عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Ligand Pharmaceuticals عن نتائج الربع الثاني من عام 2026 التي جاءت أقوى من المتوقع، إذ بلغ ربح السهم المعدّل 2.37 دولار على إيرادات بلغت 83.7 مليون دولار، متجاوزةً تقديرات وول ستريت البالغة 1.95 دولار للسهم و62.93 مليون دولار للإيرادات. وأشارت الشركة إلى أن إيرادات الإتاوات ارتفعت بنسبة 32% مقارنةً بالعام السابق، مدعومةً بعقاري Filspari وOhtuvayre وZELSUVMI، فيما ارتفع ربح السهم المعدّل بنسبة 48%. وصعدت الأسهم 2.96% لتبلغ 311.52 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، قريبةً من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- تجاوز ربح السهم المعدّل التقديرات بنسبة 21.5%، فيما فاقت الإيرادات التوقعات بنسبة 33%.
- ارتفعت إيرادات الإتاوات 32% على أساس سنوي، مدفوعةً بعدة منتجات تجارية.
- رفعت ليغاند الحد الأدنى لتوجيهاتها بشأن ربح السهم المعدّل لعام 2026 إلى 9.00 دولار من مستوى أدنى سابق، مع إبقاء الحد الأعلى عند 9.50 دولار.
- أتمّت الشركة الاستحواذ على XOMA Royalty بُعيد نهاية الربع، مضيفةً أكثر من 120 أصلاً.
- أفادت الإدارة بأن ليغاند تمتلك الآن نحو 700 مليون دولار من رأس المال القابل للنشر، وتتوقع أن يتجاوز التدفق النقدي التشغيلي 200 مليون دولار في عام 2026.
أداء الشركة
واصلت ليغاند الاستفادة من نموذج تجميع الإتاوات الخاص بها، الذي يعتمد على تحصيل الدخل من محفظة واسعة من أصول الأدوية بدلاً من تطوير الأدوية بنفسها. وارتفعت الإيرادات الإجمالية 34% على أساس سنوي لتبلغ 64 مليون دولار خلال الربع وفق الإدارة، فيما بلغت إيرادات الإتاوات 48 مليون دولار.
وأشارت الشركة إلى أن النمو قادته ثلاثة منتجات: Filspari وOhtuvayre وZELSUVMI. وسجّل كل من Filspari وOhtuvayre نمواً قوياً بشكل خاص في مبيعات الشركاء، مما أسهم في رفع دخل الإتاوات لدى ليغاند. كما أشارت الإدارة إلى الهيكل التكلفي المنخفض للشركة والرافعة التشغيلية بوصفهما سببين لنمو الأرباح بوتيرة أسرع من الإيرادات.
تحوّلت ليغاند في نموذج أعمالها منذ عام 2022، حين اتجهت نحو نموذج مدفوع بالإتاوات بصورة أكثر تركيزاً. وقالت الإدارة إن إيرادات الإتاوات نمت من 73 مليون دولار في عام 2022 إلى ما يُتوقع أن يتراوح بين 225 مليون و250 مليون دولار في عام 2026، في حين انخفضت نفقات التشغيل النقدية إلى نحو نصف مستويات عام 2022.
أبرز المؤشرات المالية
- ربح السهم المخفَّف المعدّل: 2.37 دولار، بارتفاع 48% على أساس سنوي.
- ربح السهم المخفَّف وفق المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP): 2.22 دولار.
- إجمالي الإيرادات: 64 مليون دولار، بارتفاع 34% على أساس سنوي.
- القيمة السوقية: 6.18 مليار دولار.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 40.35.
- نسبة PEG: 0.19، مما يشير إلى تقييم جذاب نسبةً إلى النمو.
- إيرادات الإتاوات: 48 مليون دولار، بارتفاع 32% على أساس سنوي.
- صافي مبيعات Filspari في الولايات المتحدة: 141 مليون دولار، بارتفاع 96% على أساس سنوي.
- صافي مبيعات OJEMDA: 204 مليون دولار، بارتفاع 98% على أساس سنوي.
- صافي مبيعات KYPROLIS: 314 مليون دولار، بانخفاض 17% على أساس سنوي.
- رأس المال القابل للنشر: نحو 700 مليون دولار عقب إصدار السندات القابلة للتحويل وإتمام صفقة XOMA.
- التدفق النقدي التشغيلي المتوقع: أكثر من 200 مليون دولار في عام 2026، ونحو 300 مليون دولار في عام 2027.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت ليغاند التوقعات على كلا المقياسين الرئيسيين. إذ جاء ربح السهم المعدّل عند 2.37 دولار، متجاوزاً التوقعات البالغة 1.95 دولار بفارق 0.42 دولار، بمفاجأة إيجابية بلغت 21.54%. كما تجاوزت الإيرادات البالغة 83.7 مليون دولار التقدير البالغ 62.93 مليون دولار بفارق 20.77 مليون دولار، أي بمفاجأة إيجابية بلغت 33.0%.
يُعدّ هذا تجاوزاً قوياً بأي معيار، لا سيما أن كلاً من الأرباح والمبيعات جاءا متقدمَين بشكل ملحوظ على التقديرات. ويشير حجم المفاجأة إلى أن الربع لم يكن أفضل بهامش طفيف فحسب، بل كان أقوى بصورة جوهرية. كما ينسجم هذا الأداء مع النمط الأخير للشركة في تحسين الرافعة التشغيلية، مع نمو دخل الإتاوات بوتيرة أسرع من التكاليف.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم 2.96% ليبلغ 311.52 دولار من إغلاق سابق عند 302.57 دولار. وهذا يضيف نحو 8.95 دولار للسهم، ويُبقيه قريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 326.63 دولار. ويقع السهم الآن على بُعد نحو 4.6% من تلك الذروة، وأعلى بنحو 127.4% من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً البالغ 137.14 دولار.
يُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين رحّبوا بتجاوز الأرباح للتوقعات، ورفع توجيهات الأرباح، والحجم المضاف من استحواذ XOMA. كما يُظهر موقع السهم قرب أعلى مستوياته السنوية أن السوق يكافئ قصة نمو ليغاند منذ فترة. ولم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن الحكم على ما إذا كان التحرك مصحوباً بنشاط غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
رفعت ليغاند الحد الأدنى لتوجيهات ربح السهم المعدّل لعام 2026 إلى 9.00 دولار للسهم، مع إبقاء الحد الأعلى عند 9.50 دولار. وأعادت الشركة التأكيد على أهداف إيرادات عام 2026، بما فيها:
- إيرادات الإتاوات: من 225 مليون إلى 250 مليون دولار
- إجمالي الإيرادات: من 270 مليون إلى 310 مليون دولار
- إيرادات Captisol: من 35 مليون إلى 40 مليون دولار
- إيرادات العقود: من 10 ملايين إلى 20 مليون دولار
وقالت الإدارة إن استحواذ XOMA ينبغي أن يضيف نحو 0.50 دولار إلى ربح السهم المعدّل في النصف الثاني من عام 2026، ونحو 1.50 دولار في عام 2027. كما تتوقع الشركة ارتفاع التدفق النقدي التشغيلي إلى نحو 300 مليون دولار في عام 2027، مدعوماً جزئياً بالمزايا الضريبية المرتبطة بالاستحواذ.
وأفادت ليغاند بأنها تتوقع فترة حافلة بالمحفزات خلال الـ18 شهراً القادمة، تشمل موافقات محتملة من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، ونتائج تجارب محورية، وتوسعات في التسميات، وإطلاقات جغرافية. وتشمل البرامج الرئيسية OJEMDA وFilspari وOhtuvayre وQTORIN rapamycin وعدداً من الأصول الأخرى في المراحل المتأخرة. تُصنّف InvestingPro الصحة المالية الإجمالية للشركة بـ"ممتازة"، ويتمتع المشتركون بالوصول إلى 18 نصيحة إضافية من ProTips تتجاوز التحليل الأساسي. وللمستثمرين الراغبين في رؤى أعمق، تُعدّ ليغاند واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي تغطيها تقارير Pro Research الشاملة، التي تُلخّص بيانات وول ستريت المعقدة في معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي تود ديفيس إن الشركة "تواصل تنفيذ التحول المالي لليغاند"، مضيفاً أن الربع عكس "أداءً مالياً استثنائياً" ومبادرتين تعززان منصة النمو على المدى البعيد.
كما أشار إلى أن استحواذ XOMA "يضيف أكثر من 120 أصلاً تجارياً وسريرياً وما قبل سريري" وهو "معزِّز فوري للأرباح". وقال ديفيس إن الصفقة ينبغي أن تُسهم بنحو 0.50 دولار للسهم في النصف الثاني من عام 2026 ونحو 1.50 دولار في عام 2027.
وقال المدير المالي تافو إسبينوزا إن الشركة حققت 64 مليون دولار من إجمالي الإيرادات، وأن ربح السهم المعدّل ارتفع 48%، مما يعكس "قابلية توسع نموذج أعمالنا والرافعة التشغيلية المستمرة". كما أشار إلى أن ليغاند لا تزال تمتلك نحو 700 مليون دولار من رأس المال القابل للنشر.
المخاطر والتحديات
- التأخيرات التنظيمية: تعتمد عدة أصول على توقيت إدارة الغذاء والدواء (FDA)، وقد واجهت بعض البرامج تأخيرات بالفعل.
- الاعتماد على الشركاء: تعتمد إتاوات ليغاند على نجاح مطوري الأدوية والمسوّقين الخارجيين.
- تنفيذ الاندماج: يجب دمج استحواذ XOMA دون الإخلال بالعمليات أو التآزرات المتوقعة.
- التركّز في منتجات رئيسية: لا تزال بعض المنتجات الرئيسية تُحرّك حصة كبيرة من نمو الإتاوات.
- ضغط التقييم: مع اقتراب السهم من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، قد يتوقع المستثمرون استمرار الأداء القوي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على استحواذ XOMA واستراتيجية الصفقات المستقبلية للشركة وتوقيت إيرادات المعالم.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كانت ليغاند قد وجدت مفاجآت في محفظة XOMA، وما مقدار مساهمة ربح السهم المتوقعة لعام 2027 القادمة من الإتاوات مقابل التآزرات، وما إذا كان التمويل القابل للتحويل البالغ 700 مليون دولار يُغيّر انضباط الاكتتاب لدى الشركة. وقالت الإدارة إن الاستراتيجية تبقى كما هي، وأن انخفاض تكلفة رأس المال يُحسّن العوائد ببساطة.
كما سأل المحللون عن 2.3 مليار دولار من فرص المعالم المحتملة وتوقيت إيرادات العقود. وقالت الإدارة إنها لا تزال تعمل على التفاصيل وتتوقع تقديم مزيد من الإيضاحات في يوم المستثمر في ديسمبر.
وكان موضوع آخر هو volixibat في التهاب الأقنية الصفراوية الصلبة الأولية، عقب تحديث تنظيمي أشار إلى مسار أطول نحو الموافقة. وقالت ليغاند إنها لا تزال واثقة من البرنامج، وإن كان الجدول الزمني قد تأخر وقد تتطلب العملية مزيداً من النقاش مع إدارة الغذاء والدواء قبل تقديم الملف في عام 2027.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
