الذين يتمتعون بقيمة عمرية أقوى. وأشار راينهارت إلى أن منصتَي Meta وPinterest تُنتجان عملاء أفضل من قناة Google’s PMax، بقيمة عمرية أعلى وعائد أسرع.
وتناول موضوع آخر جهود القوائم المباشرة وإعادة البيع كخدمة للشركة. وقال راينهارت إن القوائم المباشرة تنمو بسرعة، مع أكثر من 100,000 منتج مدرج ومتوسط سعر إدراج يبلغ 80 دولار. وأضاف أن ThredUp تعتزم مواصلة إضافة علامات تجارية راقية إلى قائمة شراكات إعادة البيع كخدمة (RaaS)، بما في ذلك المزيد من الإطلاقات في الخريف.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
