وارش يسعى إلى تقليص دور الفيدرالي في الأسواق
أعلنت شركة Nexa Resources عن نتائج متباينة للربع الثاني من عام 2026، إذ تجاوزت إيراداتها توقعات وول ستريت، في حين جاءت أرباحها دون المستوى المتوقع. وسجّلت الشركة المتخصصة في تعدين المعادن المتعددة أرباحاً معدّلة بلغت 0.52 دولار للسهم، على إيرادات بلغت 907.9 مليون دولار، مقارنةً بتقديرات المحللين البالغة 0.77 دولار للسهم و880.5 مليون دولار في المبيعات. وتداول السهم مؤخراً عند 14.13 دولار، بارتفاع نسبته 0.57% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 14.05 دولار، ولا يزال قريباً من أعلى نطاقه خلال 52 أسبوعاً، في ظل موازنة المستثمرين بين ارتفاع أسعار المعادن وتحسّن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وسداد ضريبة استثنائية أثّرت على التدفق النقدي.
أبرز النقاط
- تجاوزت إيرادات Nexa التوقعات بنسبة 3.11%، مدعومةً بارتفاع أسعار المعادن ومساهمات المنتجات الثانوية.
- جاءت الأرباح دون التوقعات بنسبة 32.47%، في ظل ارتفاع التكاليف وسداد تسوية ضريبية ضخمة.
- قفزت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 78% على أساس سنوي لتبلغ 286 مليون دولار، مما رفع الهامش إلى 31.5%.
- انخفضت نسبة الرافعة المالية الصافية إلى 1.4 مرة من 2.28 مرة قبل عام، مما حسّن الميزانية العمومية.
- أبقت الإدارة على توجيهات الإنتاج للعام بأكمله دون تغيير، وتتوقع أداءً أقوى في النصف الثاني.
أداء الشركة
أشارت Nexa إلى أن الربع الثاني شكّل نقطة تحوّل تشغيلية، إذ ساعدت الأسعار القوية للزنك والنحاس والفضة والذهب في تعويض الاضطرابات التي شهدتها منشأة Cajamarquilla، حيث اندلع حريق في قسم الصهر في مايو. وبلغ صافي دخل الشركة 98 مليون دولار، أي 0.52 دولار للسهم، فيما ارتفعت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ارتفاعاً حاداً مقارنةً بالعام الماضي.
تشير النتائج إلى أن الشركة تستفيد من بيئة سلعية مواتية، إذ حافظت أسعار الزنك على مستوياتها المرتفعة، وجاءت أسعار النحاس قوية، وبقيت المعادن الثمينة داعمة. كما أشارت Nexa إلى ارتفاع مساهمات المنتجات الثانوية، مما أسهم في خفض تكاليف التعدين النقدية ودعم الهوامش.
لم يخلُ الربع من تحديات، إذ تراجعت أحجام الصهر جراء حريق Cajamarquilla، كما أثّر سداد مبلغ 131 مليون دولار لهيئة الضرائب البيروفية SUNAT سلباً على التدفق النقدي الحر ورأس المال العامل. غير أن الإدارة شددت على أن الأعمال الجوهرية للشركة لا تزال قوية، وأن الإنتاج ينبغي أن يتحسن في النصف الثاني من العام.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 907.9 مليون دولار، بارتفاع 28% على أساس سنوي و2% على أساس ربع سنوي
- صافي الدخل: 98 مليون دولار، أي 0.52 دولار للسهم
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 286 مليون دولار، بارتفاع 78% على أساس سنوي
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 31.5%، أعلى مما كان عليه قبل عام
- إيرادات قطاع التعدين: 524 مليون دولار
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لقطاع التعدين: 220 مليون دولار، بهامش 42%
- إيرادات قطاع الصهر: 584 مليون دولار
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لقطاع الصهر: 66 مليون دولار، بارتفاع 162% على أساس سنوي
- الرافعة المالية الصافية: 1.4 مرة، منخفضة من 1.59 مرة في الربع الأول و2.28 مرة قبل عام
- إجمالي السيولة: 707 مليون دولار، تشمل تسهيلاً ائتمانياً بقيمة 320 مليون دولار لم يُسحب منه
- نسبة السعر إلى الأرباح: 9.36، تعكس تقييماً جذاباً نسبةً إلى القوة الربحية
- نسبة قيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 4.52، أدنى من كثير من شركات التعدين المنافسة
- درجة الصحة المالية وفق InvestingPro: "ممتازة" بتقييم 3.2 من 5، مما يدل على أسس جوهرية متينة
الأرباح مقابل التوقعات
جاء ربح السهم للربع الثاني من Nexa عند 0.52 دولار، دون التوقعات البالغة 0.77 دولار بفارق 0.25 دولار للسهم، أي بنسبة تقصير بلغت 32.47%. في المقابل، بلغت الإيرادات 907.9 مليون دولار، متجاوزةً التقديرات البالغة 880.5 مليون دولار بمقدار 27.4 مليون دولار، أي بنسبة 3.11%.
تكتسب هذه النتيجة المتباينة أهميتها لأنها تُظهر أن الشركة لا تزال تحقق مبيعات قوية في سوق معادن داعم، غير أن التكاليف والبنود الاستثنائية تضغط على صافي الأرباح. ويُعدّ التقصير في ربح السهم أكبر من مجرد تباين طفيف، ويعكس على الأرجح تأثير دفعة SUNAT وارتفاع تكاليف التحويل والاضطرابات المؤقتة في عمليات الصهر.
ومع ذلك، يُعدّ أداء الربع إيجابياً مقارنةً بالاتجاه التشغيلي الأشمل لـ Nexa، إذ ارتفعت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ارتفاعاً حاداً، وتحسّنت الرافعة المالية، وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تسير نحو إنتاج أقوى في النصف الثاني. مما يجعل التقصير في الأرباح يبدو أشبه بمسألة توقيت وتكاليف لا علامةً على ضعف أعمق.
ردة فعل السوق
سُجّل آخر سعر للسهم عند 14.13 دولار، بارتفاع 0.57% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 14.05 دولار، أي ما يعادل نحو 0.08 دولار للسهم. ونظراً لصدور نتائج الأرباح بعد ساعات التداول، كانت ردة الفعل الفورية محدودة في البيانات المتاحة.
عند السعر الحالي، يتداول سهم Nexa بانخفاض نحو 16.3% عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 16.89 دولار، وبارتفاع نحو 200.6% عن أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 4.70 دولار. وقد حقق السهم عائداً إجمالياً استثنائياً بلغ 191% خلال العام الماضي، مما يعكس التحوّل الجذري في أسعار المعادن والأداء التشغيلي. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يتداول السهم حالياً دون قيمته العادلة، مما يُشير إلى إمكانية ارتفاع محتملة للمستثمرين. كما يظهر السهم في قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً للقيمة على InvestingPro استناداً إلى مقاييس تقييم شاملة.
لم تتوفر بيانات حجم التداول للإشارة إلى أي نشاط تداول غير اعتيادي. ويُشير الارتفاع المتواضع إلى استجابة حذرة لكنها ليست سلبية من جانب المستثمرين، إذ يُرجَّح أن تجاوز الإيرادات للتوقعات وتحسّن الميزانية العمومية قد عوّضا التقصير في ربح السهم.
التوقعات والإرشادات
أبقت Nexa على توجيهات الإنتاج لعام 2026 دون تغيير، وتتوقع تحسّن الإنتاج في النصف الثاني مع تراجع عدد من المشكلات التشغيلية.
وأفادت الإدارة بما يلي:
- المرشّح الرابع لتصفية المخلفات في منجم Aripuanã بات يعمل الآن، وينبغي أن يُمكّن المنجم من الاقتراب من طاقته الكاملة خلال الشهرين إلى الثلاثة أشهر القادمة.
- يستفيد منجم Cerro Lindo من أسلوب التعدين بالتجويف الكتلي، الذي ينبغي أن يخفض تكاليف الوحدة ويُحسّن الوصول إلى خامات ذات درجة نقاء أعلى.
- تتعافى منشأة Cajamarquilla من حريق مايو، وتتوقع الشركة عودة أحجام الصهر إلى طبيعتها في النصف الثاني.
- يتعافى منجم El Porvenir أيضاً من النكسات التي شهدها مطلع العام.
وأشارت الشركة إلى أنها لا تزال تتوقع أن يستقر الإنتاج السنوي الكامل حول منتصف نطاق التوجيهات أو ربما أعلى منه، وإن كانت الإدارة حرصت على تجنّب الوعد بنتيجة محددة. كما أشارت Nexa إلى توقعها تحسّن التدفق النقدي الحر مع انتهاء أثر الدفعة الضريبية الاستثنائية وعودة رأس المال العامل إلى طبيعته.
على صعيد الإنفاق الرأسمالي، أبقت Nexa على توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 عند 381 مليون دولار، مشيرةً إلى أن الإنفاق سيكون مرجّحاً بشكل أكبر نحو النصف الثاني، لا سيما في مشروع تكامل Cerro de Pasco. كما أبقت الشركة على ميزانية الاستكشاف وتقييم المشاريع دون تغيير عند 86 مليون دولار. ولا يزال المحللون متفائلين بشأن مسار الشركة، إذ راجع ثلاثة محللين مؤخراً تقديراتهم للأرباح نحو الأعلى للفترة القادمة وفقاً لتلميحات InvestingPro. ويُتوقع أن يبلغ ربح السهم للعام الكامل 2.11 دولار، أعلى بكثير من نتيجة الربع الحالي. وللاطلاع على رؤى أعمق حول تقييم Nexa وآفاق نموها، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تقرير Pro Research الشامل، المتاح لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر على InvestingPro.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي إيغناسيو روسادو إن الربع أظهر أن التحوّل التشغيلي للشركة بات واضحاً للعيان. وأضاف: "يتجلّى هذا الربع التحوّل التشغيلي الذي كنا نسعى إليه"، مشيراً إلى الارتفاع الحاد في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وتحسّن الهوامش.
وسلّط روسادو الضوء أيضاً على التقدم المحرز في Aripuanã، قائلاً: "في Aripuanã، بات المرشّح الرابع لتصفية المخلفات يعمل الآن. وهذا يُزيل عائقاً رئيسياً ويمنحنا مرونة إنتاجية أكبر في المستقبل."
وبشأن Cerro Lindo، قال إن أسلوب التعدين الجديد سيُسهم على المدى البعيد: "في Cerro Lindo، طبّقنا أسلوب التعدين بالتجويف الكتلي. وهذا إنجاز مهم، ونتوقع أن يُسهم بمرور الوقت في خفض تكاليف الوحدة وتحسين الوصول إلى مناطق ذات درجة نقاء أعلى."
وقال المدير المالي خوسيه كارلوس ديل فالي إن اتجاه الرافعة المالية للشركة لا يزال إيجابياً: "واصلت الرافعة المالية الصافية انخفاضها، لتُغلق الربع عند 1.4 مرة"، مضيفاً أن السيولة بقيت في مستوى صحي عند 707 مليون دولار.
المخاطر والتحديات
- النزاعات الضريبية: يُظهر سداد مبلغ 131 مليون دولار لـ SUNAT أن القضايا القانونية والضريبية لا تزال قادرة على التأثير في التدفق النقدي.
- اضطرابات الصهر: أدى حريق Cajamarquilla إلى تراجع الأحجام ودفع تكاليف التحويل فوق مستوى التوجيهات.
- التضخم: أشارت الإدارة إلى أن تكاليف العمالة والصيانة تمثّل المحركات الرئيسية للتضخم.
- ضغوط العملة: قد يؤدي ارتفاع قيمة الريال البرازيلي إلى رفع التكاليف المحسوبة بالدولار.
- مخاطر الطقس: ترصد Nexa احتمال حدوث اضطرابات مرتبطة بظاهرة النينيو في بيرو في وقت لاحق من هذا العام.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على التعافي الإنتاجي وضغوط التكاليف وتوزيع رأس المال.
في Citi، سأل بيدرو ميلو عمّا إذا كانت Nexa قادرة على الوصول إلى منتصف التوجيهات أو أعلى منها في الإنتاج خلال النصف الثاني للمعادن غير الزنك، وعن مدى سرعة خطط الشركة لتخفيض الدين الإجمالي. وأجابت الإدارة بأن الإنتاج ينبغي أن يتحسن مع تعافي Aripuanã وCerro Lindo وCajamarquilla، فيما يبقى تخفيض الديون الأولوية الأولى بعد توزيعات الأرباح.
وسأل لاوسون ويندر من مجموعة بنك أوف أمريكا عن تكاليف الصهر الأعلى من التوجيهات والتضخم. وأفادت Nexa بأن تكاليف التحويل ينبغي أن تتراجع في النصف الثاني مع تعافي الأحجام وتلاشي الاضطراب الناجم عن الحريق، مشيرةً إلى أن العمالة والصيانة هما المحركان الرئيسيان لضغوط التضخم.
كما سأل ويندر عمّا إذا كانت عمليات الاندماج والاستحواذ قد باتت أولوية أكثر إلحاحاً. وأجابت الإدارة بأن الشركة لا تزال تدرس الفرص المتاحة، غير أنها تتبنّى نهجاً محافظاً بسبب عبء ديونها، وتُفضّل تمديد عمر المناجم من خلال الاستكشاف والتحسين أولاً.
وسأل هنريكي براغا من Morgan Stanley عن طاقة منجم Aripuanã. وأفادت Nexa بأن المصنع قريب من طاقته الاسمية وينبغي أن يبلغ طاقته الكاملة خلال الشهرين إلى الثلاثة أشهر القادمة بعد الدمج الكامل للمرشّح الجديد.
وتناول سؤال أخير مخاطر ظاهرة النينيو. وأفادت الإدارة بأنها تستعد للأمطار الغزيرة واضطرابات الخدمات اللوجستية، غير أنها بناءً على السيناريوهات الحالية لا تتوقع تأثيراً إنتاجياً كبيراً في عام 2026.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
