تاسي اليوم | الأسهم السعودية اليوم: تاسي يتراجع 0.93% والراجحي يتراجع بقوة
أعلنت CleanSpark Inc. عن خسائر أوسع من المتوقع وإيرادات أقل من التوقعات للربع المالي الثالث، غير أن المستثمرين حصلوا على صورة أوضح حول توجه الشركة نحو تطوير مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بعيداً عن التركيز الحصري على تعدين بيتكوين. سجّلت الشركة أرباحاً معدّلة سالبة بقيمة 0.89 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات المحللين لخسارة قدرها 0.33 دولار للسهم، فيما بلغت الإيرادات 138 مليون دولار، دون مستوى التوقعات البالغ 155.86 مليون دولار. وتراجع السهم بنسبة 5.93% في جلسة التداول الاعتيادية إلى 12.70 دولار، ثم تعافى بنسبة 2.82% في التداول بعد ساعات السوق ليصل إلى 13.11 دولار، في ظل موازنة المتداولين بين خيبة الأمل في الأرباح وإعلان عقد إيجار طويل الأجل بارز وموقف سيولة قوي.
أبرز النقاط
- أخفقت CleanSpark في تحقيق تقديرات وول ستريت على صعيدَي الأرباح والإيرادات في الربع الثالث من عام 2026.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 1% على أساس ربع سنوي لتبلغ 138 مليون دولار، في حين تراجع هامش الربح الإجمالي إلى 38% من 40% في الربع السابق.
- أعلنت الشركة أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة والمُطبَّعة بلغت 20 مليون دولار إيجابية بعد استبعاد تعديل التقييم غير النقدي الكبير لبيتكوين.
- أبرمت CleanSpark عقد إيجار صافٍ ثلاثي لمدة 20 عاماً في حرمها الجامعي بساندرسفيل، جورجيا، وهو صفقة قالت إنها قد تُدرّ 6.6 مليار دولار من الإيرادات التعاقدية.
- أنهت الشركة الربع بسيولة بلغت 917 مليون دولار، تشمل نحو 200 مليون دولار نقداً وما يقارب 14,000 بيتكوين.
أداء الشركة
كشف ربع CleanSpark عن التوتر القائم بين أعمالها التقليدية في تعدين بيتكوين ودورها الناشئ بوصفها مطوّراً للبنية التحتية الرقمية. ارتفعت الإيرادات بشكل طفيف مقارنةً بالربع السابق، وما زالت الشركة تُسجّل خسارة صافية وفق معايير المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغت 240 مليون دولار. وكانت هذه الخسارة أقل من خسارة 378 مليون دولار في الربع السابق، ويعود ذلك أساساً إلى أن تعديل القيمة السوقية على حيازات بيتكوين كان أقل حدةً.
على الصعيد التشغيلي، أفادت الشركة بأنها واصلت تحسين وقت التشغيل ومعدل الهاش، مما ساعد على تعويض الانخفاض في متوسط الإيرادات لكل بيتكوين مُعدَّن إلى نحو 72,000 دولار مقارنةً بـ 76,000 دولار في الربع الثاني. كما أشارت الشركة إلى أن فريق إدارة الأصول الرقمية لديها حقق عوائد نقدية صافية إيجابية بلغت 8.6 مليون دولار خلال الربع، ليرتفع إجمالي توليد النقد من هذه الأنشطة منذ بداية العام إلى 25.8 مليون دولار.
غير أن القصة الأبرز كانت استراتيجية. أعلنت CleanSpark إتمام عقد إيجار لمدة 20 عاماً مع عميل تقني من الدرجة الاستثمارية العالية في ساندرسفيل، واصفةً هذه الخطوة بأنها نقطة تحوّل في مسيرتها من تعدين بيتكوين نحو تطوير مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وأفادت الإدارة بأن الصفقة تمنح الشركة تدفقاً إيرادياً طويل الأمد وبهامش مرتفع، وتُعزّز استراتيجيتها القائمة على الأراضي والطاقة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 138 مليون دولار، بارتفاع 1% على أساس ربع سنوي، لكنها دون توقعات 155.86 مليون دولار.
- ربحية السهم: سالب 0.89 دولار، مقارنةً بتوقعات خسارة 0.33 دولار.
- مفاجأة ربحية السهم: سالب 169.7%.
- مفاجأة الإيرادات: سالب 11.46%.
- هامش الربح الإجمالي: 38%، منخفض من 40% في الربع الثاني من 2026.
- صافي الخسارة وفق معايير GAAP: 240 مليون دولار، تحسّن من خسارة 378 مليون دولار في الربع الثاني من 2026.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: سالب 113 مليون دولار على أساس مُعلَن، لكنها إيجابية بمقدار 20 مليون دولار بعد تطبيع تعديل القيمة السوقية لبيتكوين.
- متوسط الإيرادات لكل بيتكوين مُعدَّن: نحو 72,000 دولار، بانخفاض 5% من 76,000 دولار في الربع الثاني.
- عوائد نقدية من إدارة الأصول الرقمية: 8.6 مليون دولار في الربع الثالث، و25.8 مليون دولار منذ بداية العام.
- السيولة: 917 مليون دولار، تشمل نحو 200 مليون دولار نقداً وما يقارب 14,000 بيتكوين.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت CleanSpark في تحقيق التوقعات بفارق كبير. سجّلت الشركة خسارة بلغت 0.89 دولار للسهم، مقابل التوقعات الإجماعية لخسارة 0.33 دولار للسهم، أي بفجوة قدرها 0.56 دولار للسهم. وجاءت الإيرادات عند 138 مليون دولار، أي بفارق سالب قدره 17.86 مليون دولار عن توقعات 155.86 مليون دولار.
يُعدّ حجم الإخفاق لافتاً، لا سيما على صعيد الأرباح. ومع ذلك، لم يكن الربع مجرد تكرار للخسائر السابقة. أوضحت الشركة أن المحرك الرئيسي للخسارة الصافية كان تعديل القيمة السوقية غير المواتي البالغ 133 مليون دولار على أرصدة بيتكوين، وهو أقل من تكلفة 263 مليون دولار في الربع السابق. وقد ساعد ذلك في خفض الخسارة الصافية المُعلَنة من 378 مليون دولار في الربع الثاني إلى 240 مليون دولار في الربع الثالث.
على الصعيد التشغيلي، أفادت الإدارة بأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة كانت إيجابية بمقدار 20 مليون دولار بعد تطبيع تكلفة بيتكوين غير النقدية. وهذا يشير إلى أن الأعمال الجوهرية أدّت أداءً أفضل مما توحي به الخسارة الإجمالية المُعلَنة، حتى وإن ركّز السوق في البداية على إخفاق الأرباح والإيرادات.
ردود فعل السوق
تراجع السهم في جلسة التداول الاعتيادية عقب صدور النتائج، مغلقاً عند 12.70 دولار، بانخفاض 5.93% عن الإغلاق السابق البالغ 13.50 دولار. غير أن الأسهم تعافت في التداول بعد ساعات السوق لتصل إلى 13.11 دولار، بارتفاع 2.82% عن إغلاق الجلسة الاعتيادية.
حتى بعد التعافي، ظل سعر السهم بعد ساعات السوق دون إغلاق اليوم السابق. كما ظل السهم ضمن نطاق 52 أسبوعاً بين 8.00 دولار و23.61 دولار، متداولاً أقرب إلى الطرف الأدنى منه إلى الطرف الأعلى.
يعكس رد الفعل المتباين انقسام المستثمرين بين خيبة الأمل في أرقام الربع وتطلّعهم إلى الاستراتيجية طويلة الأمد للشركة. فقد أثقل إخفاق الأرباح وتراجع الإيرادات على الأسهم في البداية، غير أن عقد إيجار ساندرسفيل وموقف السيولة لدى الشركة وطموحاتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بدت داعمةً لتعافٍ جزئي بعد أن أتاح السوق الوقت الكافي لاستيعاب التفاصيل.
التوقعات والإرشادات
لم تُقدّم CleanSpark توقعات أرباح تقليدية قريبة الأمد في المواد المُقدَّمة، لكنها رسمت مساراً طويلاً لاستراتيجيتها في البنية التحتية.
أفادت الإدارة بأن مشروع ساندرسفيل من المتوقع أن يُسلّم قاعة بيانات أولى جاهزة للخدمة في الربع الرابع من عام 2027. وأشارت الشركة إلى أن جميع العناصر ذات فترات التوريد الطويلة قد جرى طلبها والدفع مقدماً. كما أوضحت أن عقد الإيجار الأولي لمدة 20 عاماً قد يُدرّ 6.6 مليار دولار من الإيرادات التعاقدية، مع إمكانية الارتفاع إلى 11.6 مليار دولار في حال ممارسة خيارات التمديد.
وأكدت الشركة أنها موّلت بالكامل الجزء الخاص بحقوق الملكية من بناء ساندرسفيل، وأنها لا تعتزم رفع رأس المال بالأسهم أو الأدوات المرتبطة بالأسهم لهذا المشروع. وبدلاً من ذلك، تعتزم استخدام التمويل بالديون القائم على المشروع لمعظم أعمال البناء، مستهدفةً نسبة قرض إلى تكلفة تتجاوز 90%.
أشارت CleanSpark أيضاً إلى أن محفظتها في تكساس، التي تشمل سيلي وبرازوريا، لا تزال في إطار الحصرية مع الطرف المقابل ذاته. وقالت الشركة إنها لا تزال تعمل على استكمال الخطوات التنظيمية المرتبطة بـ ERCOT ولجنة المرافق العامة في تكساس، مع اعتبار جلسة 20 أغسطس معلماً مهماً.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
أطّر الرئيس التنفيذي مات شولتز استراتيجية الشركة باعتبارها استجابةً لنقص أوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقال: "الطلب على الحوسبة يتجاوز باستمرار قدرة الصناعة على توفيرها. القيد ليس في الرقائق، وليس في رأس المال، بل في الطاقة المُفعَّلة المتصلة بالشبكة على نطاق واسع، الكائنة على أراضٍ قادرة على استيعاب بناء حرم كامل للذكاء الاصطناعي."
كما أكد شولتز على قيمة هيكل عقد الإيجار، قائلاً: "هيكل الإيجار الصافي الثلاثي يُعدّ أداة قوية للحدّ من المخاطر على الجانب التمويلي"، مشيراً إلى أن المُقرضين يستطيعون الاكتتاب في التدفقات النقدية طويلة الأمد دون تقلّب تكاليف التشغيل بين الإيجار وخدمة الدين.
وقال المدير المالي غاري فيكياريلي إن الشركة تعتزم استخدام ميزانيتها العمومية بحذر. وأضاف: "لدينا قوة نارية كبيرة من خلال رصيدنا من بيتكوين"، مشيراً إلى أن CleanSpark ستكون مستعدة لاستخدامه إذا ظهرت الفرصة المناسبة. كما أوضح أن الشركة "ليست أيديولوجية بشأن رصيد بيتكوين" وتنظر إليه بوصفه أصلاً رأسمالياً.
المخاطر والتحديات
- تقلّب أسعار بيتكوين: تظل نتائج CleanSpark حساسةً للتغيرات في أسعار بيتكوين ومحاسبة القيمة السوقية.
- ضغط الهوامش: تراجع هامش الربح الإجمالي إلى 38%، مما يُظهر أن تكاليف الطاقة والتشغيل لا تزال تؤثر على الربحية.
- التأخيرات التنظيمية: تواجه مشاريع تكساس تدقيقاً من السلطات الحكومية والمحلية، مما قد يُبطئ التطوير.
- مخاطر التنفيذ: تضطلع الشركة ببناء مركز بيانات ضخم ومعقّد يستلزم إدارة دقيقة للمشروع.
- ظروف التمويل: على الرغم من استهداف الإدارة لتمويل بنسبة قرض إلى تكلفة مرتفعة، فإن أسواق الدين قد تشتد وترفع تكاليف المشروع.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على عقد إيجار ساندرسفيل ومحفظة تكساس واستراتيجية رأس مال الشركة.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كان تقدير التكلفة البالغ 10 إلى 12 مليون دولار لكل ميغاواط يعكس بناءً من الصفر فعلياً، وأكدت الإدارة ذلك. كما سأل المحللون عن مشاريع ما خلف العداد، وأفاد المسؤولون التنفيذيون بأن CleanSpark تستكشفها، لكنها لن تتحرك إلا حين تتوافق مصدر الطاقة واحتياجات العميل وهيكل المشروع.
تناولت عدة أسئلة وضع تكساس، حيث أخّر المراجعة التنظيمية بعض الجداول الزمنية. وأكدت الإدارة أن الشركة لا تزال في إطار الحصرية ولا ترى أن التأخير يُغيّر القيمة طويلة الأمد للمواقع. كما أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن محفظة تكساس قد تستقطب طرفاً مقابلاً آخر عند الحاجة نظراً لجودة الأصول.
سأل المحللون عن التمويل، وأفادت الشركة بأنها تتوقع أن تدعم أسواق ديون المشاريع نسبة قرض إلى تكلفة تتجاوز 90% في ساندرسفيل. واستشهدت الإدارة بالطلب القوي في السوق الأوسع دليلاً على توافر التمويل للمشاريع عالية الجودة.
وكان بيتكوين موضوعاً متكرراً آخر، إذ أوضح المسؤولون التنفيذيون أن الشركة لا تسعى إلى التخلي عن أعمال التعدين بين عشية وضحاها، بل تعتزم استخدامها مصدراً للتمويل وجسراً تشغيلياً في حين تبني منصة أكبر للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وأشاروا إلى أن رصيد بيتكوين يمنح CleanSpark مرونةً دون إجبارها على تخفيف حصص المساهمين.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
