ترامب يغلق باب التفاوض مع إيران.. ومضيق هرمز يقترب من نقطة الانفجار
أعلنت شركة Hemlo Mining Corp. عن ربحية معدّلة للربع الثاني من عام 2026 بلغت 0.09 دولار للسهم، فيما بلغت الإيرادات 142.5 مليون دولار، وكلا الرقمين جاء دون توقعات المحللين في وول ستريت، وذلك في أول ربع سنوي كامل تعمل فيه الشركة وفق نموذج التشغيل الذاتي بعد التحول من التعدين بالمقاولات. ورغم ذلك، ارتفع السهم بنسبة 1.9% ليصل إلى 6.98 دولار مقارنةً بإغلاق سابق عند 6.85 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا على استعداد لتجاوز خيبة الأمل والتركيز على الخطة التشغيلية طويلة الأمد للشركة ونمو احتياطياتها.
أبرز النقاط
- ربحية السهم المعدّلة بلغت 0.09 دولار، متخلفةً عن التوقعات البالغة 0.1113 دولار بنسبة 19.14%.
- الإيرادات البالغة 142.5 مليون دولار جاءت أدنى من التوقعات البالغة 163.93 مليون دولار بنسبة 13.07%.
- يُعدّ هذا الربع أول فترة كاملة لشركة Hemlo في ظل نموذج التشغيل الذاتي، عقب التحول من التعدين بالمقاولات.
- أشارت الإدارة إلى أن عام 2026 هو عام استثماري، مع ارتفاع الإنفاق الرأسمالي مع سعي الشركة للوصول إلى طاقة إنتاجية تبلغ 4,800 طن يومياً.
- أنهت الشركة الربع بسيولة نقدية بلغت 130.2 مليون دولار وصافي دين قدره 19.8 مليون دولار.
أداء الشركة
أوضحت Hemlo أن الربع الثاني كان مرحلة تحول تشغيلي وليس معدلاً طبيعياً للأداء. وتراجعت الإيرادات مقارنةً بالربع السابق نتيجة بيع أونصات أقل وتحقيق سعر ذهب أدنى. كما انخفض إنتاج الذهب المنسوب للشركة، ويُعزى ذلك أساساً إلى تغييرات مخططة في تسلسل التعدين وإعادة بناء محطة التكسير. وأكدت الإدارة أن هذه الخطوات كانت مقصودة وتهدف إلى تحسين الكفاءة على المدى البعيد.
أنتجت الشركة 25,188 أونصة منسوبة خلال الربع، فيما باعت 32,425 أونصة بمتوسط سعر محقق بلغ 4,467 دولار للأونصة. وبلغ صافي الدخل 31.0 مليون دولار، أي ما يعادل 0.10 دولار للسهم، فيما بلغ صافي الدخل المعدّل 27.3 مليون دولار، أو 0.09 دولار للسهم. وبلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) 77.2 مليون دولار.
جاءت نتائج Hemlo في وقت تواصل فيه منجم الذهب، أحد أعرق المناجم في كندا، تحوّله من هيكل يقوده المقاولون إلى سيطرة مباشرة من قِبل الشركة. وأشارت الإدارة إلى أن هذه الخطوة أتاحت لها بالفعل إجراء تغييرات كان من الصعب تنفيذها في ظل الترتيب السابق.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 142.5 مليون دولار، منخفضةً عن الربع الأول من 2026 بسبب انخفاض الأونصات المباعة وتراجع السعر المحقق.
- ربحية السهم المعدّلة: 0.09 دولار، دون التوقعات البالغة 0.1113 دولار.
- صافي الدخل: 31.0 مليون دولار، أو 0.10 دولار للسهم.
- صافي الدخل المعدّل: 27.3 مليون دولار، أو 0.09 دولار للسهم.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA): 77.2 مليون دولار.
- التدفق النقدي التشغيلي: 35.6 مليون دولار.
- التدفق النقدي الحر: 11.3 مليون دولار.
- إجمالي تكاليف الاستدامة الشاملة: 2,561 دولار للأونصة المباعة.
- إجمالي تكاليف الموقع النقدية المنسوبة: 1,880 دولار للأونصة المباعة.
- النقد والنقد المعادل: 130.2 مليون دولار؛ صافي الدين: 19.8 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Hemlo في تلبية توقعات المحللين على صعيدَي الأرباح والإيرادات. إذ بلغت ربحية السهم المعدّلة 0.09 دولار مقابل توقعات بـ 0.1113 دولار، بفجوة قدرها 0.0213 دولار للسهم. وبلغت الإيرادات 142.5 مليون دولار مقارنةً بتوقعات بلغت 163.93 مليون دولار، بعجز قدره 21.43 مليون دولار.
كان الإخفاق لافتاً، لكنه ليس استثنائياً بالنسبة لشركة تعدين في مرحلة تحول. وأشارت الشركة إلى أن انخفاض أحجام الإنتاج وتراجع سعر الذهب المحقق بمقدار 456 دولار للأونصة أثّرا على النتائج. كما أشارت الإدارة إلى تغييرات تشغيلية مخططة، تشمل إعادة بناء محطة التكسير والتحول من التعدين من الأعلى إلى الأسفل إلى التعدين من الأسفل إلى الأعلى، مما أدى إلى انخفاض مؤقت في الإنتاج.
وعلى الرغم من الإخفاق، سجّلت الشركة ربحية قوية وتوليداً جيداً للتدفقات النقدية، وهو ما قد يفسّر عدم تراجع السهم بشكل حاد في أعقاب الإعلان عن النتائج.
ردود فعل السوق
تداول سهم Hemlo عند مستوى 6.98 دولار، مرتفعاً بنسبة 1.9% من إغلاق سابق عند 6.85 دولار. ويبقى السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 0.33 دولار، وأدنى بنحو 13.3% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 8.05 دولار.
يشير الارتفاع المحدود إلى أن المستثمرين لم يركّزوا حصراً على خيبة الأمل في الأرباح، بل بدا أن السوق وازن بين الرصيد النقدي للشركة وخطط توسيع الاحتياطيات ورفع الطاقة الإنتاجية. وكانت الحركة محدودة نسبياً، مما قد يدل على استجابة متأنية لا على قناعة تداولية راسخة. ولم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
امتنعت Hemlo عن إصدار توجيهات رسمية لإنتاج عام 2026، مشيرةً إلى أن الشركة لا تزال في عام انتقالي وأن التوقعات السنوية الكاملة لن تكون ذات معنى في الوقت الراهن. وأفادت الإدارة بأنها تعتزم تقديم توجيهات لعام 2026 في أكتوبر، وإصدار توجيهات السنة الكاملة مطلع عام 2027.
وأكدت الشركة أهدافها التشغيلية، بما فيها الوصول إلى طاقة إنتاجية تبلغ 4,800 طن يومياً بنهاية عام 2026، والتدرّج نحو نحو 6,000 طن يومياً بنهاية عام 2027. وأشارت أيضاً إلى أنها استلمت 11 من أصل 21 وحدة من المعدات المتنقلة المخططة، مع توقع استلام الباقي بحلول منتصف أكتوبر. وتحتاج الشركة إلى شغل نحو 30 وظيفة إضافية للوصول إلى التوظيف الكامل اللازم لتحقيق هدف 4,800 طن.
وأفادت Hemlo بأن 95% من الـ 42 حجرة تعدين مخططة للعام جاهزة للتشغيل، وأن ثلاث وحدات Alimak مستعدة للنشر. كما تتوقع الإدارة تحسينات في أنظمة التهوية خلال النصف الثاني من عام 2026، وأشارت إلى أن اتفاقية الخدمات الانتقالية مع Barrick ينبغي أن تنتهي قبل نهاية الربع الثالث.
تشير نصائح InvestingPro إلى أن صافي الدخل من المتوقع أن ينمو هذا العام، وأن المحللين يتوقعون أن تكون الشركة مربحة في عام 2026، مما يدعم رواية الإدارة عن عام الاستثمار. وتُصنّف منصة InvestingPro الصحة المالية لـ Hemlo بـ "ممتازة" بدرجة إجمالية تبلغ 3.09 من أصل 5. هل تريد رؤى أعمق؟ تقدّم InvestingPro 5 نصائح حصرية إضافية للرمز HMMC، إلى جانب مقاييس شاملة وتحليل للقيمة العادلة لمساعدة المستثمرين على التعامل مع هذه المرحلة الانتقالية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Jason Kosec إن الربع الثاني كان "أول ربع سنوي كامل لنا في ظل نموذج التشغيل الذاتي"، ووصفه بأنه "ربع من التقدم الحقيقي". وأشار إلى أن الشركة لا تزال في مراحلها الأولى من قصة خلق قيمة متعددة السنوات، وأن العمل المنجز خلال الربع يهيئ الشركة لبقية عام 2026 وما بعده.
وأعرب Kosec عن "ثقة بالغة" في تحقيق معدل إنتاج 4,800 طن يومياً بنهاية العام. وفيما يخص الطحن بالأجر، اتخذ موقفاً حازماً، قائلاً إن الشركة "ليست في هذا المجال لتجني بضعة دولارات من الطحن بالأجر"، وأن على الإدارة التركيز على أهداف الإنتاج الأساسية.
أما المدير المالي Jon Case، فقد أشار إلى أنه لا ينبغي للمستثمرين توقع تدفق نقدي حر قوي في عام 2026، إذ تمر الشركة بمرحلة استثمار مكثّف. وأوضح أن الإنفاق الرأسمالي سيرتفع مع تمويل Hemlo لتوسيع أسطولها وتطوير الأعمال تحت الأرض وأعمال المخلفات وبرنامج حفر واسع النطاق.
المخاطر والتحديات
- ضيق سوق العمل: لا تزال الشركة بحاجة إلى شغل وظائف شاغرة، مما قد يُبطئ وتيرة التوسع.
- توقيت المعدات: قد تؤثر التأخيرات في استلام المعدات الجديدة وتشغيلها على أهداف الإنتاجية.
- كثافة رأس المال: قد يُحدّ الإنفاق المرتفع من التدفق النقدي الحر في عام 2026.
- التحول التشغيلي: يحمل التحول إلى نموذج التشغيل الذاتي مخاطر تنفيذية مع تغيّر الأنظمة والعمليات.
- تقلبات أسعار الذهب: تظل الإيرادات والتدفقات النقدية حساسة للتغيرات في أسعار الذهب المحققة.
- توجهات المحللين: تُظهر بيانات InvestingPro أن 3 محللين خفّضوا تقديراتهم للأرباح للفترة القادمة، مما يعكس حذراً إزاء الجدول الزمني للتحول.
للمستثمرين الراغبين في الحصول على صورة متكاملة عن آفاق Hemlo، تُعدّ الشركة ضمن أكثر من 1,400 سهم أمريكي مشمولة بتقارير Pro Research الشاملة من InvestingPro، التي تحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استثمارية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات سهلة الفهم وتحليلات متخصصة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على قدرة الشركة على بلوغ هدف 4,800 طن يومياً. وتمحورت الأسئلة حول نقص العمالة وتشغيل المعدات وما إذا كانت الشركة متأخرة عن جدولها الزمني. وأكدت الإدارة أن وتيرة التوسع لا تزال في مسارها الصحيح، مستعينةً جزئياً بعلاقتها الطويلة مع شركة المقاولات Manroc Developments التي توفر قوى عاملة إضافية.
وكان من بين المحاور أيضاً قرار تأجيل التوجيهات الرسمية. وأوضح Kosec أن الشركة تأخرت نحو شهر إلى شهرين عن توقيتها الأصلي، وأن توجيهات ربع واحد فقط لن تكون مفيدة للمستثمرين، مشيراً إلى أنه من الأجدى الانتظار حتى أكتوبر.
كما تساءل المحللون عن التدفق النقدي الحر والطحن بالأجر. وأكدت الإدارة أن عام 2026 هو عام استثمار لا توليد نقدي، ورفضت اعتبار الطحن بالأجر خياراً مشتّتاً عن الخطة التشغيلية الرئيسية.
على الصعيد التشغيلي، أشار المسؤولون إلى أن الحفر الطولي تحسّن بنسبة 65% نتيجة نقل الحفّارين المهرة إلى معدات تحت سيطرة الشركة، وإعادة تأهيل حفّارات الحفر، واستعادة الحفر الآلي بين الورديات. كما سلّطت الإدارة الضوء على منطقة South-Rim Zone، وهي منطقة عالية الجودة تم التعرف عليها حديثاً وقد تساهم في تعظيم استخدام المطحنة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
