عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Trulieve Cannabis Corp. عن ربحية معدّلة بلغت 0.11 دولار للسهم في الربع الثاني من عام 2026، متجاوزةً تقديرات وول ستريت البالغة 0.08 دولار للسهم، فيما جاءت الإيرادات عند 271 مليون دولار، أي أقل بقليل من التوقعات البالغة 272.21 مليون دولار. وأشارت الشركة إلى أن هذا الربع يمثل أول تقرير أرباح لها بعد إدراجها في بورصة نيويورك (NYSE) في يونيو، إثر إعادة هيكلة أفضت إلى تركيز Trulieve على العمليات الطبية، فيما أصبحت Harvest استثماراً في حقوق الملكية. وكان سعر السهم مؤخراً عند 8.91 دولار، بانخفاض 1% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 9.00 دولار في تداولات ما قبل السوق.
أبرز النقاط
- تجاوزت الربحية المعدّلة للسهم التوقعات بنسبة 37.5%، فيما جاءت الإيرادات في حدود التوقعات إلى حد بعيد.
- بلغ هامش الربح الإجمالي 60%، وبلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) 36%، مما يعكس رافعة تشغيلية قوية.
- حققت Trulieve تدفقات نقدية تشغيلية بلغت 53 مليون دولار وتدفقات نقدية حرة بلغت 32 مليون دولار.
- أنهت الشركة الربع بسيولة نقدية بلغت 325 مليون دولار وديون بلغت 289 مليون دولار، محققةً صافي مركز نقدي بلغ 36 مليون دولار.
- أشارت الإدارة إلى أن ولايتَي جورجيا وتكساس، إضافةً إلى التحول في سوق القنب الصناعي، تمثل محركات نمو رئيسية مستقبلاً.
أداء الشركة
أوضحت Trulieve أن نتائج الربع الثاني تشكّلت في ظل تحول مؤسسي كبير، إذ أتمّت الشركة إدراجها في بورصة NYSE في 10/06/2026، وفككت دمج Harvest في 03/06/2026، مما أثّر على طريقة الإفصاح عن نتائج الأعمال. وسجّلت Trulieve خلال الربع إيرادات إجمالية بلغت 271 مليون دولار، وأرباحاً معدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بلغت 98 مليون دولار، أي بهامش 36%.
بلغت إيرادات القطاع الطبي حصراً 222 مليون دولار، بارتفاع 4% على أساس ربع سنوي، فيما وصل الربح الإجمالي إلى 162 مليون دولار. وأشارت الشركة إلى أن هامش الربح الإجمالي البالغ 60% يعكس انخفاض تكاليف الإنتاج، ووفورات الحجم، والانضباط في سياسة العروض الترويجية. وكان هامش الربح الإجمالي للقطاع الطبي حصراً أعلى من ذلك، إذ بلغ 63%.
كما أعلنت الشركة عن خسارة صافية وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغت 406 مليون دولار، غير أن هذا الرقم تضمّن أثراً غير متكرر بقيمة 407 مليون دولار مرتبطاً بفك دمج Harvest ومعالجتها كاستثمار في حقوق الملكية. واستبعاداً لهذه البنود، أشارت Trulieve إلى أن صافي الدخل المعدّل بلغ 20 مليون دولار.
على الصعيد التشغيلي، واصلت الشركة التأكيد على حجمها في فلوريدا والأسواق الأخرى، مشيرةً إلى أن مبيعات أزهار القنب في فلوريدا كانت أعلى بنسبة 56% لكل متجر مقارنةً بالمتوسط الولائي عبر 169 متجراً، فيما بلغت مبيعات الزيوت 1.5 مليار ملليغرام، أي أكثر من ضعف المنافس الأكبر التالي.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 271 مليون دولار، شبه ثابتة مقارنةً بالتوجيهات وأقل بهامش طفيف من توقعات 272.21 مليون دولار.
- الربحية المعدّلة للسهم: 0.11 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 0.08 دولار.
- الربح الإجمالي: 162 مليون دولار، بهامش 60%.
- هامش الربح الإجمالي للقطاع الطبي حصراً: 63%.
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA): 98 مليون دولار، بهامش 36%.
- صافي الخسارة وفق GAAP: 406 مليون دولار، مدفوعةً برسوم فك الدمج لمرة واحدة.
- التدفقات النقدية التشغيلية: 53 مليون دولار.
- النفقات الرأسمالية: 21 مليون دولار.
- التدفقات النقدية الحرة: 32 مليون دولار.
- السيولة النقدية والديون: 325 مليون دولار نقداً و289 مليون دولار ديوناً، بصافي مركز نقدي بلغ 36 مليون دولار.
- عائد التدفق النقدي الحر: 14%، مما يشير إلى توليد نقدي قوي نسبةً إلى القيمة السوقية.
- الأسعار المستهدفة للمحللين: تتراوح بين 15 و21 دولاراً، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع تتجاوز 100% من المستويات الحالية.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت الربحية المعدّلة للسهم في Trulieve البالغة 0.11 دولار التقديرات الإجماعية البالغة 0.08 دولار بفارق 0.03 دولار للسهم، أي بنسبة 37.5%. وجاءت الإيرادات البالغة 271 مليون دولار دون توقعات 272.21 مليون دولار بفارق 1.21 مليون دولار، أي بنسبة 0.44%.
كان تجاوز الأرباح للتوقعات هو الإيجابي الأوضح في التقرير. أما التقصير في الإيرادات فكان ضئيلاً جداً وعلى الأرجح لا يُعدّ جوهرياً بحد ذاته. وبالنسبة لشركة في قطاع القنب حيث يمكن أن تتأثر النتائج بالتنظيم والضرائب وإعادة الهيكلة، فإن الإشارة الأهم هي أن Trulieve لا تزال تحقق هوامش ربح وتدفقات نقدية قوية.
كما جاء الربع متفوقاً على الاتجاه التشغيلي العام للشركة. وسلّطت Trulieve الضوء على ارتفاع إيرادات القطاع الطبي حصراً، وقوة هامش الربح الإجمالي، والتدفق النقدي الحر الإيجابي، وهي مؤشرات تدل على أن الأعمال لا تزال مربحة على المستوى التشغيلي رغم الخسارة الكبيرة وفق GAAP.
ردة فعل السوق
آخر سعر مسجّل للسهم كان 8.91 دولار، بانخفاض 1% عن الإغلاق السابق البالغ 9.00 دولار. ويشير هذا التحرك إلى ردة فعل خافتة وسلبية قليلاً في تداولات ما قبل السوق، على الرغم من تجاوز الأرباح للتوقعات. وقد حقق السهم عائداً قوياً بنسبة 66% خلال العام الماضي، وإن كان لا يزال شديد التذبذب بمعامل بيتا بلغ 1.72. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يتداول السهم قرب قيمته العادلة، مع توفر مقاييس شاملة ورؤى خبراء للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق لتقييم Trulieve.
عند السعر الحالي، يتداول السهم بنحو 33% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 13.28 دولار، وبنحو 93% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 4.616 دولار. ولا يزال السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته هذا العام، لكنه لم يستعد ذروته.
قد يعكس التراجع الطفيف الطابع المختلط للتقرير، إذ وجد المستثمرون أمامهم تجاوزاً قوياً للأرباح المعدّلة وتوليداً نقدياً متيناً، في مقابل تقصير طفيف في الإيرادات، وخسارة كبيرة وفق GAAP مرتبطة بإعادة الهيكلة، وتخفيض في هدف التدفق النقدي التشغيلي للعام بأكمله.
التوقعات والإرشادات
أشارت Trulieve إلى أن إيرادات الربع الثالث ينبغي أن تكون مماثلة لإيرادات القطاع الطبي حصراً البالغة 222 مليون دولار المسجّلة في الربع الثاني، مع توقع أن يكون هامش الربح الإجمالي مشابهاً لهامش القطاع الطبي حصراً البالغ 63%.
وأشارت الإدارة إلى أن نمو جورجيا وبنسلفانيا ينبغي أن يساعد في تعويض التباطؤ الموسمي المعتاد في فلوريدا. كما أوضحت الشركة أن مبيعات جورجيا من المتوقع أن تتحسن مع تطبّع إمدادات المنتجات، مع توقع تسارع النمو في الربع الرابع وامتداده إلى عام 2027.
بالنسبة للعام الكامل 2026، تتوقع Trulieve الآن تدفقات نقدية تشغيلية لا تقل عن 225 مليون دولار، بانخفاض عن الهدف السابق البالغ 250 مليون دولار بسبب فك الدمج. كما رُفعت النفقات الرأسمالية إلى 95 مليون دولار من 85 مليون دولار، مما يعكس استثمارات في جورجيا وفلوريدا والتوسع المحتمل في تكساس.
كما أشارت الشركة إلى عدة مبادرات نمو طويلة الأمد:
- افتتاح صيدليات جديدة في فلوريدا.
- توسيع قنوات التجزئة والصيدليات في جورجيا.
- تحويل رخصة تكساس والاستعداد للإنتاج.
- منتجات مركّزة وسجائر إلكترونية جديدة في جورجيا، من المتوقع طرحها في أغسطس وسبتمبر.
- مشروع Hyper، وهو مبادرة تخصيص مدعومة بالذكاء الاصطناعي من المتوقع أن تبدأ في تحقيق فوائدها في الربع الرابع من 2026 وتنتهي في مارس 2027.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قالت الرئيسة التنفيذية Kim Rivers: "نحن أكبر مشغّل للقنب الطبي في الولايات المتحدة. مهمتنا هي توسيع إمكانية الوصول إلى القنب مع خدمة عملائنا بمنتجات عالية الجودة وتجارب استثنائية."
وأضافت أن إعادة جدولة الاتحادية وتغييرات الضرائب كانت تُسهم بالفعل في دعم الأعمال، قائلةً: "أتاح رفع هذا العبء الضريبي دفعةً فورية لصافي دخلنا المُبلَّغ عنه وتدفقنا النقدي"، في إشارة إلى إنهاء عبء ضريبة القسم 280E على القنب الطبي المرخّص من الولايات.
وفيما يخص فرص النمو، قالت Rivers: "نعتقد أن تكساس تمثل أكبر فرصة للقنب الطبي في الولايات المتحدة"، مضيفةً أن الشركة ترى مساراً للتوسع في تكساس مشابهاً لما بنته في فلوريدا.
وقال المدير المالي Jan Reese إن هامش الربح الإجمالي للربع الثاني البالغ 60% يعكس "الكفاءات التشغيلية، وانخفاض تكاليف الإنتاج، ونهجنا المنضبط في النشاط الترويجي."
المخاطر والتحديات
- تعقيد إعادة الهيكلة: قد يجعل فك دمج Harvest وهيكل الإفصاح الجديد المقارنة بين النتائج أمراً أصعب على المستثمرين.
- ضغوط التوجيهات: تم خفض توجيهات التدفق النقدي التشغيلي للعام الكامل، مما قد يشير إلى توقعات أكثر تحفظاً.
- الغموض التنظيمي: لا يزال القنب صناعةً خاضعة لتنظيم مكثف، وقد تؤثر التغييرات السياسية المستقبلية على خطط النمو.
- قيود الإمداد في جورجيا: أدى النمو السريع في الطلب في جورجيا بالفعل إلى نقص في المنتجات، لا سيما الأزهار.
- المنافسة في السوق: تواجه Trulieve منافسة من متاجر القنب الصناعي والصيدليات ومشغّلي القنب الآخرين في الولايات الرئيسية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول ثلاثة محاور رئيسية: جورجيا، وتكساس، وتوزيع رأس المال.
في جورجيا، تركّزت الأسئلة على كيفية توسع Trulieve خارج صيدلياتها الست الحالية. وأوضحت Rivers أن الشركة تتبع استراتيجية متعددة المحاور تشمل التوسع في التجزئة، والتوزيع بالجملة للصيدليات، ونماذج هجينة كمتاجر داخل متاجر وشراكات مشتركة. وأشارت إلى أن الشركة تعتزم افتتاح صيدلية سابعة في خريف 2026 وثامنة في مطلع 2027.
في تكساس، سأل المحللون عما إذا كانت Trulieve ستعتمد نموذج البيع بالجملة أم ستظل تركّز على التكامل الرأسي. وأجابت Rivers بأن الشركة تميل نحو نموذج التجزئة الخاص بعلامتها التجارية ولا تتوقع الاعتماد على البيع بالجملة في البداية.
كما سأل المحللون عن الإدراج في NYSE وما إذا كان سيوسّع قاعدة المستثمرين. وأشارت Rivers إلى أن الشركة أجرت بالفعل جولات ترويجية غير صفقية في عدة مدن، وتتوقع استقطاب مزيد من المستثمرين المؤسسيين، وتحسين الوصول إلى الموردين، وإمكانية الإدراج في المؤشرات مع مرور الوقت.
وتناولت الأسئلة أيضاً نمو عدد المرضى في جورجيا، إذ أشارت Rivers إلى أن حركة المرضى تضاعفت ثلاث مرات في الأسبوعين الأولين من يوليو عقب توسيع البرنامج، وأن Trulieve استقطبت 8,253 مريضاً جديداً منذ الأول من يوليو. وأوضحت أن الشركة تتوقع استمرار هذا الزخم مع تحسّن إمدادات المنتجات.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
