عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت مجموعة Coincheck عن خسارة أوسع من المتوقع خلال الربع الأول من السنة المالية 2027، إذ أخفقت في تحقيق توقعات ربحية السهم، غير أنها سجّلت نمواً في الإيرادات، وأشارت الإدارة إلى أن ذلك يعكس تحسناً في نشاط المعاملات والمساهمة الكاملة لأول ربع كامل من عملية الاستحواذ على 3iQ. وأفادت الشركة بأن إيراداتها ارتفعت بنسبة 36% على أساس سنوي لتبلغ 114.3 مليار ين ياباني، أو 703 مليون دولار، فيما ارتفعت الإيرادات المعدّلة بنسبة 19%. وانخفض السهم بنسبة 7.08% خلال جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 2.10 دولار، ثم ارتد بنسبة 11.9% في التداول بعد الساعات ليصل إلى 2.35 دولار، في ظل موازنة المستثمرين بين الإخفاق في تحقيق التوقعات من جهة، ونمو الشركة وتحديث استراتيجيتها من جهة أخرى.
أبرز النقاط
- سجّلت Coincheck خسارة صافية للربع الأول من السنة المالية بلغت 1.18 مليار ين ياباني، وهي أضيق مقارنةً بالعام السابق، إلا أن خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) اتسعت.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 36% على أساس سنوي، مدعومةً بإيرادات المؤسسات ومعاملات الطرف المقابل المغطاة.
- ارتفع عدد الحسابات الموثّقة بنسبة 12% ليصل إلى 2.63 مليون حساب، مما يعكس استمرار نمو قاعدة المستخدمين.
- انطلق أول نشر إنتاجي لخدمة Crypto-as-a-Service التابعة للشركة مع Mercari في يونيو.
- أشارت الإدارة إلى أن التحول التنظيمي في اليابان قد يفتح آفاقاً لمنتجات جديدة وقنوات مؤسسية خلال الـ 18 شهراً القادمة.
أداء الشركة
أعلنت Coincheck أنها تتحول من مجموعة أعمال منفصلة إلى منصة موحدة تخدم عملاء التجزئة والمؤسسات. ووصف الرئيس التنفيذي Pascal St-Jean الاستراتيجية بأنها "ثلاثة أرجل لكرسي واحد"، في إشارة إلى خدمة Crypto-as-a-Service وإدارة الأصول والحضانة.
تحسّنت إيرادات الشركة بشكل ملحوظ خلال الربع، مدعومةً بإيرادات المعاملات والربع الكامل الأول من الدخل المرتبط بـ 3iQ. وتجاوز نمو الإيرادات الانخفاض في حجم التداول في السوق، الذي تراجع بنسبة 4% على أساس سنوي، مما يشير إلى أن الأعمال باتت أقل اعتماداً على التداول الفوري وحده.
بيد أن الربحية لا تزال تواجه ضغوطاً. إذ اتسعت خسارة EBITDA المعدّلة، وارتفعت مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية مع استيعاب الشركة لربع كامل من عمليات 3iQ. كما انخفضت أصول العملاء بنسبة 37% على أساس سنوي، ويُعزى ذلك إلى حد بعيد إلى تراجع أسعار العملات المشفرة. ويُبرز هامش الربح الإجمالي البالغ 2.72% فحسب خلال الاثني عشر شهراً الأخيرة حجم التحدي، حيث يُشير InvestingPro إلى ضعف الهوامش بوصفها مصدر قلق رئيسياً. ويُصنّف تقييم الصحة المالية للمنصة Coincheck بأنها "مقبولة" بشكل عام، ويمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل—المتاح لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر—الذي يُلخّص البيانات المالية المعقدة في معلومات واضحة وقابلة للتنفيذ.
المؤشرات المالية
- إجمالي الإيرادات: 114.3 مليار ين ياباني، أو 703 مليون دولار، بارتفاع 36% على أساس سنوي.
- الإيرادات المعدّلة: 2.92 مليار ين ياباني، أو 18 مليون دولار، بارتفاع 19% على أساس سنوي.
- صافي الخسارة: 1.18 مليار ين ياباني، مقارنةً بـ 1.37 مليار ين ياباني في العام السابق.
- خسارة EBITDA المعدّلة: 516 مليون ين ياباني، أوسع من خسارة 398 مليون ين ياباني في العام السابق.
- الحسابات الموثّقة: 2.63 مليون حساب، بارتفاع 12% على أساس سنوي.
- أصول العملاء: 631.6 مليار ين ياباني، أو 3.9 مليار دولار، بانخفاض 37% على أساس سنوي.
- الأصول الخاضعة للإدارة: 105.5 مليار ين ياباني، أو 649 مليون دولار، مقارنةً بصفر في العام السابق عقب الاستحواذ على 3iQ.
- حجم التداول في السوق: 59.1 مليار ين ياباني، أو 363 مليون دولار، بانخفاض 4% على أساس سنوي.
- القيمة السوقية: 433 مليون دولار.
- نمو الإيرادات (آخر اثني عشر شهراً): 25%، بما يتسق مع التسارع الفصلي.
- مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: 4.3 مليار ين ياباني، أو 26.40 مليون دولار، مقارنةً بـ 3.6 مليار ين ياباني في العام السابق.
- النقد والنقد المعادل: 16.1 مليار ين ياباني، أو 98.90 مليون دولار، في نهاية الربع.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت Coincheck عن ربحية سهم بلغت -6.53 دولار، مقارنةً بتوقعات بلغت -5.11 دولار. وهذا يمثل إخفاقاً بمقدار 1.42 دولار للسهم، أو 27.8% دون التوقعات.
جاءت الإيرادات المُبلَّغ عنها عند 18.58 تريليون دولار مقابل توقعات بلغت 109.5 مليار دولار، بفارق يبلغ نحو 18.47 تريليون دولار، أو 16,868% فوق التقديرات. واستناداً إلى الأرقام المُقدَّمة، حقّقت الشركة تجاوزاً كبيراً جداً في الإيرادات مع إخفاقها في تحقيق ربحية السهم.
يُساعد هذا النتيجة المتباينة في تفسير ردة فعل السهم المنقسمة. إذ يبدو أن المستثمرين ركّزوا في البداية على الإخفاق في تحقيق توقعات الأرباح والخسائر المستمرة، ثم حوّلوا اهتمامهم إلى نمو الإيرادات الأقوى والتقدم الاستراتيجي عقب المكالمة.
ردة فعل السوق
أنهى السهم جلسة التداول الرسمية عند 2.10 دولار، بانخفاض 7.08% عن الإغلاق السابق البالغ 2.26 دولار. وفي التداول بعد الساعات، ارتفع إلى 2.35 دولار، أي بنسبة 11.9% فوق سعر الإغلاق، مضيفاً 0.25 دولار. وتتوافق التذبذبات الحادة خلال اليوم مع نمط تداول الشركة—إذ تُظهر بيانات InvestingPro أن السهم تراجع بنسبة 58% خلال العام الماضي ويتداول عموماً بتقلبات سعرية عالية. وعلى الرغم من هذا التقلب، يُشير تحليل القيمة العادلة من InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم بأقل من قيمته الحقيقية عند 2.10 دولار، مما يضعه ضمن الفرص على قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على المنصة.
حتى بعد الارتداد، ظلّت الأسهم أدنى بكثير من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً عند 9.31 دولار، وأقرب إلى الطرف الأدنى من نطاق 1.40 دولار إلى 9.31 دولار. يُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين لم يكونوا متأكدين من كيفية تقييم الربع: فالإخفاق في تحقيق توقعات الأرباح واتساع خسارة EBITDA المعدّلة أشارا إلى ضغوط مستمرة، في حين قدّم نمو الإيرادات وزيادة الحسابات والتقدم في الشراكات أسباباً للتفاؤل.
التوقعات والإرشادات
لم تُقدّم Coincheck توجيهات تقليدية ربعية للإيرادات أو الأرباح. وبدلاً من ذلك، ركّزت الإدارة على خارطة الطريق طويلة الأمد للشركة المرتبطة بالتغييرات التنظيمية في اليابان.
وأفادت الشركة بأن مبادرتها الحالية لخدمة Crypto-as-a-Service باتت فعلياً نشطة من خلال Mercari، ومن المتوقع أن تتوسع عبر شراكات مع KDDI وCredit Saison. كما أشارت الإدارة إلى أنها تستعد لإطلاق أوسع لمنتجات مؤسسية، تشمل صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وصناديق التحوط والحسابات المُدارة بشكل منفصل، نحو نهاية عام 2027.
وقال Pascal St-Jean إن اليابان تنتقل من إطار خدمات الدفع إلى قانون أدوات المالية والبورصات، مشيراً إلى أن ذلك يُعيد تصنيف العملات المشفرة بوصفها منتجاً مالياً. وأضاف أن الشركة "تبني قبل انفتاح السوق" حتى تتمكن من الاستفادة عندما تفتح القواعد الجديدة السوق على نطاق أوسع.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال St-Jean إن الشركة تنتقل "من شركة قابضة تضم مجموعة من الأعمال المستقلة إلى عمل تجاري موحد ومتكامل يخدم عملاء التجزئة والمؤسسات على حدٍّ سواء."
كما أشار إلى إطلاق Mercari، قائلاً إن الشراكة تمثّل "أول نشر إنتاجي لخدمة Crypto-as-a-Service" وأن ملايين العملاء باتوا يستطيعون الوصول إلى 15 عملة مشفرة داخل التطبيق.
وبشأن الخلفية التنظيمية، قال: "تنتقل اليابان من قانون خدمات الدفع إلى قانون أدوات المالية والبورصات، FIEA. وبعبارات بسيطة، يُعيد هذا تصنيف العملات المشفرة من أداة دفع إلى منتج مالي."
وأفاد المدير المالي Jason Sandberg بأن إجمالي الإيرادات ارتفع بنسبة 36% ليصل إلى 114.3 مليار ين ياباني، فيما ارتفع عدد الحسابات الموثّقة بنسبة 12% ليبلغ 2.63 مليون حساب. وأشار إلى أن أصول العملاء انخفضت بسبب تراجع أسعار العملات المشفرة.
المخاطر والتحديات
- لا تزال الربحية ضعيفة، مع استمرار الشركة في تسجيل خسائر وعجز أوسع في EBITDA المعدّلة.
- تراجع حجم التداول بنسبة 4%، مما يُظهر أن نشاط السوق الأساسي قد يتراجع.
- انخفضت أصول العملاء بشكل حاد مع تراجع أسعار العملات المشفرة، مما قد يُلقي بظلاله على المعنويات وتوليد الرسوم.
- ترتفع تكاليف الاندماج مع استيعاب Coincheck لـ 3iQ وبناء منصة موحدة.
- تعتمد الاستراتيجية طويلة الأمد على سير التنظيم الياباني وفق المتوقع، مما يُضيف مخاطر توقيت.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: المسار التنظيمي في اليابان، واقتصاديات صفقات الشراكة، ووتيرة نمو المستخدمين.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كانت شراكات إدارة الأصول في اليابان يمكن أن تمتد إلى ما هو أبعد من صناديق الاستثمار المتداولة. وأجاب St-Jean بأن الفرصة أوسع من ذلك وقد تشمل صناديق التحوط والحسابات المُدارة بشكل منفصل وقنوات توزيع أخرى.
وتناول سؤال آخر اقتصاديات شراكات Crypto-as-a-Service. وأوضح St-Jean أن معدل الاستقطاع أقرب إلى اقتصاديات التجزئة لدى Coincheck منه إلى صفقات البنية التحتية ذات الهامش المنخفض، وإن كان التوزيع يتفاوت بحسب الشريك.
كما سأل المحللون عما إذا كانت الشركة ستُكثّف اهتمامها باستقطاب العملاء مع تحقق الانفتاح التنظيمي. وأشارت الإدارة إلى أنها تتّسم بالانضباط في تكاليف الاستحواذ وأن حسابات الشراكة مُدرجة بالفعل في إجماليات الحسابات الموثّقة.
وتمحور الموضوع الأخير حول توزيع أصول الأسر اليابانية. وقال St-Jean إن الشركة ترى فرصة كبيرة مع تشجيع صانعي السياسات للأسر على الانتقال من النقد إلى الاستثمارات، غير أنه أشار إلى أن توقيت هذا التحول وسرعته لا يزالان غير محددَين.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
